阳光诺和2000万押注纳米药物赛道 剥离亏损资产能否扭转业绩颓势

12月11日盘后，北京阳光诺和药物研究股份有限公司(688621.SH，下称“阳光诺和”)的一则对外投资公告，勾勒出这家医药研发企业在资本寒冬中的战略取舍。公告显示，公司拟以2000万元自有资金增资上海弼领生物技术有限公司(下称“弼领生物”)，获取其2.0435%股权，借此正式切入新型纳米偶联药物这一前沿赛道。这一动作并非孤立的投资行为，而是阳光诺和近期“剥离包袱、聚焦核心”资本战略的延续——在相继注销孙公司诺和欣、转让美速科用等亏损资产后，公司正将资金与资源加速集中于创新药核心领域，只不过前三季度营收与净利润双双下滑的业绩压力，让这场战略聚焦的成效备受市场关注。

从交易细节来看，此次2000万元投资的核心指向明确。阳光诺和以自有资金认缴弼领生物新增注册资本8.2661万元，交易完成后持股比例达2.0435%。阳光诺和特别强调，该交易不构成关联交易，也未触及《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组标准，意味着这是一次基于战略布局的财务性投资，不会对公司现有经营架构产生颠覆性影响。

被阳光诺和选中的弼领生物，是一家成立于2021年5月的生物科技企业，其核心竞争力集中在新型纳米偶联药物及精准纳米递送技术领域。公告披露的信息显示，弼领生物组建了覆盖生物、化学、材料、工程、纳米技术的多学科研发团队，自主搭建起三大国际首创的核心技术平台——纳米介导偶联药物技术平台、小分子-小分子自组装纳米技术平台、纳米药物连续智造平台。这三大平台不仅打通了纳米药物从研发、转化到生产的全链条技术壁垒，更凭借自主知识产权的高通量连续制造工艺，解决了纳米药物规模化生产中质量不稳定的行业痛点，实现了药物的逐级放大与连续化生产。

在创新药研发愈发强调“差异化”的当下，弼领生物的技术优势已形成明确壁垒。公司以“新材料—新技术—新设备—新药物”四维融合为发展引擎，核心技术平台具备不依赖靶点即可实现肿瘤药物组织富集与深层渗透的特点，既能够递送各类活性药物与靶向药物，还可同步开发双载荷药物，拓展性极强。截至目前，弼领生物已提交十余项发明专利，多项在中、美、欧、日等医药主流市场获权，其研发的多个候选药物在小细胞肺癌、胸腺癌、胰腺癌等难治性肿瘤适应症中展现出良好疗效与安全性，正加速推进临床进程。在团队配置上，弼领生物下设药化、合成工艺、制剂等七大核心部门，核心成员均为行业深耕多年的资深人士，形成了从早期药物发现到临床转化的全链条执行能力，这也是阳光诺和看重其长期价值的关键因素。

对于此次投资的战略意义，阳光诺和在公告中直言，这是公司完善创新药产业链布局的重要一步。当前，纳米偶联药物作为继ADC(抗体偶联药物)之后的新一代精准治疗技术，在提升药物靶向性与递送效率方面优势显著，已成为肿瘤治疗领域的新风口。药融云数据库显示，国内目前参与ADC及相关偶联药物研发的企业已超百家，而纳米偶联技术凭借更广泛的适用性，正吸引资本加速入场。阳光诺和通过此次投资切入该赛道，既能与自身现有医药研发服务业务形成协同，丰富技术储备与管线布局，也能借助弼领生物的技术优势，增强在创新药领域的综合竞争力。从资金安全性角度考量，此次投资的资金来源为自有资金，阳光诺和最新财报显示其截至2025年三季度末资产合计22.11亿元，负债合计10.46亿元，经营活动现金流净额1.48亿元，2000万元投资不会对公司现金流造成压力，也不会影响现有业务正常运营。

此次增资弼领生物，只是阳光诺和近期密集资本运作的一个缩影。回溯其近两个月的动作，战略收缩与精准扩张的脉络清晰可见。10月19日，公司曾出资1500万元增资元码智药，获取其8.20%股权，布局体内CAR-T细胞治疗与核酸药物领域;12月2日，阳光诺和公告称孙公司南京诺和欣医药科技有限公司(下称“诺和欣”)已完成注销登记，这家成立仅一年多的孙公司，因持续亏损成为被清理的“包袱”。

财务数据揭示了诺和欣被注销的必然性。这家2023年7月成立的公司，2023年净利润亏损323.06万元，2024年亏损进一步扩大至691.60万元，同比增幅达114%;截至注销前，其资产总额1013.87万元，负债却高达918.51万元，所有者权益仅剩95.36万元，财务状况已极度脆弱。从股权结构看，诺和欣是阳光诺和的控股孙公司，由其全资子公司北京诺和德美持股52%，自然人与投资机构持股剩余部分。阳光诺和表示，注销诺和欣是为优化管理结构、减少法人层级，其核心业务与员工已由诺和德美统一承接，不会造成业务断层。

清理诺和欣之外，阳光诺和还在11月26日完成了另一项亏损资产的剥离。其全资子公司诺和德美以200万元对价，将持有的上海美速科用数据有限公司70%股权转让给北京中健培联医学研究院，交易完成后美速科用不再纳入阳光诺和合并报表范围。与诺和欣类似，美速科用长期处于亏损状态，阳光诺和称此次转让旨在提升资产运营效率，降低管理成本。

在剥离非核心资产的同时，阳光诺和也在积极补强核心业务。更早之前，公司曾计划以12亿元收购江苏朗研生命科技有限公司100%股权，形成“剥离亏损+收购优质”的资产整合逻辑，凸显出聚焦主营业务的决心。这种“做减法再做加法”的策略，在当前创新药行业的资本寒冬中并不少见。红杉中国等机构近期主导的NewCo交易就显示，头部资本与企业正通过资产梳理，将资源集中于具备差异化优势的核心管线，以应对行业调整。

不过，阳光诺和的战略转型仍面临业绩压力的考验。公司10月29日发布的2025年三季报显示，前三季度实现主营收入8.56亿元，同比下降6.65%;归母净利润1.63亿元，同比降幅达21.38%;扣非净利润1.54亿元，同比下降23.89%。单看第三季度，业绩下滑趋势更为明显，当季主营收入2.65亿元同比下降24.97%，归母净利润3345.39万元同比下降43.41%，扣非净利润降幅也达42.39%。

对于投资者而言，阳光诺和的一系列动作本质上是一场“换赛道”的豪赌：通过剥离持续失血的非核心资产，将资金投向纳米药物、CAR-T等前沿领域，试图借助创新药细分赛道的增长红利扭转业绩颓势。但创新药研发周期长、风险高的特性，意味着这场转型需要时间验证。弼领生物等标的企业虽具备技术优势，但仍面临宏观经济波动、行业政策调整、市场竞争加剧等不确定因素，阳光诺和能否通过精准投资实现业绩反弹，还需持续关注其核心业务协同效应的释放及标的公司的临床进展。在创新药行业“剩者为王”的逻辑下，阳光诺和的战略聚焦，既是主动求变的尝试，也是应对行业洗牌的必然选择。