退市边缘大逆转！*ST亚太4亿投资+7500万豁免，1.48亿救命钱火速到账

12 月 9 日晚间，濒临退市边缘的ST 亚太(甘肃亚太实业发展股份有限公司)抛出重磅重整计划草案，一套 “4.04 亿重整投资 + 7500 万债务豁免” 的资本组合拳，叠加此前已到账的 7300 万重整捐赠款，短期内为这家连续亏损、净资产为负的上市公司注入超 1.48 亿资金 “活水”。在 2025 年高质量发展深入推进、困境企业重整成为市场焦点的背景下，这场集资本注入、债务豁免、股权调整于一体的重整行动，不仅为ST 亚太打开了破局重生的大门，更成为 A 股市场化解退市风险、助力实体企业纾困的典型样本。

公开信息显示，*ST 亚太的重整之路源于持续加剧的经营困境。近年来，受行业周期性下行、外部市场环境波动等多重因素叠加影响，公司经营持续承压，连续多年陷入亏损泥潭，净资产大幅减值，最终被实施退市风险警示，同时面临严峻的经营危机、债务危机与退市压力。财务数据显示，2025 年前三季度，公司营业收入 3.53 亿元，同比仅微增 1.20%，而归母净利润亏损额扩大至 3813.48 万元，同比大幅下降 81.39%;截至三季度末，归母净资产已跌至 - 1.03 亿元，较上年末大幅下降 58.7%，资不抵债的局面让退市风险步步紧逼。单看第三季度，业绩压力进一步凸显，尽管营业收入同比增长 24.8% 至 1.3 亿元，但归母净利润亏损额从去年同期的 683 万元扩大至 1441 万元，扣非归母净利润亏损也从 685 万元增至 917 万元，营收增长与利润下滑的背离，反映出公司核心盈利能力的薄弱。

绝境之下，重整成为 * ST 亚太的唯一出路。2025 年 7 月 10 日，债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向兰州中院申请预重整及重整;次日，兰州中院正式启动预重整程序，为这场 “保壳战” 按下启动键。经过四个多月的推进，兰州中院于 11 月 26 日正式裁定受理公司重整申请，重整工作进入关键执行阶段。据公告披露，此次重整计划草案的制定过程充分听取了主要债权人、产业投资人等各方意见，结合中介机构专业分析，严格遵循《企业破产法》等相关规定，最终形成了兼顾各方利益的解决方案，目前已提请债权人会议及出资人组会议表决。

作为重整计划的核心，资本注入环节备受市场关注。早在 2025 年 8 月 5 日，临时管理人便在全国企业破产重整案件信息网发布投资人招募公告，明确财务投资人优先考虑国资背景。经过一个月的遴选，北京星箭于 9 月 8 日确定为重整投资人，并迅速联合产业、战略及财务投资人组建投资联合体。9 月 11 日，各方正式签署《重整投资协议》，约定重整投资人合计受让 1.62 亿股转增股票，支付 4.04 亿元重整投资款。具体来看，产业投资人实施主体北京星瑞受让 7500 万股，支付 1.8 亿元，锁定期 36 个月;战略投资人兰州金控(地方国资背景)受让 2327.54 万股，支付 5586.11 万元，锁定期 24 个月;财务投资人合计受让 6335.96 万股，支付 1.68 亿元，锁定期 12 个月。国资背景投资人的入局，不仅带来了急需的资金，更有望为公司后续经营注入产业资源与管理经验，这与 2025 年中央强调的 “促进平台经济健康发展”“大力发展县域经济” 等高质量发展导向高度契合。

在股权调整方面，*ST 亚太将以现有 3.23 亿股总股本为基数，按每 10 股转增 5 股的比例实施资本公积转增，合计转增 1.62 亿股。与常见的重整方案不同，此次转增股票将全部用于引入重整投资人，不向原出资人分配，这一安排既保障了投资人的权益，也为公司股权结构优化奠定了基础。转增完成后，公司总股本将增至 4.85 亿股，股权结构的调整有望改善公司治理水平，为后续发展扫清障碍。

债权清偿方案的设计则充分体现了公平与效率的平衡。根据草案，有财产担保债权在担保财产评估价值范围内全额现金清偿，超出部分转为普通债权;职工债权、社保及税款债权(如有)均不作调整，全额现金一次性清偿，充分保障了职工与国家的合法权益。对于普通债权，采取 “分段清偿” 模式：100 万元以下(含)部分全额现金清偿，100 万元以上部分按 70% 比例现金一次性清偿。这一清偿率在 A 股重整案例中表现亮眼，对比 * ST 金科重整中普通债权最高 22.36% 的清偿率，*ST 亚太的方案对债权人更具吸引力。而对于劣后债权，重整受理日后的滞纳金、行政罚款等停止计算，受理日前产生的相关债权则不安排清偿，这一安排有效减轻了公司的债务负担。值得注意的是，尚未经法院裁定确认的债权，对应的偿债资源将予以提存，待确认后再行分配，确保了清偿过程的合规性与公平性。

除了重整投资款，*ST 亚太还获得了控股股东与重整投资人的双重资金支持。12 月 9 日，公司控股股东广州万顺技术有限公司单方面、无条件豁免公司 7500 万元债权本息(含罚息)，且该豁免不可变更、不可撤销。这一举措将直接减少公司 7500 万元其他应付款，同步增加资本公积，有效优化了公司的资产负债结构，且不存在损害公司及全体股东利益的情形。而在此之前的 12 月 6 日，公司已收到重整投资人无偿捐赠的 7300 万元现金，这笔资金源于《重整投资协议》约定，因公司未按期获得法院正式重整受理裁定而触发捐赠条件。短短数日，7300 万捐赠 + 7500 万债务豁免 + 4.04 亿重整投资款，*ST 亚太已锁定超 5.5 亿元资金支持，其中 1.48 亿已实际到账或确定豁免，为公司缓解资金压力、恢复经营提供了关键支撑，这与邮储银行支持四川陆洋建材等实体企业纾困的逻辑一致，体现了资本市场与企业的深度协同。

对于 * ST 亚太而言，此次重整计划的落地堪称 “雪中送炭”。公告显示，重整计划实施完毕后，公司市场主体资格保持不变，仍为深交所上市公司;资产负债结构将得到根本优化，债务负担显著降低，净资产规模有望由负转正;各类债权将获得依法公平清偿，普通债权清偿率大幅提升，债权人与股东权益均得到保障。更重要的是，在重整投资人的产业赋能与资金支持下，公司经营状况有望逐步改善，摆脱此前的经营困境。不过，此次重整计划草案仍需债权人会议及出资人组会议表决通过，并经法院裁定批准后方能生效，后续能否顺利落地、投资人资金是否按时到账、公司能否快速恢复盈利能力，仍有待时间检验。

从整个资本市场来看，*ST 亚太的重整案例具有典型意义。2025 年作为 “十四五” 收官之年，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但部分实体企业仍面临经营压力，ST 亚太的重整之路为困境上市公司提供了可借鉴的样本。正如ST 金科通过 “优质民营资本 + 央企 AMC + 地方国资” 的投资人组合实现重整一样，*ST 亚太引入国资背景投资人、获得控股股东债务豁免的模式，既化解了企业的债务危机，也为行业转型升级注入了新活力。未来，随着重整计划的推进，*ST 亚太能否真正实现 “涅槃重生”，重新回归高质量发展轨道，值得市场持续关注。而对于投资者而言，在把握重整带来的投资机遇时，也需警惕方案未获通过、经营改善不及预期等潜在风险，理性看待困境企业的重整价值。