11月8日，昆山万源通电子科技有限公司（以下简称“万源通”）在北交所开启申购，发行价格为11.16元/股，申购上限为147.25万股，市盈率14.93倍，兴业证券为保荐人。
公司首发估值适中，盈利能力逐年增加
招股书显示，万源通是一家专业从事印制电路板研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖单面板、双面板和多层板。产品类型涵盖铜基板、铝基板、厚铜板、陶瓷板、埋容/埋阻材料线路板、高频/高速材料线路板等特殊基材、特殊工艺类型的产品。公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制、家用电器、通信设备等领域。
公司依靠较强的技术研发实力、定制多样化的工艺开发优势、迅速的订单响应能力、批量生产能力、精细化管理能力、快速的交货能力和良好的产品质量性能，积累了众多国内外知名客户。截至今年10月，公司拥有专利87项，其中发明专利11项，实用新型专利76项，并主要为自主研发取得。
财务方面，公司盈利能力逐年增加，毛利率受上游原材料价格波动影响较大。2021年度、2022年度、2023年度及2024年1-6月，公司实现营业收入分别约为10.12亿元、9.69亿元、9.84亿元和4.64亿元。公司净利润分别约为1935.42万元、5252.81万元、1.18亿元和6021.98万元人民币。
申万宏源研究专精特新首席分析师刘靖指出，公司专注定制化印制电路板，积累优质客户资源，募投“新能源汽车配套高端印制电路板项目”有望乘新能源汽车高增东风，持续提升公司在汽车电子领域市占率。博弈面看，公司首发估值适中，可流通比例及其中老股占比均较低，建议积极参与。
开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，万源通同行可比公司市盈率2023年中值为46倍。万源通为专业从事印制电路板研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖单面板、双面板和多层板。公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制、家用电器、通信设备等领域。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。
北交所打新或有望带来增厚收益机会
值得注意的是，近期北交所新发企业质量不断提升，专精特新占比较高，新发个股表现尤为亮眼，首日涨幅多表现突出。市场人士指出，当前北交所打新策略或有望带来增厚收益的新机会。
2024年，北交所年内新发个股平均涨幅达到175.41%，远高于2022年的10.03%和2023年的57.64%；且924政策以来上市的四只个股，有三只首日涨幅超过200%，占据达到年内新发个股首日涨幅榜前三。伴随着北交所行情的火热，短期新股涨幅空间有望提振。
从政策端上看，多项政策直指高质量建设北交所，越来越多优质公司被吸引。从供给端上看，优质企业有望率先突出重围，获取上市机会，拔高新股质量。
北交所新发个股中专精特新企业占比较大，质量相对偏优，更有机会出现细分领域龙头，或可能对投资者预期产生提振，带动个股短期向好。
从新股发行价格上看，北交所新股估值、发行价较低，后续上行空间或较大。对比行业水平，北交所新发个股估值水平偏低，可比公司折价率多低于80%；发行价格相对较低，年内超20元的仅有一家。行情火热下个股较低的估值与价格有望促使后续上行空间加大。
从新股申购规则上看，北交所打新没有市值要求，整体或有利于提升打新中签率。北交所打新较其他板块打新参与模式有所差异，没有持股市值要求。且对于打新数量的要求相对宽松，但对于资金要求相对严格，需及时缴款。整体有利于提升打新中签率，更有益于投资者投资体验。
大同证券研究中心分析师景剑文认为，当前北交所新股首日表现整体强劲，行情加码下，短期新股打新涨幅空间有望加大。后续，伴随着机制的逐步优化、政策引导逐步加强下，北交所吸引力不断增加，且上市机会减少下，场内排队企业质量相对优质。叠加整体偏低的估值与发行价格，发行后上行潜力较大。虽然整体打新要求相对严格，对资金的需求较大，打新存在中签率情况，但整体有利于提升打新中签率，更有益于投资者投资体验。
新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 杨利
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张晓翀
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