7月13日傍晚，木质活性炭龙头元力股份一纸公告搅动资本市场：公司正筹划收购同晟股份控制权，股票自7月14日起停牌。耐人寻味的是，被收购方同晟股份刚交出一份亮眼成绩单——2024年净利润同比暴涨175.82%，却在业绩高光时刻选择“卖身”，这背后藏着怎样的故事?
这场收购从一开始就带着“近亲”标签。元力股份在公告中明确提及，同晟股份实控人之一卢元方，与元力股份实控人卢元健系胞兄妹关系。这层亲属关系直接将本次交易定性为关联交易，也让市场对交易的公允性投去更多关注。
交易框架已初现轮廓。7月10日，元力股份与同晟股份实控人卢元方、陈家茂签署《意向协议》，拟通过“发行股份+支付现金”的方式拿下控制权。元力股份股票将停牌不超过10个交易日，若10日内未能披露交易方案，最晚于7月28日复牌并终止筹划。
从股权结构看，元力股份实控人为卢元健、王延安夫妇，合计持股22.65%;同晟股份则由卢元方(持股34.96%)与陈家茂(持股19.52%)通过一致行动协议共同控制，两人合计持股54.49%。这场收购，本质是一场家族内部的资本整合，但其背后的商业逻辑仍待拆解。
同晟股份的2024年财报，像一幅明暗交织的画卷。明面是净利润同比激增175.82%至0.5亿元的高光表现，暗处却藏着现金流承压、应收激增的隐忧。
公司将净利润增长归因于行业红利：环保政策趋严加速产业洗牌，小企业淘汰率上升，行业呈现“规模扩张+结构升级”特征，绿色轮胎、高性能材料等中高端产品需求爆发。这一解释符合行业趋势，但财务数据的矛盾点更值得深究。
2024年，同晟股份经营活动产生的现金流量净额仅0.14亿元，较2023年的0.28亿元腰斩。现金流下滑的核心推手是应收项目的“狂飙”：2024年末应收票据、应收账款及应收款项融资合计达0.86亿元，较2023年末的0.4亿元翻倍，意味着近半净利润是“纸面富贵”。
更令人费解的是分红操作。2024年同晟股份两次分红合计2405万元，相当于经营现金流净额的17倍。其中半年报分红1665万元，年报分红740万元，在现金流吃紧的情况下，如此“慷慨”的分红背后是否另有考量?
截至目前，收购价格、具体持股比例等核心细节仍在磋商中，但市场已开始猜测这场交易的深层动机。
从元力股份角度看，收购同晟股份可切入二氧化硅赛道，与自身木质活性炭业务形成协同。二氧化硅应用场景广泛，尤其在新能源、高端制造领域需求旺盛，或许是元力股份布局产业链的关键一步。
但关联交易的特殊性让这场收购充满变数。实控人兄妹的亲属关系，是否会影响交易价格的公允性?同晟股份看似漂亮的净利润数据下，隐藏的应收高企、现金流枯竭等问题，是否会成为元力股份的“甜蜜负担”?
值得注意的是，同晟股份在业绩巅峰时选择被收购，是否与其紧绷的资金链有关?2405万元分红已远超经营现金流，若后续应收款项出现坏账，其财务状况可能进一步恶化。元力股份此时出手，是抄底还是“接盘”?
编辑有话说
元力股份与同晟股份的这场关联收购，像一出充满矛盾的财经大戏：净利润暴涨与“卖身”选择的反差，现金流枯竭与大额分红的悖论，亲属关系与交易公允性的博弈，每一个细节都值得细品。
对于投资者而言，需警惕“纸面富贵”的财务陷阱——净利润≠现金流，应收项目激增往往是风险信号。而关联交易中，交易价格的合理性、标的资产的真实价值，将是后续关注的核心。这场收购最终是双赢的资本整合，还是暗藏猫腻的利益输送?答案或许要等到交易细节披露的那一刻才能揭晓。
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