11月17日，江阴市赛英电子股份有限公司(下称“赛英电子”)的北交所上市之路迎来关键节点——公司更新的审核动态显示，第二轮审核问询函已正式送达。在2025年已有35家北交所拟IPO企业终止申报的监管背景下，这份聚焦业绩稳定性与募投合理性的问询函，无疑为赛英电子的上市前景蒙上了一层迷雾。
成立于2002年的赛英电子，深耕功率半导体器件关键部件领域二十余年，其核心产品陶瓷管壳、封装散热基板，是晶闸管、IGBT等功率半导体器件的“心脏部件”，最终流向特高压输变电、新能源汽车、智算中心等关键领域。凭借这样的业务定位，公司顺利跻身中车时代、宏微科技等行业龙头的核心供应商名单，2023年至2024年扣非净利润更是从5506.83万元攀升至7371.91万元，加权平均净资产收益率稳定在24%以上，看似完全符合北交所第一套上市标准中“市值不低于2亿元、净利润与净资产收益率达标”的硬性要求。
但北交所的问询函显然穿透了表面的盈利数据。监管层首先注意到的是业绩增长背后的隐忧：2023年公司电网领域核心产品销量出现下滑，报告期内部分主力产品降价超10%，个别车规级客户因产品单价承压导致收入缩水。更关键的是，赛英电子虽与客户约定了基于铜价走势的价格传导机制，但这一机制在实际操作中究竟效果如何，成了监管追问的焦点。“是主动降价抢占市场，还是被动接受行业压价?”“原材料涨价时，这种传导能力能否真正落地?”这些问题直接关系到公司定价权与盈利韧性的核心判断。
为了验证业绩的可持续性，北交所进一步要求公司披露不同产品的订单周期、在手订单执行情况及新客户拓展进展。这一要求并非无的放矢。在功率半导体行业竞争加剧的2024年，下游市场需求的波动已开始传导至产业链中游。赛英电子的同行国力电子，产能利用率就从2022年近乎满负荷的99.63%，骤降至2023年的76.32%;另一家可比公司黄山谷捷更惨，2023年还101.16%超产运转，2024年上半年就跌至76.37%，行业产能过剩的信号已然显现。
业绩稳定性存疑的同时，赛英电子募资扩产的计划更触碰了监管的敏感神经。根据招股书，公司拟发行1080万股募集2.7亿元，其中绝大部分将投入功率半导体模块散热基板生产基地建设及产能提升。在同行纷纷陷入“产能闲置”困境的当下，这笔募资的合理性遭到了全方位拷问。北交所明确要求公司说明：新增产能是否有足够的市场消化能力?会不会重蹈同行“扩产即闲置”的覆辙?
监管的担忧并非空穴来风。从行业规律来看，功率半导体部件的产能消化高度依赖下游新能源、电网等领域的投资节奏。2024年以来，新能源汽车渗透率增速放缓，电网项目招标周期拉长，都直接影响了上游部件的需求。赛英电子既未在招股书中充分说明下游市场的增量空间，也未披露足以支撑新增产能的大额在手订单，其产能测算方法与同行是否一致、拟新增的钻攻加工中心等设备与产能是否匹配，这些细节的缺失让募投项目更显突兀。
值得注意的是，2025年北交所IPO审核已进入“穿透式”阶段，从财务数据核验延伸至业务实质审查，净利润过亿却因募投逻辑存疑而终止的企业不在少数。赛英电子若想顺利过关，不仅需要用数据证明价格传导机制的有效性和订单的稳定性，更要给出令人信服的“产能消化方案”。毕竟在行业下行周期中，“逆周期扩产”需要的不仅是勇气，更要有扎实的市场基础。
目前，赛英电子尚未披露二轮问询的回复内容。市场最为关注的是，面对“业绩可持续性”与“产能消化能力”两大核心考题，这家深耕行业二十余年的高新技术企业，能否拿出足够有力的答案，让2.7亿募资的投资价值得到认可，从而在北交所的审核中突出重围。
文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/66411.html
