8月20日，佳发教育（300559.SZ）股价报收14.82元，市值59亿元，却在半年报中亮出“增收不增利”的成绩单——营收2.73亿元同比增长5.03%，净利润却同比下滑4.6%。这份看似温和的财报背后，暗藏着教育科技企业转型阵痛的缩影。
更值得关注的是，这家以“打造行业AI Agent，重构教学全场景”为目标的公司，已全面接入DeepSeek大模型，构建了覆盖“考、教、管、评、学、研”的垂类教育智能体应用基座。然而，财报直言：“AI相关产品在报告内业务规模未及预期。”这一矛盾，恰似一场技术理想与现实困境的拉锯战。
从营收结构看，传统业务的颓势与新兴业务的挣扎形成鲜明对比。教育考试标准化考点产品上半年营收1.54亿元，同比下滑11.93%，毛利率也缩水0.47个百分点；而智慧教育产品虽录得66.55%的营收增长，但毛利率暴跌15.07个百分点至28.8%。这种“增收不增利”的局面，暴露出教育数字化转型过程中成本控制与盈利模式的深层矛盾。
更令人玩味的是，公司半年报中披露的员工持股计划摊销费用达788.88万元，直接侵蚀净利润670.54万元。而营业成本同比激增20.94%，远超营收增速，这种“增收不增利”的背后，是研发投入、市场拓展与合规成本的多重压力。
分季度看，佳发教育的业绩波动堪称“过山车”：一季度营收暴跌51.82%，净利润转为亏损；二季度却强势反弹，营收增长49.23%，净利润扭亏为盈。这种“冰火两重天”的表现，既反映出教育行业季节性波动的客观规律，也暗示公司可能在第二季度加大了市场开拓力度。
值得注意的是，股东层面的动向为这场“转型困局”增添了更多变量。四川发展证券投资基金管理有限公司等机构在第二季度增持，而新进股东庞玉学的出现，或许预示着资本对教育科技赛道的重新评估。但这些增持行为是否能转化为长期价值支撑，仍需观察后续业绩表现。
佳发教育的AI布局看似高调，实则充满挑战。尽管公司宣称已构建起覆盖教育全场景的智能体应用基座，但市场对AI教育产品的接受度、技术落地的可行性、以及商业化路径的清晰度，仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。当“AI+教育”从概念走向落地，如何平衡技术创新与商业价值，将成为决定企业命运的关键。
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