天智航股东减持511万股套现7000万，股价从140元跌至18元，10年仅赚2000万

9 月 11 日晚间，天智航(688277)一则公告，公告显示，先进制造产业投资基金(有限合伙)(以下简称 “先进制造基金”)及其一致行动人京津冀产业协同发展投资基金(有限合伙)(以下简称 “京津冀基金”)减持计划实施完毕。这一消息，在资本市场引发了不小的震动，也让人们再次将目光聚焦于这家骨科手术机器人行业的领军企业。​

减持背后，数据惊人。减持计划实施前，先进制造基金持有天智航股份 21.863.353 股，占公司目前总股本的 4.83%;京津冀基金持有天智航股份 21.866.010 股，占公司目前总股本的 4.83%，二者互为一致行动人，且持有的均为无限售条件流通股股份。而此次减持，先进制造基金合计减持 255.5 万股(集中竞价 225.5 万股、大宗交易 30 万股)，减持价格区间 13.01 - 17.02 元 / 股，套现 3669.5 万元;京津冀基金合计减持 255.5 万股(集中竞价 225.5 万股、大宗交易 30 万股)，减持价格区间 13.01 - 18.22 元 / 股，套现 3675 万元。二者合计减持 511 万股，占天智航总股本的 1.12%，总套现金额达 7344.5 万元。如此大规模的减持，无疑给天智航的股价和市场信心带来了一定冲击。​

天智航，作为中国骨科手术机器人行业的领军企业，在中国机器人 TOP10 成员企业中占据一席之地，更是医疗机器人国家、地方联合工程研究中心依托单位。这本应是一家充满潜力与希望的企业，然而，业绩方面却不尽如人意。回顾天智航近 10 年的财务报表，除了 2017 年短暂盈利 2000 万元外，其余年份均深陷亏损泥潭。自 2020 年上市至 2024 年，公司累计亏损已达 5 亿元，当初 IPO 募资也所剩无几。2025 年上半年，天智航实现营业收入 1.25 亿元，同比增长 114.89%，看似增长势头强劲，但归属于上市公司股东的净利润却为 - 5754.82 万元，同比下降 23.8%，亏损进一步扩大。对比上一个半年报，2024 年上半年天智航实现营业收入为 5831 万元，相比去年同期下降了 28.81%;归属上市公司股东的净利润为 - 4648.53 万元，较去年同期的 - 3689.84 万元增亏近千万元。这样的业绩表现，无疑让投资者忧心忡忡。​

二级市场上，天智航的股价走势也犹如过山车一般。在科创板首个上市交易日，其股票开盘价高达 70 元，并一度冲至 140 元以上，相较于 12 元的发行价，涨幅超过了 10 倍，震惊市场。然而，好景不长，此后天智航股价便开始了漫长的 “下坡路”。截至 9 月 11 日收盘，该股股价报 18.2 元 / 股，总市值 82.39 亿元，与上市初期的高光时刻相比，已大幅缩水。​

天智航为何会陷入亏损持续扩大的困境?从市场环境来看，医疗设备行业竞争日益激烈，尤其是在骨科手术机器人领域，众多企业纷纷入局，市场份额争夺异常激烈。近年来全球范围内骨科手术机器人主要企业均被美敦力、史赛克、捷迈邦美等大型跨国企业收购，这些国际巨头凭借其强大的品牌影响力、完善的销售渠道和雄厚的研发实力，给天智航等国内企业带来了巨大的竞争压力。美敦力旗下的 Renaissance 和 Mazor X，以及捷迈邦美旗下的 ROSAONE 获批在国内上市销售，与天智航在脊柱辅助手术领域展开直接竞争;史赛克旗下 MAKO 关节机器人已获批在国内外上市销售，较天智航产品关节置换机器人具备先发优势。同时，国内企业鑫君特、铸正、微创医疗、骨圣元化、键嘉、和华瑞博等公司的机器人产品也已经获得第三类医疗器械注册许可证。据众成数科统计，目前国内共有 50 张骨科手术机器人注册证，仅 2024 年就至少新增 16 个骨科手术机器人产品获批，仅 2024 年 7 - 9 月就新增 6 款骨科机器人注册证。新进者越来越多，但市场 “蛋糕” 的增长速度却较为有限，这使得天智航面临着巨大的市场竞争压力。​

