12月10日，当投资者还在为邵阳液压前三季度近九成的净利跌幅感到错愕时，这家市值不足30亿的液压设备企业突然抛出一份重磅重组方案——拟以6亿元对价，通过发行股份结合现金支付的方式，将重庆新承航锐科技股份有限公司(下称“新承航锐”)100%股权收入囊中。在自身业绩承压的背景下，邵阳液压的这一资本运作，既是向高端制造领域的突围尝试，也让市场对其“以收购换增长”的策略充满疑虑。
据邵阳液压当日披露的公告显示，此次6亿元交易对价中，4.24亿元将通过股份支付完成，发行价格锁定为20.82元/股，剩余1.76亿元以现金方式支付。与此同时，公司计划向不超过35名特定投资者募集配套资金，总额不超过4.23亿元，这笔资金将主要用于支付交易现金对价、标的公司项目建设及补充流动资金。从股权结构变动来看，交易完成后，新承航锐实控人邓红新、凌俊夫妇及其一致行动人将合计持有邵阳液压8.63%的股份，成为重要股东，但公司控股股东仍为栗武洪，实际控制权未发生变更。
此次交易的双方，在业务领域呈现出既互补又关联的特点。作为国家级专精特新“小巨人”企业，邵阳液压的核心业务聚焦于液压柱塞泵、液压缸等核心部件，可为冶金、水利、海洋工程、军工等多个行业提供液压传动整体解决方案，其产品在国内多个重大技术装备项目中实现突破。而标的公司新承航锐同样头顶“小巨人”光环，这家成立于2004年的企业，专注于高端金属锻铸件研发生产，拥有重庆、遵义两大生产基地，产品覆盖自由锻件、环形锻件等多个品类，广泛应用于航空、航天、船舶、核电等高端领域。值得一提的是，2025年新承航锐承制的国内首台630℃超超临界汽轮机用大型锻件顺利交付，标志着其在高端装备核心部件领域已具备国内领先实力。
邵阳液压在公告中强调，此次收购将实现双方的“双向赋能”。生产工艺上，新承航锐完整的锻造、铸造、热处理链条，可与上市公司的液压技术形成协同，提升柔性生产能力;产品技术层面，新承航锐的高强度环锻件能为邵阳液压的海洋工程、军工产品提供定制化零部件支持，而邵阳液压的液压系统解决方案也可拓展新承航锐的应用场景;客户资源方面，新承航锐作为通用电气、西门子等国际巨头的配套供应商，其海外渠道有望为上市公司打开新的增长空间。在液压机市场规模预计2025年突破1400亿元的行业背景下，这种产业链横向拓展被邵阳液压视为“落地发展战略的关键一步”。
然而，这场看似前景可期的收购，却难掩双方业绩承压的现实。从邵阳液压自身业绩来看，其净利润已连续多年下滑：2020年至2024年，归母净利润从5518万元逐年降至640万元，而2025年前三季度的业绩更是触底——营业收入1.89亿元同比下降30.82%，归母净利润仅246万元，同比暴跌85.46%，扣非后净利润更是仅剩13.78万元，降幅高达99.06%。对于业绩下滑，公司解释称主要受生产基地技改、研发投入增加导致折旧费用上升，以及应收款项计提坏账增加等因素影响。
标的公司新承航锐的业绩同样呈现下滑态势。财务数据显示，其2023年至2025年上半年的归母净利润分别为3338万元、2159万元和1417万元，连续多个报告期出现同比下滑。尽管如此，交易对方仍作出了颇具挑战性的业绩承诺：新承航锐2025年至2028年扣非后归母净利润将分别不低于3000万元、3500万元、4500万元和5500万元，四年累计承诺利润高达1.65亿元，这一数字不仅远超其近年业绩表现，更相当于邵阳液压2024年净利润的25倍以上。
业绩承诺与当前业绩的巨大差距，让市场对此次收购的合理性产生质疑。有业内分析指出，高端锻铸行业虽受益于《中国制造2025》等政策支持，且在航空航天、核电等领域需求旺盛，但行业同时面临高端技术依赖进口、原材料价格波动等风险。新承航锐要实现利润逐年递增，不仅需要应对行业竞争，还需在高温合金、钛合金等特种材料加工领域持续突破，而这无疑需要持续的研发投入作为支撑。对于自身现金流已显紧张的邵阳液压而言，如何平衡收购后的资金压力与标的公司的发展需求，将成为其后续运营的关键。
二级市场对此消息的反应相对平淡。截至12月10日发稿，邵阳液压股价报25.87元/股，较20.82元/股的发行价格仍有一定溢价，总市值维持在28.18亿元水平。一位长期关注高端制造板块的基金经理表示，投资者更看重收购后的整合效果，“如果双方能真正实现技术协同和客户共享，标的公司的业绩承诺具备兑现可能;但如果仅仅是简单的业务叠加，在行业竞争加剧的背景下，高承诺反而可能成为上市公司的业绩包袱。”
值得注意的是，此次收购并非新承航锐首次寻求资本化路径。据公开信息显示，标的公司此前曾有独立上市计划，此次“曲线入A”或许是其借助邵阳液压平台实现快速发展的选择。而对于邵阳液压而言，在液压行业“寡头竞争”格局下，通过收购突破自身业务瓶颈已成为必然选择——全球前五大液压机厂商占据47%的市场份额，国内企业若想突围，必须在核心部件和产业链布局上形成差异化优势。
这场6亿元的收购案，最终能否成为邵阳液压业绩反转的“救命稻草”?新承航锐的业绩承诺是“画饼”还是“蓝图”?随着重组进程的推进，这些问题的答案将逐步揭晓。而对于投资者来说，在追逐高端制造赛道红利的同时，更需警惕业绩承诺背后的潜在风险，毕竟在资本市场上，“小巨人”牵手能否产生1+1>2的效果，最终仍需用持续的业绩来验证。
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