11月17日晚间，浙江棒杰控股集团股份有限公司(下称“棒杰股份”)的一则公告，将其光伏业务板块的经营困境再度推至公众视野。公告显示，公司控股二级子公司扬州棒杰新能源科技有限公司(下称“扬州棒杰”)已确定预重整阶段联合管理人，而与此同时，棒杰股份自身近9.9亿元的逾期借款及光伏业务的持续拖累，让这家横跨服装与新能源两大领域的企业面临多重考验。
根据公告内容，扬州经开区法院已正式指定北京天达共和(南京)律师事务所、中瑞岳华税务师事务所江苏有限公司、上海再生律师事务所组成的联合体，与江苏联盛律师事务所共同担任扬州棒杰预重整阶段联合管理人。这一决定意味着自今年9月启动的扬州棒杰预重整工作，已进入更为实质的推进阶段。
回溯事件脉络，今年9月12日，扬州经开区法院已裁定受理债权人兴业银行苏州分行对扬州棒杰的预重整申请。彼时，债权人以扬州棒杰“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具备重整价值”为由提起申请，棒杰股份于9月16日对外披露了该事项。如今管理人的正式落定，被市场解读为扬州棒杰重整进程中的关键一步，但这并未消解其背后潜藏的连锁风险。
公告中明确提示的风险点颇具警示意义：扬州棒杰当前金融负债敞口余额约6.3亿元，且该部分负债全部由母公司棒杰股份提供连带责任保证。这意味着一旦扬州棒杰进入正式重整程序，棒杰股份将面临履行全部担保义务的压力。此外，棒杰股份对扬州棒杰的直接及间接投资已达5.05亿元且全部实缴，同时还提供了约6.5亿元的资金支持，无论是作为股东还是债权人，扬州棒杰的重整结果都将直接影响其资产安全——股权投资与其他应收款均存在无法收回的风险。
更让市场担忧的是棒杰股份自身的财务状况。公告同步披露，受光伏业务未达预期、经营严重亏损影响，公司及光伏板块子公司当前累计逾期或提前到期的借款金额已达98640.59万元，这一数字已占到公司2024年度经审计净资产的328.97%。巨额债务逾期已引发连锁反应，目前棒杰股份已涉及多起诉讼及仲裁，多个银行账户被冻结，多项资产遭查封，近期更有申请人向法院申请诉讼执行，被查封资产存在拍卖风险。
财务数据进一步揭示了公司的困境。截至2025年9月30日，棒杰股份归属于上市公司股东的净资产已为-60731.71万元。若光伏板块子公司的债务压力与经营状况未能改善，公司2025年度经审计的期末净资产仍有继续为负的可能。公告坦言，若后续无法与债权人达成和解或偿还相关债务，上市公司自身也存在被申请破产的风险。
光伏业务无疑是这场财务危机的“重灾区”。作为棒杰股份近年布局的重要板块，其光伏业务不仅未能实现预期收益，反而成为拖累业绩的主因。从业务结构来看，2024年度棒杰股份光伏业务实现营业收入4.52亿元，占公司总营收的40.86%;但到了2025年前三季度，这一业务占比已大幅萎缩，公司96.19%的营业收入来自传统核心业务——无缝服装，该业务同期实现营收3.99亿元(未经审计)。
值得注意的是，尽管光伏业务陷入困境，但棒杰股份强调，无缝服装业务始终是公司战略发展的核心。不过市场担忧的是，若光伏板块的流动性风险进一步蔓延，即便上市公司被申请破产重整，风险也可能波及无缝服装板块，对其经营业绩及股权归属造成重大负面影响。
对于扬州棒杰的重整进展，棒杰股份表示将依法配合法院及管理人工作，积极行使股东和债权人权利，与各方论证债务解决方案并争取支持，以维护公司长期股权投资和股东借款价值。公司承诺将密切关注事项进展并及时履行信息披露义务，但同时也明确提示，扬州棒杰能否进入正式重整程序、能否与债权人达成协议避免破产清算，均存在不确定性，即便进入重整程序，也可能因重整失败而被宣告破产清算。
在新能源行业经历周期性调整的背景下，棒杰股份的困境并非个例。如何剥离光伏业务的不良资产、化解巨额债务压力，同时稳固无缝服装这一核心业务的基本盘，将成为公司管理层亟待解决的课题。对于投资者而言，公告中反复提及的各类风险提示，无疑需要重点关注。
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