2025 年 9 月 18 日晚间，首都在线(深市代码：300846)发布了一则引人注目的公告。公司控股股东、实际控制人曲宁先生以及公司股东南京云之拓创业投资合伙企业(有限合伙)，计划通过协议转让的方式，向天阳宏业科技股份有限公司(证券简称：天阳科技，深市代码：300872)合计转让 2520.76 万股公司无限售条件的流通股股份，这一转让规模占公司总股本的 5.02%。
此次转让的价格为 17.6 元 / 股，交易总金额约达 4.44 亿元。其中，曲宁转让首都在线 2481.51 万股，交易金额为 4.37 亿元;南京云之拓转让 39.24 万股，交易金额为 690.68 万元。
对于此次权益变动，首都在线给出了相关说明。控股股东、实际控制人曲宁先生是基于自身资金需要进行此次转让，并且拟通过本次变动引入看好公司未来发展前景的优质战略投资者。这一举措旨在促进两家公司在技术与研发方面的协同合作，实现市场与客户资源的共享，进而提升运营管理效率，发挥品牌协同效应，助力公司向 AI 转型，为股东创造更大价值。而股东南京云之拓则是基于该企业自身的资金需求，实施本次股份减持。
与此同时，首都在线称，受让方天阳科技看好首都在线在 AI 时代智算云业务的发展前景，拟通过本次权益变动，促进两家公司技术与研发协同，实现市场与客户资源共享，增强公司 AI 能力，发挥品牌协同效应，提升其综合实力。
不过，首都在线强调，本次协议转让股份事项不会导致公司控制权发生变化，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。
值得关注的是，近期首都在线在年内频繁遭到减持。2025 年 6 月 25 日至 7 月 11 日，首都在线董事赵永志减持公司股份 520 万股;4 月 28 日，首都在线董事、副总经理、董事会秘书杨丽萍减持公司股份 37.8 万股。
北京首都在线科技股份有限公司于 2020 年登陆深交所，面向全球客户提供优质的云计算、大数据、人工智能等技术产品与服务。
然而，在业绩方面，公司的表现并不理想。2022 年至 2024 年，首都在线分别净亏损 1.89 亿元、3.4 亿元、3.03 亿元。2025 年上半年，首都在线实现营业收入 6.29 亿元，同比减少 11.82%;归属于上市公司股东的净利润为 - 7095.93 万元，虽然同比减亏，但计算可知，首都在线 3 年半累计亏损约 9.03 亿元。
截至发稿，首都在线的股价呈现出一定的波动。当日股价涨 2.38%，报 22.77 元 / 股，总市值为 114.4 亿元。
首都在线作为国内较早布局智能算力服务的企业之一，近年来在 AI 算力领域积极拓展。2021 到 2022 年期间开始布局 GPU 业务，成立渲染事业部，为后续全面智算转型奠定基础;2023 年明确 “一体两翼” 云平台战略，公司业务全面向智算转型。
2024 年，公司紧扣客户需求变化，智算产品从单一智能算力产品快速拓展为智算云全栈产品体系，涵盖智算云容器、MaaS 平台、AI Infra 平台及大模型一体机等，满足了各类客户的多样化部署需求。受益于生成式 AI 对算力的巨大需求，高毛利智算云业务显著增长，公司云主机及相关服务(智算云及计算云)整体毛利率提升 15.71 个百分点，“造血” 能力显著增强。
在基础设施建设方面，公司通过 “自建 + 纳管” 的算力运营模式提升设备利用率，并积极拓展统筹布局 AIDC 建设。2024 年定增发行约 3364 万股，成功募集 3.53 亿元资金，主要用于投资河北怀来 AIDC 项目。此外，公司在美国达拉斯，中国海南文昌、安徽芜湖等核心枢纽均规划了 AIDC 项目，全部建成后将形成万个 10KV - 12KV 的高功率机柜，建成后将有力支撑公司自有需求及客户业务需求。
在国产算力适配方面，公司与庆阳市人民政府就人工智能产业发展建立全面战略合作，在国产 GPU 算力测试与适配平台方面发布国产异构算力适配平台，覆盖国内 80% 以上的芯片兼容性服务测试场景，并完成华为、燧原等国内头部 GPU 厂商的适配调优。
在海外市场拓展上，2024 年公司已迅速将智算云服务拓展至北美、欧洲、亚太三大战略区域市场。此外，公司全球云互联网络已经覆盖日本、新加坡、美国、德国等全球主要国家和地区，建立了高速安全的全球网络互联互通，助力中国企业实现出海新征程。
尽管首都在线在 AI 算力领域有一定的布局和发展，但公司仍面临着诸多潜在风险与挑战。
从业绩层面来看，公司连续多年亏损，虽然 2025 年上半年同比减亏，但累计亏损数额较大，盈利能力有待进一步提升。持续的亏损可能会对公司的资金状况、融资能力以及市场信心产生不利影响。
在市场竞争方面，云计算和 AI 算力领域竞争激烈，阿里云、腾讯云、华为云等大型企业占据了较大的市场份额。据国际权威市场调研机构英富曼(Omdia)发布的《中国 AI 云市场，1H25》报告显示，2025 年上半年，中国 AI 云市场规模达 223 亿元，阿里云占比 35.8% 位列第一，火山引擎占比 14.8%，华为云占比 13.1%，腾讯云占比 7%，百度云占比 6.1%，前五名总和超整个市场的 75%。首都在线作为中小云服务商，在资金、技术、品牌等方面相对处于劣势，需要在激烈的竞争中找到差异化的发展路径。
此外，频繁的股东减持行为可能会引发市场对公司未来发展的担忧，影响投资者信心，进而对股价产生一定的压力。虽然公司强调本次协议转让不会导致控制权变化，但年内多次减持的累积效应仍不容忽视。
综上所述，首都在线实控人及股东的大额套现行为，叠加公司近年来的亏损表现和频繁减持，引发了市场的广泛关注。尽管公司在 AI 算力领域有积极的战略布局和一定的技术优势，但在激烈的市场竞争和业绩压力下，未来的发展仍充满挑战。投资者需密切关注公司的业绩改善情况、战略实施效果以及股东行为等方面的变化，谨慎做出投资决策。
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