通威股份2024大变局：从盈利257亿到亏损70亿，发生了什么？

在资本市场的宏大版图中，通威股份一直是备受瞩目的存在。这家以农业、新能源为双主业的大型跨国集团旗下的上市公司，自2004年上市以来，凭借在水产饲料领域的长期领先以及在光伏产业的迅猛崛起，一度市值飙升至超3000亿元，品牌价值在2024年更是高达2305.59亿元，位列中国500最具价值品牌50强，蝉联全球水产和光伏两大行业第一。然而，2024年的财报却如同一记重锤，打破了通威股份一路高歌猛进的节奏。

2024年年报数据显示，通威股份营业收入为919.94亿元，同比下降33.87%;归母净利润更是陷入亏损泥沼，达到-70.39亿元，同比下降幅度高达151.86%;扣非归母净利润为-70.57亿元，同比下降151.84%，基本每股收益为-1.58元。从季度数据来看，第四季度实现营业总收入237.22亿元，同比下降14.31%，环比下降3.08%;归母净利润-30.66亿元，同比下降12.39%，环比下降263.29%。不仅如此，2025年第一季度延续了这一颓势，营业收入159.33亿元，同比减少18.58%;净利润亏损25.93亿元，而上年同期亏损7.87亿元。这是通威股份上市以来首次出现亏损，与2022年归母净利润257.34亿元的高光时刻相比，反差巨大。

从盈利能力指标看，2024年公司毛利率为6.39%，同比下降19.77个百分点;净利率为-8.81%，较上年同期下降21.93个百分点。单季度指标中，第四季度公司毛利率为2.45%，同比下降10.98个百分点，环比下降6.46个百分点;净利率为-14.07%，较上年同期下降4.39个百分点，较上一季度下降9.46个百分点。期间费用方面，2024年费用为95.15亿元，较上年同期增加8.87亿元;期间费用率为10.34%，较上年同期上升4.14个百分点，其中销售费用同比减少12.92%，管理费用同比减少12.27%，研发费用同比增长26.96%，财务费用同比增长244.75%。

通威股份的光伏业务在2024年面临着前所未有的挑战。全年光伏业务实现营收597.9亿元，营收占比65.00%，但同比下降41.85%，毛利率更是锐减28.20个百分点至4.67%。

在高纯晶硅领域，尽管面临市场困境，通威依然展现出强大的韧性。实现销量46.76万吨，同比增长20.76%，全年产销量约占全国30%，市占率稳居第一。顺应行业对N型产品的需求趋势，全年N型产出占比超90%。同时，在半导体产业领域取得突破，实现电子级多晶硅批量稳定供货，并新增通过4家海外客户验证。然而，市场供需失衡导致价格大幅下跌，根据InfoLinkConsulting数据，全年多晶硅价格跌幅达39%，严重压缩了利润空间。

太阳能电池业务方面，通威连续八年蝉联全球电池出货量榜首，2024年电池全球市占率约14%。全年实现太阳能电池销量87.68GW(含自用)，同比增长8.7%。公司加速存量PERC产能升级、完善研发平台系统构建、加强精益化生产管理，作为TOPConPECVD技术产业化引领者，推动PECVD技术成为行业主流选择，市占率超50%。但电池价格跌幅达40%，使得这一业务板块同样面临巨大盈利压力。

组件业务是通威在光伏产业链下游的重要布局。全年销量45.71GW，同比增长46.93%，海外销量更是同比98.76%逆势增长，国际订单遍布全球。通威组件核心产品相继获得Tier1、EcoVadis金牌、PVTech可融资A级等权威认证，关键成本、技术与可靠性指标均稳居行业前列。尽管销量大幅增长，但由于组件价格跌幅达29%，以及前期产能扩张带来的成本压力，业务盈利状况仍不容乐观。

与光伏业务的跌宕起伏相比，通威的农牧业务呈现出稳中有进的态势。2024年农牧业务实现营收317.4亿元，营收占比34.50%。作为全球领先的水产饲料生产企业及主要的畜禽饲料生产企业，通威年饲料生产能力超过1000万吨，水产饲料全国市场占有率连续20余年全国领先。虽然饲料行业总产量近五年首次下降，水产饲料连降两年，市场竞争愈发激烈，但通威凭借其深厚的品牌积淀、完善的销售网络和持续的技术创新，在农牧业务上保持了相对稳定的业绩表现，成为公司在行业寒冬中的重要支撑。

通威股份业绩的大幅波动，与所处行业环境的变化息息相关。在光伏行业，全球需求虽然依然强劲，但供需失衡矛盾突出。过去几年，由于光伏产业前景广阔，大量资本涌入，导致各环节产能迅速扩张。而市场需求的增长速度未能跟上产能扩张步伐，造成多晶硅、硅片、电池、组件等产品价格大幅下跌。与此同时，国际贸易壁垒加剧，欧美等国家和地区对中国光伏产品设置重重障碍，进一步压缩了企业的海外市场空间，增加了经营压力。

饲料行业方面，受到宏观经济环境、养殖行业周期性波动以及原材料价格波动等多种因素影响。近五年饲料总产量首次下降，水产饲料连降两年，市场竞争进入白热化阶段。通威在农牧业务上虽然保持了领先地位，但也难以完全抵御行业整体下行带来的冲击。

面对如此严峻的形势，通威股份积极采取应对策略。在技术研发上持续加大投入，光伏业务中不断推进N型硅料提质增效，提升电子级多晶硅的生产技术和市场份额;在太阳能电池领域，加快产能升级，巩固技术领先优势。在市场拓展方面，大力开拓海外市场，组件海外销量的大幅增长就是这一策略的成果体现。同时，公司通过加强内部管理，优化成本结构，降低期间费用，提升运营效率。

展望未来，随着全球对清洁能源需求的持续增长，光伏行业长期发展前景依然向好。通威股份作为行业龙头，凭借其在技术、成本、品牌等方面的核心竞争优势，有望在行业整合过程中进一步提升市场份额。农牧业务作为公司的传统优势领域，将继续发挥稳定器作用，通过持续创新和市场拓展，保持稳健发展。然而，短期内通威仍需应对行业价格波动、国际贸易摩擦等挑战，如何在困境中实现盈利修复，将是公司管理层面临的重要课题。

　　编辑有话说

通威股份2024年的业绩表现是行业环境与自身业务发展交织影响的结果。光伏业务的亏损凸显了行业供需失衡带来的巨大冲击，而农牧业务的稳定则展现了公司多元化布局的重要性。未来，通威需继续深化技术创新、优化业务结构、拓展全球市场，在风浪中稳步前行，重拾增长动能。对于投资者而言，通威股份的案例也警示着在关注行业前景的同时，要充分考虑行业周期波动带来的风险，以及企业应对风险的能力。