7月24日晚，安琪酵母（600298.SH）一则公告激起资本市场涟漪：公司拟斥资5.06亿元，将呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%的控股权收入囊中。这不仅是一笔金额可观的交易，更是安琪酵母向上游关键原料延伸战略的关键落子，一场围绕“甜蜜事业”核心命脉的布局正悄然展开。
晟通糖业，这家扎根于内蒙古呼伦贝尔甜菜黄金产区的现代化农业龙头，自2017年成立起便专注于甜菜制糖。其核心产品——年产能12.5万吨的食用绵白糖和白砂糖——固然重要，但真正牵动安琪酵母神经的，是制糖过程中年产能达3.5万吨的副产品：糖蜜。对于全球酵母巨头安琪而言，糖蜜，堪称其生产线的“血液”。 数据显示，糖蜜在安琪酵母所有原材料成本中的占比高达39%-45%，其价格波动直接左右着公司的成本线与毛利率表现。掌控糖蜜供应，无异于握住了自身发展的“咽喉要道”。
本次交易对象为晟通糖业创始人、控股股东郑建臣。安琪酵母以每股2.2985元的价格受让其持有的55%股权，总对价锁定5.06亿元（资金来源为自有及贷款），同时郑建臣将其持有的另外15%股权以6000万元转让予郑笑冉。交易完成后，晟通糖业将正式并入安琪酵母报表。值得注意的是，额尔古纳市国资委通过全资二级子公司绿佳源投资持有的10%股权得以保留，体现了地方国资对此次联姻的持续关注与支持。
评估报告揭示，晟通糖业股东权益评估值达9.19亿元，较账面价值溢价63.8%。 这份显著增值的背后，不仅是对现有产能（包括2025年技改带来的提升预期）的认可，更深层次映射了安琪酵母对整合上游糖蜜资源、打通产业链“任督二脉”所赋予的战略溢价。安琪酵母在公告中明确指出，此举旨在“推动制糖板块及下游产业链发展，优化产业结构，增强持续盈利能力和综合竞争力”，其战略意图清晰可见。
尤为引人瞩目的是，交易双方为此次联姻加上了“双保险”：一份真金白银的业绩对赌协议。 业绩承诺方（郑建臣）需确保晟通糖业在2025至2027年期间，经加权计算（净利润占70%，无杠杆自由现金流占30%）的合计业绩不低于1.73亿元。达标，安琪酵母将给予奖励；未果，承诺方则需现金补偿。这份对赌协议，既是对晟通糖业未来盈利能力的一次公开“体检”，也彰显了安琪酵母对协同效应如期释放的强烈信心，为投资者评估交易风险与收益提供了更透明的标尺。
编辑有话说： 安琪酵母5亿“押注”晟通糖业，绝非简单的规模扩张。这是一场精准的产业链卡位战。在全球供应链波动加剧、原材料成本压力高企的背景下，向上游核心原料延伸，构建稳定、可控的供应体系，已成为制造业巨头提升抗风险能力与核心竞争力的不二法门。糖蜜之于酵母，如同芯片之于电子。此次收购若能成功整合，安琪酵母不仅能有效平抑糖蜜价格波动对利润的侵蚀，更能通过协同效应（如技术共享、渠道复用、副产品深度开发）挖掘新的增长点。高达63.8%的评估溢价和严苛的业绩对赌，既体现了安琪志在必得的决心，也预示着未来整合的挑战不容小觑。能否将这份“甜蜜的筹码”转化为实实在在的竞争优势与股东回报，考验着安琪的管理智慧与执行力。这场“向上游要利润”的战役，才刚刚打响。
文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/63568.html
