7月24日，ST东时(东方时尚驾驶学校股份有限公司，证券代码：603377)一则公告再次将其推向舆论风口——因未能按期完成资金占用整改，公司股票及“东时转债”自6月20日起停牌，预计停牌不超过2个月。但截至公告发布，控股股东及其关联方非经营性占用的3.87亿元资金仍分文未还，这颗悬在ST东时头顶的“炸弹”，正不断逼近引爆临界点。
时间回溯至2024年12月，北京证监局曾向ST东时下发《行政监管措施决定书》，明确要求6个月内清收全部被占用资金。然而半年期限已过，整改毫无进展，不仅如此，公司还因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。按照上交所规定，若停牌期限内仍无法完成整改，ST东时将被实施退市风险警示;若复牌后两个月内问题依旧，终止上市将成为大概率事件。退市的达摩克利斯之剑，已悄然悬在这家驾培行业上市公司的头顶。
更令人揪心的是，ST东时的麻烦远不止资金占用这一桩。就在发布停牌进展公告的前一天，7月23日，公司披露因未能偿还大连银行北京分行1.15亿元借款，已被北京市第二中级人民法院强制执行。这笔债务源于2024年签订的《流动资金借款合同》，涉及本金1.12亿元及利息、罚息等，而公司质押的重庆、云南、荆州三家子公司股权(持股比例分别为94%、61.43%、60%)已面临被处置的风险。一旦这些核心业务板块的股权被折价拍卖，ST东时的主营业务根基将被严重动摇。
翻阅公告细节可见，这并非孤立事件。过去十二个月，ST东时累计新增诉讼27起，涉及本金7758万元，其中9起单笔金额超百万元，案由多为金融借款和合同纠纷。一连串的诉讼暴露的，是公司资金链早已千疮百孔的现实——借来的钱还不上，欠出去的债收不回，资金周转陷入恶性循环。
债务危机的阴霾尚未散去，业绩亏损的警报又再度拉响。7月22日，ST东时发布2025年半年度业绩预亏公告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为-1.26亿元至-1.05亿元，较去年同期的-7271.37万元亏损同比扩大45%至73%。公司将原因归咎于“学员减少导致营收下降”和“固定成本居高不下”，但这样的解释难以平息市场疑虑。要知道，驾培行业的场地折旧、车辆摊销等固定成本确实刚性，但在行业竞争加剧的背景下，若不能及时调整经营策略、找到差异化优势，“增收减亏”只会是一句空话。而公告中仅泛泛提及“严控成本”，却未给出任何具体措施，更让投资者对其扭亏能力打上问号。
多重压力下，风险正从母公司向子公司蔓延。公告显示，ST东时的控股子公司云南东方时尚、湖北东方时尚、山东东方时尚等均卷入多起诉讼，涉及建设工程纠纷、融资租赁违约等。这些分支机构本应是公司的利润增长点，如今却成了拖累业绩的“包袱”，进一步折射出ST东时整体经营体系的崩塌。
值得注意的是，公司目前处于预重整阶段，但尚未收到法院正式受理重整的法律文书，能否进入重整程序仍是未知数。即便进入重整，面对3.87亿元的资金占用、1.15亿元的强制执行债务、持续扩大的亏损以及遍布全国的子公司诉讼，重整之路恐怕也难上加难。
更关键的是，资金占用问题暴露出的内部控制缺陷，已让市场对其持续经营能力产生根本性怀疑。一家连控股股东占用资金都无法追回的公司，如何保障中小投资者的利益?如何维持正常的生产经营?尽管公司声称“目前生产经营正常”，但在资金链断裂的边缘，这样的表述显得苍白无力。
从行业视角看，驾培行业近年来受宏观经济、消费习惯变化影响不小，学员数量增长放缓本属正常，但ST东时的表现显然远逊于行业平均水平。这背后，除了外部环境，更重要的是内部管理的混乱——资金被控股股东随意占用、借款违约、子公司失控，每一个问题都指向公司治理的深层病灶。
ST东时的案例，像一面镜子照出了A股市场部分“戴帽”公司的共性问题：大额资金占用成顽疾、高负债与持续亏损并行、信息披露不透明。对于投资者而言，面对这类公司必须保持高度警惕，切勿被“预重整”“生产经营正常”等表述迷惑，毕竟退市风险一旦成真，投资者可能血本无归。
而对于监管部门来说，ST东时的困境也提出了更高要求——如何强化对上市公司资金流向的实时监管?如何提高资金占用问题的整改效率?如何通过制度设计让中小投资者在信息不对称的情况下得到更好保护?这些问题的答案，不仅关系到ST东时的命运，更关系到A股市场的健康生态。
目前，距离ST东时停牌期限结束还有一个多月，这是公司最后的自救窗口。但从现状看，要在短短一个多月内解决3.87亿元资金占用、扭转债务和业绩颓势，难度极大。ST东时的最终结局，或许很快就会揭晓，但它留给市场的思考，显然不会随着其退市(或不退市)而结束。
编辑有话说：ST东时的连环公告，撕开了上市公司治理的一道口子。3.87亿资金被占用不还、1.15亿借款遭强制执行、半年预亏超亿元，多重危机叠加下，退市风险已如影随形。这不仅是一家公司的困境，更是对市场规则和投资者认知的考验。对于投资者而言，面对“戴帽”公司需擦亮眼睛，远离资金乱象丛生、治理存在重大缺陷的标的;对于监管层，唯有持续强化监管力度，让资金占用者付出代价、让违规者无处遁形，才能守护好资本市场的公平与正义。ST东时的故事还在继续，但无论结局如何，都该成为一记警钟，警醒所有市场参与者：敬畏规则、敬畏市场，才是长久之道。
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