康华股份IPO再遇坎：期后业绩变脸引监管追问，亲属企业关联迷雾待解

12月9日，北交所针对山东康华生物医疗科技股份有限公司(下称“康华股份”)拟IPO事项抛出第二轮审核问询函，六大核心问题直指公司经营“命门”。从期后业绩突然“变脸”，到实控人亲属企业的业务重叠与关联交易，再到经销商体系的资金流水疑点，这家冲刺北交所的体外诊断企业，正面临监管层的全面“体检”。

时间线回溯至今年5月22日，康华股份IPO申请获北交所受理，拟募集资金5.62亿元，计划投向体外诊断试剂生产基地扩建等项目。公开资料显示，公司主营体外诊断试剂及仪器，产品覆盖POCT、免疫诊断、生化诊断等六大领域，其中自产POCT试剂是绝对核心——2022年至2024年，该类产品收入占比均超六成，支撑起公司主要营收版图。

然而，这份看似稳固的业务结构，却在IPO报告期结束后出现明显裂痕。问询函披露的核心数据显示，2025年1-6月，康华股份营收同比下滑19.32%，归母扣非后净利润降幅达17.86%;同期公司主动缩减线上业务推广投入，直接导致线上销售规模同比收缩。这种“报完就降”的业绩波动，让监管层对其持续盈利能力打上了大大的问号。

事实上，业绩“过山车”早已是康华股份的老问题。财务数据显示，2022年公司迎来巅峰时刻，营收飙至14.80亿元，净利润达2.70亿元;但2023年业绩突然“腰斩”，营收骤降至7.39亿元，净利润仅剩6983.52万元，降幅分别达50.07%和74.14%;2024年营收微降1.48%至7.28亿元，净利润虽同比增长79.09%至1.25亿元，却仍较2022年巅峰缩水53.7%。连续两年未能收复失地，叠加期后业绩的进一步下滑，让北交所在问询中连发数问：2025年上半年业绩下滑的具体原因是什么?应对措施是否有效?相关不利影响是否已消除?

监管层的关注不止于表面数据。问询函明确要求康华股份结合行业监管政策变化、终端客户需求波动及同行业公司业绩表现，说明其核心产品所处行业是否已进入增长停滞期，这一变化是否会对公司持续经营构成重大不利影响，相关风险揭示是否充分。针对线上业务，监管层还要求公司解释销售规模下滑的战略考量、未来渠道发展规划，以及线上退货比例逐年上升的合理性，同时核查收入确认时点的准确性与合规性。在业内人士看来，这些问题直指公司增长动能不足的核心——过度依赖特定时期市场需求，常规业务增长乏力，而IPO关键节点的业绩变脸，无疑会加剧审核机构对其盈利稳定性的担忧。

如果说业绩波动是康华股份IPO路上的“显性风险”，那么实控人亲属企业带来的关联交易与潜在竞争问题，则是更难厘清的“隐性隐患”。招股书显示，康华股份股权集中度极高，实控人杨致亭、王爱香(夫妻关系)与杨帆(父子关系)合计控制公司90.07%的股份，这种高度集中的股权结构，使得亲属关联交易的公允性备受关注。

问询函揭露的细节显示，杨致亭之弟杨致国及其子杨永盛控制着山东中浩医疗科技有限公司等7家企业，这些企业的主营业务均涉及体外诊断试剂、仪器的生产与经营，与康华股份存在明显的业务重叠。更值得注意的是，报告期内这7家企业的主要销售区域与康华股份完全重合，双方还共享18家供应商和6家客户，形成了“上下游互通”的业务格局。在此基础上，康华股份在报告期内还与其中5家企业发生了关联采购与销售，进一步加深了业务关联的复杂性。

针对这一情况，北交所的问询可谓“直击要害”。监管层要求康华股份逐一说明，公司与杨致国控制的7家企业获取重叠客户、供应商的具体途径与合作历史，明确双方是否同时进入同一合作体系，重叠合作的合理性何在;同时需要量化披露双方的收入、利润规模，以及向重叠客户的销售金额占比、向重叠供应商的采购金额占比，清晰展现业务交叉的实际影响。更关键的是，监管层要求公司说明双方是否存在配套购销、共同购销的情形，合同签订时间与经办人是否存在重叠，是否存在互相引荐客户、协助获取订单的情况，以及是否存在明确的业务或市场切割约定——这些问题直接关系到是否存在利益输送的可能。此外，双方交易价格的公允性、价格差异的原因，以及是否存在让渡商业机会的情形，也被纳入重点核查范围。

资金流向的透明度同样是监管焦点。北交所明确要求康华股份披露公司及子公司与上述7家企业的全部交易及资金往来情况，说明未来是否有收购这些企业的计划;同时结合实控人及密切家庭成员与杨致国、杨永盛及其关联方的资金流水，核查是否存在隐秘的利益输送行为。在股权高度集中的背景下，这些问题的答案将直接影响市场对公司治理规范性的判断。

除了业绩与关联交易，康华股份的经销商体系也暴露出诸多待解疑点。作为一家以经销模式为主的企业，公司经销商管理的规范性备受关注。问询函显示，报告期内康华股份有182家经销商已注销，部分关联经销商及已注销经销商的销售价格、毛利率与普通经销商存在明显差异，同时还存在21家非法人实体经销商——这些情况引发了对经销商资质合规性与交易公允性的质疑。

更值得警惕的是资金往来的异常信号。核查发现，部分康华股份销售人员与经销商实控人之间存在资金往来，公司实控人与个别供应商实控人之间也有资金拆借记录。这些资金往来的背景、具体用途及相关客观证据，都被北交所要求逐笔说明，核心目的是核实是否存在通过经销商进行体外资金循环、代垫成本费用，甚至商业贿赂等违规情形。此外，经销商的库存与付款模式也引发监管关注：报告期内经销商付款以全款预付为主，仅个别经销商享有信用期，而2022-2024年末经销商库存占当年收入的比例分别达18.10%、11.73%、18.07%，尤其是2024年库存占比再度回升，监管层要求公司分析是否存在经销商囤货以虚增收入的情况。

从业绩波动到关联迷雾，再到经销商体系的资金疑点，康华股份的IPO之路已进入“深水区”。北交所的第二轮问询函，本质上是对公司经营真实性、规范性与可持续性的全面审视。对于康华股份而言，能否用详实的证据、清晰的逻辑回应这些质疑，不仅决定着IPO的最终结果，更关乎其在资本市场的长远信誉。截至发稿，康华股份尚未披露问询回复内容，这场围绕体外诊断企业的监管问询，仍在持续发酵。