在白酒行业风云变幻的当下，上半年一场“亏损潮”悄然袭来，众多酒企深陷泥沼，而此前已被财务危机笼罩的上海贵酒，更是在这股浪潮中苦苦挣扎，继续承受着亏损的重压。
7月14日晚，ST岩石(上海贵酒)发布的业绩预亏公告，如同一记重锤，让市场为之一震。公告显示，预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-5000万元至-7500万元，虽说同比减亏3.07%-35.38%，但亏损的现实依旧残酷;扣非净利润为-3000万元至-4500万元，同比减亏42.60%-61.73%，同样未能摆脱亏损的阴霾。
面对净利润的持续亏损，ST岩石在公告中详细剖析了背后的三大主因。其一，2025年上半年白酒行业的复苏进程远不及预期，政策的影响力在行业中持续发酵，使得整个行业承受着巨大压力。消费增长动力不足，导致终端动销愈发迟缓，产品价格倒挂现象在行业内已屡见不鲜。当前，白酒产业仍深陷去库存周期，产业资源加速向优势产区、优势企业、优势品牌集中，这一趋势愈发明显，而中小品牌酒企则受到了前所未有的挤压，上海贵酒自然也难以独善其身。
其二，自2023年年末起，受诸多因素交织影响，公司资金链紧张，返利返货无法按时兑现，市场投放力度不得不随之减少。与此同时，公司实际控制人被公安机关采取强制措施，控股股东及其一致行动人所持公司股票被司法冻结，这一系列负面事件接踵而至，使得经销商关系遭受重创。经销商们出于谨慎，对于补货、备货持观望态度，这直接导致公司营业收入持续下滑，陷入恶性循环。
其三，2025年上半年，公司陆续收到来自银行及供应商等的诉讼。这些诉讼案件所涉及的逾期利息等费用不断增加，如同雪球般越滚越大，严重侵蚀了公司本期的损益，进一步加剧了公司的财务困境。
透过业绩亏损的表象，深入探究，会发现上海贵酒正处于“内忧外患”的艰难困境之中。从内部来看，公司管理层动荡不安。董事长韩啸自2024年9月因海银财富非法集资案被羁押后，至今仍未获释，这无疑给公司的决策和运营带来了极大的不确定性。副董事长陈琪也于2025年5月辞职，使得公司管理层近乎陷入真空状态，难以形成有效的领导合力。此外，公司的经销商体系也近乎崩塌。由于返利无法兑现、市场费用长期拖欠等问题，上海贵酒的经销商数量从2023年的4465家锐减至2024年末的772家，合同负债同比减少58.22%。经销商们的纷纷离去，对公司的销售渠道和市场拓展造成了致命打击。
外部环境同样严峻，白酒行业正经历深度调整，中小品牌面临着前所未有的生存压力。行业复苏的步伐停滞不前，商务宴请和宴席等传统消费场景持续萎缩，终端动销迟缓，市场份额加速向茅台等头部品牌集中。上海贵酒这类中小酒企，由于渠道建设薄弱、品牌溢价能力不足，在这场激烈的市场竞争中，市场份额不断被蚕食，处境愈发艰难。
值得关注的是，在近期已披露业绩预告的17家酒企中，竟有9家出现亏损。其中，上海贵酒的亏损额仅次于金种子酒(预亏6000万-9000万)。这一数据清晰地表明，行业分化正在加剧：茅台等头部企业凭借强大的品牌实力和市场影响力，依旧保持着增长态势;而水井坊、酒鬼酒等中高端品牌，净利润则骤降超50%;中小酒企在“去库存周期+消费疲软”的双重夹击下，首当其冲，成为了行业调整的重灾区。
对于上海贵酒而言，在白酒行业加速向头部集中的大背景下，叠加实控人违法犯罪引发的连锁崩盘效应，财务危机犹如高悬的达摩克利斯之剑，难以在短期内消除。分析人士普遍认为，尽管上海贵酒也在积极尝试转型，但在流动性枯竭、诉讼缠身、管理层真空的绝境之下，2025年退市的可能性极大，或许这将成为其无奈的终局。
编辑有话说：上海贵酒的困境，是白酒行业当前复杂局势的一个缩影。行业深度调整期，政策、市场、企业自身等多方面因素相互交织，让众多酒企尤其是中小酒企面临生死考验。上海贵酒若想绝境求生，必须在化解内部危机、修复经销商关系、重塑品牌形象等方面下足功夫，同时精准把握行业趋势，寻求差异化竞争优势。对于投资者而言，白酒行业的投资风险正显著增加，需保持高度警惕，谨慎评估酒企的发展前景。而整个白酒行业，也亟需在调整中探索新的发展路径，以适应不断变化的市场环境。
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