从自身业务来看，天智航的收入结构或许也是导致其持续亏损的原因之一。天智航主要依靠手术机器人的销售带来收入，而非手术本身。2023 年，其骨科手术导航定位机器人销售收入 1.4 亿元，占总营收 67.24%。但 2024 年上半年，其骨科手术导航定位机器人实现销售 985 万元，占总营收 16.9%。2024 年上半年，天智航的天玑骨科手术机器人开展手术数量超 1.7 万例，增长超 70%，但却并未带来营收的相应上涨。此外，手术机器人属于高端医疗器械，核心技术研发、获取难度大，研发周期长，对设备的性能、技术参数、安全性要求高。手术机器人行业属于技术密集型行业，机器人技术、计算机网络控制技术、数字图像处理技术、虚拟现实技术和医用外科技术的结合对于手术机器人产业十分重要，同时要注重与人机工程学、机械设计、软件控制、动力学等多学科技术交叉，所以行业的核心技术需要 “产、学、研、医” 的深度结合，需要经过长时间的技术积累和持续投入。天智航在研发上投入巨大，2020 年至今，其研发费用率一直在 50% 以上，2024 年前三季度一度突破 75%。虽然从数额来看，2024 年前三季度研发费用为 7066 万元，同比下降了 18.4%，但如此高的研发投入，在短期内难以实现盈利，也给公司的财务状况带来了沉重负担。​

面对亏损困境，天智航并非无所作为。在产品方面，2024 年度，公司优化产品结构，不断完善产品体系建设，持续推进产品向高性价比、高性能迭代升级，不断丰富产品种类和产品功能。目前，公司产品适应证已实现覆盖全节段脊柱外科手术、骨科创伤手术、全膝关节置换手术、全髋关节置换手术。2024 年 5 月，公司 “天玑关节手术机器人” 变更注册获批，本次公司骨科手术机器人产品适应证增加了全髋关节置换手术，填补了公司骨科手术机器人产品在全髋关节置换手术领域的空白。2024 年 9 月，公司 “腰椎置钉手术计划软件” 注册获批，该产品与公司骨科手术导航定位系统联合使用，适用于术中制定成人患者腰椎椎弓根螺钉内固定手术计划。2024 年 10 月，公司 “天玑全骨科手术机器人” 变更注册获批，公司骨科手术机器人产品实现了一机覆盖脊柱外科手术、骨科创伤手术、全膝关节置换手术、全髋关节置换手术适应证。该产品适用范围广、产品功能强、市场适应性强。在市场推广方面，2024 年度，公司积极通过参与行业展会、学术论坛及活动等方式，加强公司产品骨科手术机器人技术及品牌推广，进一步增强下游客户对公司品牌的认同与粘性，为后续深化业务合作，加快开拓市场份额。报告期内，天智航入选新华社 “大健康领域品牌信用建设典型案例”、荣获 “2024 年高端医疗装备推广应用项目” 相关品类评审第一名、荣登未来医疗 “璀璨 100” 榜单、荣登 “2024 北京民营企业科技创新百强” 榜单、荣获第四届华夏大健康 “金手杖” 十大硬核科技企业奖等。在海外市场布局方面，2024 年度，公司积极筹备开拓海外市场业务，公司骨科手术导航定位系统及骨科手术导航定位工具包获得欧盟 CE 认证，为公司海外市场的布局打下了坚实的基础。​

展望未来，天智航仍面临着诸多挑战与机遇。从挑战来看，市场竞争压力依然巨大，如何在众多竞争对手中脱颖而出，进一步扩大市场份额，是天智航需要解决的首要问题。同时，如何优化收入结构，提高盈利能力，实现可持续发展，也是摆在天智航面前的一道难题。从机遇来看，随着全球老龄化程度的加深，骨关节炎、脊柱疾病等退行性骨科疾病的发病率不断上升，对骨科手术机器人的需求也将日益增长。根据弗若斯特沙利文的数据显示，2016 年至 2021 年间，全球骨科手术机器人市场规模的复合年增长率高达 48.2%，预计到 2030 年，市场规模将增至 567 亿元，复合年增长率约为 16.8%。天智航作为行业领军企业，若能抓住这一机遇，加大研发投入，不断提升产品性能和质量，优化服务，拓展市场渠道，有望在未来实现业绩的反转。​

股东减持 511 万股，套现超 7000 万元，这一事件不仅是天智航发展历程中的一个重要节点，更是其面临的诸多挑战与机遇的一个缩影。在未来的发展道路上，天智航能否突破困境，实现腾飞，我们拭目以待。​