12月14日晚间，嘉泽新能(601619.SH)的多份投资公告在资本市场激起涟漪。这家以风电运营为主业的上市公司宣布，将在绿色化工与风电领域同步砸下近60亿元重金。在主业毛利率持续下滑、净利润三年两降的背景下，如此大规模的投资动作，既像是向新赛道突围的冲锋号，又透着几分背水一战的紧迫。
此次投资的重头戏落在了跨界领域——绿色化工。公告显示，嘉泽新能计划通过下属公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司，在黑龙江鸡西市投建30万吨绿氢醇航油化工联产项目，总投资约35.57亿元。这笔资金将通过自有资金与金融机构融资组合筹措，公司会根据项目进展分期投入。作为嘉泽新能首个绿色化工项目，其技术路径与市场前景备受关注。据披露，该项目以当地丰富的秸秆、玉米芯等非粮生物质为原料，通过汽爆、气化、合成等多道工艺生产绿色甲醇，同时副产绿色乙醇，最终产品可广泛用于航运、航空减排及化工原料领域，契合全球能源转型趋势。
从时间线看，这个跨界项目的推进已有明确规划：2026年5月启动土建施工，2027年10月完成设备安装进入调试，年底正式投产，整个建设期长达24个月。项目公告中提及的10.44%预期投资收益率，成为支撑这笔跨界投资的核心数据之一。但嘉泽新能也在公告中坦承风险——作为化工领域的"新兵"，技术整合与生产磨合周期将远超传统风电项目，这意味着项目达产期可能面临更多不确定性。更值得注意的是，该项目尚需公司股东会审议批准，后续是否会出现方案调整仍存变数。
在巩固主业方面，嘉泽新能同样不乏动作。公司同时宣布投建两座风电项目，合计装机容量450兆瓦，估算总投资约23.66亿元。其中，敦化泽瑞300兆瓦项目将安装5兆瓦、7.15兆瓦等多型号风电机组共50台，并配套建设两座220千伏升压站;融安板榄150兆瓦项目则规划了21台6.25兆瓦及7.5兆瓦风机，涵盖集电线路、道路等完整附属设施。这两个项目的资金来源与绿氢醇项目一致，均为自有资金加金融机构融资。
对于投资者最关心的资金压力问题，嘉泽新能在公告中直言不讳："项目全面启动后短期内将对公司现金流造成较大压力"。Choice数据给出的财务画像更显严峻：截至今年三季度末，公司资产总额239.1亿元，流动资产52.54亿元，货币资金仅22.03亿元。即便算上去年11月获批的12亿元定增募资(用于补流还贷)，现有资金储备与近60亿的投资规模相比仍有巨大缺口，后续融资规模及成本将成为影响公司经营的关键变量。
资金链紧绷的背后，是嘉泽新能主业增长的疲态。财务数据显示，公司净利润已呈现明显波动，2022年至2024年分别为5.823亿元、8.031亿元、6.301亿元，同比增速在-24.51%与37.90%之间剧烈摇摆，2024年再度回落21.53%。营收增长同样乏力，2024年增速从上年的30.53%骤降至0.79%，几乎陷入停滞。更核心的问题在于毛利率的持续下滑——占公司收入九成以上的"新能源电站开发-建设-运营-出售"业务，毛利率从2024年上半年的64.36%，一路降至2025年的61.61%，短短一年半时间下降近3个百分点。
华源证券的研报指出，电价下行是拖累嘉泽新能盈利的主要因素。今年上半年，公司发电量同比增长14.14%至30.4亿千瓦时，但电价下降导致收入仅增长5.9%，毛利率同步下降3个百分点，业绩表现低于市场预期。雪上加霜的是，风电行业正面临政策调整带来的结构性变化。2025年11月1日，延续十年的陆上风电增值税即征即退50%政策正式终止，而海上风电优惠则延续至2027年。这一差异化调整意味着，以陆上风电为主的嘉泽新能，未来将直面更高的税费成本与市场竞争压力，安邦智库测算，此类政策调整可能使陆上风电项目度电成本上升1%—5%。
在这样的行业背景下，嘉泽新能的跨界选择并非毫无逻辑。全球能源转型催生的绿色燃料市场正在快速扩容，国际海事组织(IMO)的减排目标让绿色甲醇成为航运业的重要替代能源，航空领域的可持续燃料需求也在增长。鸡西项目所在的黑龙江地区，生物质资源储量丰富，为项目提供了原料保障，这也是公司选择该区域落地的核心考量之一。从行业案例看，华宝新能等新能源企业通过跨界布局已实现增长曲线切换，这或许为嘉泽新能提供了参照。
但风险同样不容忽视。除了技术磨合与资金压力，绿氢醇项目还面临多重挑战：当前绿色甲醇成本仍高于传统燃料，其经济性高度依赖碳价上涨与政策补贴;生物质原料供应受气候、市场需求影响较大，长期稳定供应存在不确定性;化工项目的安全环保要求远高于风电，后续运营将面临更严格的监管。这些风险点都可能让10.44%的预期收益率成为"镜花水月"。
对于嘉泽新能而言，这场近60亿的投资赌局已经开局。短期看，公司需要在项目分期投入中精准控制现金流，避免资金链断裂;中长期则需在风电主业的效能提升与化工新业务的技术突破之间找到平衡。在陆上风电政策退坡、化工跨界尚处摸索阶段的双重考验下，这家新能源企业的转型之路，注定不会平坦。资本市场正密切关注其股东会对项目的审议结果，以及后续融资方案的落地情况——这些都将成为判断这场赌局输赢的关键注脚。
文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/67911.html
