4月8日，致尚科技一则公告引发市场关注：公司正筹划以发行股份及支付现金的方式收购深圳市恒扬数据股份有限公司(简称“恒扬数据”)的控股权，预计构成重大资产重组。这不仅是致尚科技上市不到两年的第三次资本动作，更是其在游戏机零部件业务萎缩、盈利能力下滑背景下的又一次“自救”。
恒扬数据的背景不容小觑。这家专注于智能计算与数据处理的企业，服务对象涵盖国内三大电信运营商及IBM、英特尔等国际巨头。其在AI智算中心、边缘算力基础设施等领域的布局，与致尚科技近年来力推的光通信业务不谋而合。然而，这场看似“天作之合”的并购背后，隐藏着致尚科技转型路上的重重隐忧。
致尚科技的崛起，离不开任天堂Switch的滑轨业务。2016年，公司通过收购春生电子切入任天堂供应链，随后凭借Switch的全球热销，滑轨业务收入在2020年至2022年间分别达到2.72亿、3.04亿、2.82亿元，占总营收比例一度超过60%。然而，随着Switch销量下滑，这一核心业务迅速萎缩。2024年上半年，游戏机零部件收入同比下滑36.38%，毛利率也下降5.75%。
更令人担忧的是，致尚科技对任天堂的依赖程度极高。2020年至2022年，公司对任天堂的销售收入占比分别为56.98%、62.07%和58.85%，毛利贡献更是超过70%。这种单一客户的高度依赖，使得公司业绩对Switch出货量的波动极为敏感。一旦任天堂减少订单，致尚科技的盈利能力将面临严峻考验。
为了摆脱对游戏机业务的依赖，致尚科技近年来加速布局光通信和自动化设备精密制造领域。2023年至2024年前三季度，公司连接器业务收入同比增长207.3%，精密制造业务更是暴增427.89%。光通信业务的快速扩张，似乎为公司注入了新的增长动力。
但问题在于，光通信行业竞争激烈，技术门槛高，且需要持续投入大量资金。恒扬数据虽然在AI算力领域有一定技术积累，但其估值尚未明确，交易对价可能进一步加重致尚科技的财务负担。更何况，光通信业务能否在短期内弥补游戏机零部件收入的下滑，仍是一个未知数。
上市不到两年，致尚科技已经完成了三次并购：2023年下半年收购福可喜玛部分股权，同年使用超募资金1.3亿元拿下深圳西可实业52%股权，如今又瞄准恒扬数据。频繁的资本运作背后，是公司对转型的迫切需求，但也带来了现金流的巨大压力。
数据显示，截至2024年前三季度，致尚科技货币资金从2023年的16.46亿元骤降至2.86亿元，占总资产比例从61.03%降至9.48%。与此同时，公司应付账款同比激增171.99%，应收账款高达3.74亿元，占同期营收比例超过50%。为了缓解资金压力，公司不得不“断臂求生”，先后出售子公司We Sum Technology和福可喜玛的股权。
这种“一边买一边卖”的策略，短期内或许能缓解燃眉之急，但从长期来看，频繁的资产处置可能削弱公司核心竞争力，进一步加剧经营风险。
恒扬数据的加入，能否成为致尚科技转型的“救命稻草”?从行业趋势来看，AI算力和光通信的确是未来科技发展的核心赛道。恒扬数据在AI智算中心和边缘算力基础设施的布局，与致尚科技的战略方向高度契合。
然而，这场并购也存在诸多不确定性。首先，恒扬数据的估值尚未明确，交易对价可能进一步加重致尚科技的财务负担;其次，光通信行业的高门槛和激烈竞争，要求公司在技术、资金和市场开拓上具备强大实力;最后，致尚科技的现金流压力已经显现，若并购后整合不力，可能陷入更深的困境。
编辑有话说：
致尚科技的并购之路可谓一波三折。从依赖任天堂游戏机零部件业务起家，到如今积极布局光通信、AI算力等新兴领域，这家企业正经历一场深刻的转型阵痛。
然而，转型的背后是巨大的资金压力和不确定性。频繁的资本运作虽能短期内推动业务多元化，但也可能埋下财务隐患。尤其是在当前全球经济环境复杂多变的背景下，如何确保新业务能够快速实现盈利，成为致尚科技亟待解决的问题。
对于投资者而言，致尚科技的未来充满机遇与挑战。能否成功从“任天堂依赖”转向“AI算力驱动”，将决定其能否在激烈的市场竞争中脱颖而出。我们期待这家公司能够以其敏锐的战略眼光和扎实的执行力，书写属于自己的新篇章。
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