12月7日晚间，集成灶龙头企业亿田智能(300911)的一则资产出售公告引发资本市场关注。公司宣布，全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司计划以1.56亿元价格，向华庆超算(甘肃)科技有限公司转让600台燧原云燧智算机，而这批设备购置仅一年有余，评估增值率已达21.81%。就在市场热议这笔“高收益”交易时，亿田智能前三季度1.11亿元的亏损数据，让这场资产处置更添一层“纾困”意味。
公告披露，这笔交易的决策源于12月5日亿田智能第三届董事会第二十六次会议的表决结果。公司明确表示，出售资产是为“优化资产结构，提高资产运营效率”，这一表述背后，是其主营业务面临的严峻挑战。公开数据显示，作为国内集成灶行业“四小龙”之一的亿田智能，2025年前三季度营业收入同比下滑45.51%至2.45亿元，归母净利润从去年同期的亏损1104万元扩大至1.11亿元，扣非后亏损更是达到1.23亿元，经营活动现金流净额为-3935万元，同比降幅超5倍。单看第三季度，公司营收同比下降33.95%，净利润亏损额较去年同期进一步增加超千万元。
集成灶行业的集体寒冬成为业绩承压的主要推手。受房地产市场调整、消费信心不足等因素影响，2024年国内集成灶市场零售额同比大幅下降30.6%，2025年颓势仍在延续。数据显示，同期火星人、浙江美大、帅丰电器等同行净利润均出现大幅下滑或亏损，其中火星人净亏损达2.18亿元。行业70%以上销量依赖新装房渠道，而2024年全国住宅商品房销售面积同比下降14.1%，直接切断核心需求来源，叠加价格战加剧和以旧换新政策红利错失，亿田智能的主业转型迫在眉睫。
正是在这样的背景下，亿田智能于2023年开启“第二增长曲线”，跨界布局算力业务，而此次出售的智算机正是其跨界尝试的核心资产。公告显示，这批燧原云燧智算机购置于2024年11月25日，原本计划用于自持算力并对外提供整体解决方案，按周期收取服务费。从资产评估数据来看，天津中联以2025年10月31日为基准日，采用成本法评估得出其账面价值约1亿元，评估值达1.22亿元，半年多时间实现增值2184万元。按1.56亿元的交易总价计算，相较于购置成本，这笔资产为亿田智能带来了超过5000万元的账面收益。
值得关注的是，这笔看似划算的交易暗藏多重不确定性。作为买方的华庆超算成立于2025年5月26日，其100%控股母公司华庆智算成立时间同样不足一年，两家企业均无公开的年度财务数据，资金实力和履约能力存疑。交易协议中还包含一项特殊条款：甘肃亿算此前与庆阳市政府签订了2500P国产算力建设目标及3年运营协议，未来可能获得的3000万元收益中，部分收益权及对应义务将随《产品销售合同》生效转让给华庆超算。这意味着亿田智能不仅出让了现有资产，还让渡了部分政策红利。
对于交易影响，亿田智能在公告中强调“符合发展战略，预计产生积极影响”，但也明确提示交易尚需股东会审议，存在无法实施的风险。从行业视角看，这笔交易恰逢AI算力资产估值的敏感周期。据半导体机构Semianalysis数据，当前GPU更新周期已缩短至1-2年，Groq CEO、Google TPU创始人Jonathan Ross甚至直言“3-5年摊销期完全错误”。亿田智能购置的智算机虽短期实现增值，但长期面临技术迭代和折旧压力——某机构测算显示，一台H100 GPU服务器在2023年高景气时可10个月回本，2024年价格下滑后5年竟会亏损约110万元。在此背景下，亿田智能选择“见好就收”或许是规避风险的考量。
事实上，亿田智能的算力布局并未因这笔出售而停滞。据此前机构调研信息，公司已与燧原科技共建1万卡算力集群，并联合庆阳市政府推进十万卡级项目，同时通过参与上海德数云基金间接持有一家手握百亿级算力订单公司的股权。这种“直接运营+基金投资”的双线模式，既保留了对算力产业的参与度，又通过资产出售回笼资金，缓解主业亏损压力。中证鹏元此前将亿田智能评级展望调整为负面，核心担忧在于其算力业务尚处初期、盈利不确定性大，而此次1.56亿元套现，或将成为其改善财务状况的关键一步。
从“厨电龙头”到“算力玩家”，亿田智能的转型之路充满挑战。当前集成灶行业仍在“磨底”，公司虽通过代理意大利高端品牌SMEG补位高端市场，但短期难改颓势;算力业务则面临技术迭代、政策落地及市场竞争等多重风险。此次智算机出售究竟是“精准逃顶”还是“被动套现”，1.56亿元资金能否帮助公司扭转亏损，资本市场正拭目以待。而对于投资者而言，在关注短期交易收益的同时，更需看清其主业复苏节奏与新业务的长期价值逻辑。
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