2月17日，中国人民银行（央行）通过逆回购操作向市场注入流动性，开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.5%不变。然而，当日有2290亿元逆回购到期，导致央行公开市场实现净回笼385亿元。这一操作显示出央行在春节假期后对市场流动性的精细化管理。
近期逆回购操作趋势
自2月5日至2月17日，央行通过逆回购操作累计净回笼资金达16207亿元。除了2月11日因无逆回购到期实现净投放330亿元外，其余单日操作均以净回笼为主。这种操作模式反映了央行在当前经济形势下对流动性的调控策略。
央行操作背后的逻辑
对于央行月内公开市场操作以净回笼资金为主，东方金诚首席宏观分析师王青认为可能有两个主要原因：
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引导金融资源流向实体经济：货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”后，监管层更加注重引导金融资源流向实体经济，提高资金使用效率，防范资金空转。
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遏制长债收益率过快下行：近期监管层采取多种措施，遏制长债收益率过快下行的势头。
未来市场展望
展望未来，2月18日至2月21日将分别有330亿元、5580亿元、1258亿元、985亿元逆回购到期，合计8153亿元。此外，2月18日还将有5000亿元中期借贷便利（MLF）到期。在这种背景下，市场对央行的操作充满期待。
王青预计，央行本月将继续缩量续作MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。同时，央行可能继续开展大额买断式逆回购操作，以买断式逆回购替换MLF的过程可能会延续。
买断式逆回购的引入与作用
为丰富货币政策工具箱，央行于去年10月启用买断式逆回购操作工具。该工具期限不超过1年，采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。自去年10月至今年1月，央行分别开展了5000亿元、8000亿元、14000亿元、17000亿元操作。
央行在2024年第四季度中国货币政策执行报告中指出，买断式逆回购操作期限不超过1年，弥补了公开市场7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白，进一步提高了流动性管理的精准性。
市场分析与预测
中信证券首席经济学家明明表示，预计近期央行公开市场操作将维持“削峰填谷”的模式。MLF可能延续回笼态势，而买断式逆回购将加大对中长期流动性的补充力度。这种操作模式有助于平衡市场流动性，同时为实体经济提供稳定的资金支持。
央行近期的逆回购操作显示出其对市场流动性的精细化管理。通过净回笼资金，央行旨在引导金融资源流向实体经济，提高资金使用效率。未来，随着逆回购和MLF的到期，央行的操作将备受关注。市场预期央行将继续通过买断式逆回购等工具，维持市场流动性的合理充裕，为经济增长提供有力支持。
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