据深交所官网消息，9 月 26 日，广东中塑新材料股份有限公司(下称 “中塑股份”)创业板 IPO 申请正式获受理。但鲜为人知的是，这已是这家改性塑料企业第二次在 IPO 赛道上横跳 ——2023 年 10 月首次备案创业板，2025 年 2 月突然转向北交所，短短半年后又改回创业板，其在资本市场的摇摆姿态，让这场上市之旅充满变数。
成立于 2009 年的中塑股份，主营业务聚焦改性工程塑料的研发产销，产品渗透消费电子、储能、新能源汽车等热门领域，小到手机外壳、智能穿戴设备，大到储能电源、汽车零部件，均有其身影。这份扎根高增长赛道的业务布局，支撑起近年稳步攀升的业绩：2022 年至 2024 年，公司营收从 4.93 亿元增至 7 亿元，三年增幅达 42%;归母净利润更是从 5191.84 万元翻倍至 1 亿元，2025 年一季度虽受季节性影响回落至 2581.22 万元，但整体盈利势头不减。
亮眼业绩背后，高度集中的股权结构暗藏治理隐忧。招股书显示，朱怀才、邓莲芳夫妇合计控制公司 73.2551% 的股份，其中朱怀才直接持股 55.2365%，并通过众行致远间接掌控 9.0093% 股权，妻子邓莲芳直接持股 9.0093%。这种 “夫妻店” 式的控股格局，在 A 股并非个例 —— 近期上会的元创股份实控人持股超 90%，刚注册生效的锡华科技实控人夫妇持股达 91.66%，但行业专家霍虹屹指出，实控人持股比例过高易导致中小股东话语权弱化，若缺乏有效约束，可能在利润分配、关联交易等方面损害公司价值。尽管中塑股份宣称已建立完善治理框架，但 73% 的控股权仍让市场对其决策独立性存疑。
比股权集中更棘手的，是贯穿生产经营的合规 “旧伤”。最引人关注的是东莞工厂的临时结构物问题：为解决货物仓储需求搭建的铁皮房，虽获出租方同意，却未取得临时建设工程规划许可。依据广东省相关规定，此类行为面临限期整改和最高建设工程造价 10% 的罚款。按再生塑料行业类似仓储设施造价测算，若该铁皮房投资达千万元级别，罚款或超百万元;更关键的是，公司能否按时搬迁至洪梅镇新建厂房仍是未知数，若替代仓储方案落空，整改滞后可能直接影响 IPO 进程。
环保领域的 “踩线” 记录更显频繁。2022 年前，因产能扩张过快未及时办理环评，公司陷入 “未批先建、未验先投” 的窘境，直至 2023 年 5 月才完成第二次改扩建项目验收。但整改完成仅一年，新的环保问题又浮出水面：为响应终端客户需求改用 PCR-PC 再生塑料生产，而这类项目按《建设项目环境影响评价分类管理名录》需编制环评报告书，中塑股份却在未获批复前先行生产，直至 2024 年 8 月才通过第三次改扩建验收。更值得注意的是，子公司江西中塑曾因未及时取得排污许可证违反《排污许可管理条例》，虽已整改且监测达标，但短时间内多次合规疏漏，难免让监管层对其内控规范性产生质疑。
对于改性塑料企业而言，环保合规本就是 IPO 审核的重中之重。同行富恒新材在创业板问询中被反复追问环评备案、产能消化等问题，而中塑股份的环保 “前科”，恰好触碰了监管红线。更值得警惕的是，再生塑料生产的环保要求正持续升级，靖江市某再生塑料技改项目仅 3000 吨产能就需投入 81.3 万元环保资金，中塑股份作为年营收 7 亿元的企业，若后续环保投入不足，可能引发新的合规风险。
从创业板到北交所再回创业板，中塑股份的赛道选择看似贴合 “发展战略与市场环境”，实则暴露其对上市定位的迷茫。如今带着 73% 的控股权、3 次环保整改记录和未批铁皮房的 “包袱” 冲刺 IPO，这家深耕改性塑料 16 年的企业，能否通过监管层的严苛考验?市场正拭目以待。
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