12月9日，北交所官网更新的上市申请审核动态显示，无锡创达新材料股份有限公司(下称“创达新材”)已正式回复第二轮审核问询函。此次问询围绕客户合作稳定性、技术工艺先进性、业绩增长合理性及持续性、毛利率变动逻辑等核心问题展开，而创达新材的逐一回应，也为市场揭开了这家电子封装材料企业的经营细节与发展脉络。
公开资料显示，创达新材的核心业务聚焦于环氧模塑料、液态环氧封装料等电子封装材料的研发与销售，这些产品广泛应用于半导体、汽车电子、电机电器等关键领域，是电子元器件制造环节的重要基础材料。从IPO进程来看，公司于今年6月30日正式递交北交所上市申请并获受理，目前正处于审核问询的关键阶段。
业绩数据是企业经营状况的直观体现。财务数据显示，2022年至2024年，创达新材实现营业收入分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元，三年间营收规模持续扩大，复合增长率达到16.5%;同期归母净利润更是实现跨越式增长，从2272.69万元攀升至6122.01万元，两年时间净利润近乎翻倍，盈利能力提升显著。
从收入结构来看，半导体领域已成为公司的核心增长引擎。2024年，创达新材来自半导体领域的收入占比达到49.64%，接近总营收的一半;汽车电子和电机电器领域的收入占比则分别为24.80%和25.56%，三大领域共同构成了公司的收入支柱。值得注意的是，报告期内公司应用于半导体领域的产品收入增速已超过下游市场平均增速，展现出较强的市场竞争力。不过，北交所也注意到，公司未对汽车电子、电机电器及其他下游市场需求的变化情况进行详细分析，这一细节在问询中被重点提及。
客户合作稳定性是此次问询的核心焦点之一。北交所审核人员发现，在创达新材各应用领域的前二十大客户中，存在多个客户在报告期内开启合作后，次年便停止合作的情况，部分客户在2025年1-6月的收入金额也呈现明显下降趋势。这一现象引发了市场对公司客户黏性及合作持续性的担忧。
针对这一问题，创达新材在回复中给出了具体解释。公司表示，报告期内各应用领域主要产品销售收入的增长趋势，与下游半导体、汽车电子、电机电器等领域的市场需求变化总体保持一致，具备合理性。对于“合作次年即停止合作”的客户，公司特别指出，该客户为东莞市凡盛新材料有限公司，而公司与凡盛新材的关联企业东莞市瑞朗电子有限公司早在2011年就已建立合作关系，2022年与凡盛新材的合作属于关联主体间的业务协同，后续合作则通过瑞朗电子持续开展，并非真正意义上的客户流失。
对于2025年上半年收入呈下降趋势的客户，创达新材进一步说明，收入变动主要受三方面因素影响：一是电子封装材料市场竞争加剧，部分客户选择多元化供应商;二是部分下游客户自身业务调整，导致封装材料需求阶段性下降;三是部分客户将采购需求转移至其关联主体，而公司与这些关联主体仍保持合作。上述变动均属于正常商业范畴，具备商业合理性。
为强化客户合作稳定性的说服力，创达新材还披露了核心客户的合作情况。公司称，各领域主要大客户均已签署框架性销售合同，除亿光电子、苏州晶台光电、圣绚国际贸易(上海)有限公司等新增大客户(因产品通过验证于报告期内开始实现销售)外，其余核心大客户的合作时间均超过十年，长期稳定的合作关系为公司业绩增长提供了坚实保障。
除了客户问题，毛利率的波动情况也成为北交所问询的重点内容。审核资料显示，创达新材2022年主要产品的单位直接材料成本，显著高于2023年、2024年及2025年上半年;而2023年部分产品的单位直接材料成本又低于其他年份。北交所要求公司结合各类产品的原材料构成、各期主要原材料采购价格及市场价格变动，详细说明毛利率变动的原因及合理性，同时补充2022年各产品毛利率较2021年的变动情况及原因。
原材料价格的周期性波动，成为解释毛利率变动的关键线索。创达新材在回复中明确指出，双酚A、有机硅DMC、苯酚等是公司产品生产的核心原材料，这些大宗商品的市场价格在报告期内呈现明显的周期性变化：2021年至2022年上半年，双酚A、有机硅DMC的市场价格处于高位运行，苯酚价格也呈小幅上升趋势;从2022年下半年开始，受大宗商品市场整体走势影响，相关原材料的公开市场价格出现明显下降，并在后续年份保持相对稳定。
具体到各产品的毛利率变动，创达新材逐一进行了拆解。2022年，受原材料价格高企影响，环氧模塑料的毛利率较2021年下降12.78个百分点，成为毛利率下滑的主要产品;与之形成对比的是液态环氧封装料，尽管该产品2022年平均单位成本较上年增长4.77%，但产品单价的涨幅超过了单位成本的涨幅，最终推动毛利率实现增长;有机硅胶的表现则更为亮眼，由于原材料价格下降及生产工艺优化，2022年平均单位成本较上年下降6.62%，为毛利率提升提供了支撑;而环氧工程材料的毛利率较2021年下降13.03个百分点，主要原因则是产品平均单价的下降，与原材料成本变动关联度较低。
从整体来看，创达新材的毛利率波动与原材料价格的周期性变化高度相关，2022年的高成本基数导致当年毛利率承压，而2023年起原材料价格回落则推动毛利率逐步修复，这一变动逻辑与行业整体情况相符。随着公司对原材料采购节奏的优化、生产工艺的持续改进以及产品结构的不断升级，毛利率的稳定性有望进一步提升。
此次二轮问询的回复，不仅回应了监管层和市场的核心关切，也让投资者对创达新材的经营逻辑、竞争优势及潜在风险有了更清晰的认知。作为一家深耕电子封装材料领域的企业，创达新材在半导体等核心下游领域的竞争力逐步凸显，而长期稳定的客户合作关系和对成本的精细化管控，将成为其冲刺北交所上市的重要支撑。后续公司IPO审核的进展，仍值得市场持续关注。
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