7 月 25 日，东山精密(SZ002384)发布公告称，将投资不超过 10 亿美元建设高端印制电路板(PCB)项目，以满足 AI 服务器、高性能计算等新兴领域对高端 PCB 的中长期需求。此次投资不仅是产能扩张，更是产品结构升级的关键一步。尽管 2024 年公司净利润同比下降，但受益于全球 PCB 行业复苏以及 AI 算力增长的预期，市场对 PCB 板块的前景普遍看好，东山精密股价年内涨幅已达到 82.05%。
公告显示，东山精密全资子公司超毅集团(香港)有限公司(以下简称“香港超毅”)或其子公司将负责此次高端印制电路板项目的投资建设。该项目预计投资金额不超过 10 亿美元，主要用于现有产能的提升及新产能的建设，资金来源为公司自有资金或自筹资金。
当前，PCB 行业正处于结构性增长的拐点期，尤其是 AI 服务器、高性能计算(HPC)等新兴领域对高密度互连(HDI)、高多层板等高端 PCB 的需求持续释放，成为产业链的重要增长驱动力。根据 Prismark 的报告，2024 年全球 PCB 产值达到 736 亿美元，同比增长 5.8%;预计 2025 年全球 PCB 产值将增长至 786 亿美元，产值和出货量增速分别达到 6.8% 和 7.0%。
东山精密的 PCB 产品过去主要应用于消费电子领域，而在高速增长的 AI 服务器领域，其布局相对薄弱。此次项目不仅将扩充产能，更是东山精密进行高端 PCB 产品结构升级的关键部署，有助于公司补齐短板。
香港超毅隶属于东山精密的超毅事业部(Multek)，该公司原为东山精密于 2018 年以 2.93 亿美元收购自伟创力旗下的 PCB 企业。Multek 提供包括高密度互连、刚性、柔性和刚柔结合印刷电路板和装配解决方案，目前为汽车、互联网、医疗、可穿戴设备和消费类等行业客户提供产品和服务。
PCB 是电子设备中不可或缺的组成部分，为电子元件提供结构化的支持和连接，实现电路的功能和性能。近年来，随着 AI 算力、高速通信、卫星通信等领域的兴起，高层板、HDI 板等高端 PCB 成为行业新增量。东山精密在公告中表示，当前客户对高密度互连、高速信号传输等特性的 PCB 产品需求增加，而 Multek 现有产能已难以满足客户未来的中长期需求，需通过新增产能快速填补市场缺口。
此次投资不仅是为了满足产能需求，更是为了推动 PCB 产品的结构升级。普通多层线路板通常为四层或四层以上，而高层板一般层数大于 18 层，厚度小于 100mil(相当于 2.54mm)。PCB 层数越多，越有利于实现信号的快速传输，提高数据处理性能，但这对企业生产能力与良率控制的要求也越高。
东山精密表示，此次投资符合印制电路板行业升级的趋势，将进一步提升公司高端 PCB 的产能，拓展公司经营规模，推动 PCB 产品升级，提升公司整体经济效益。
值得注意的是，在这一波由 AI 与 HPC 驱动的产业浪潮中，另一家 PCB 龙头胜宏科技已经在高端 PCB 领域建立起较强的技术壁垒。胜宏科技在 2024 年年报中披露，公司具备 70 层高精密线路板、28 层八阶 HDI 线路板、14 层高精密 HDI 任意阶互联板等。其下游客户包括英伟达、AMD、英特尔、特斯拉等。
回顾东山精密的发展历程，成立于 1980 年的东山精密最初只是长江三角洲无数小型金属加工厂中的一员。如今，以收入规模计算，公司已连续多年稳居全球 FPC(柔性电路板)市场第二、PCB(印刷电路板)行业第三。
目前，东山精密的主营业务包括电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED 显示器等产品的研发、生产和销售。其中，电子电路产品即 PCB 是公司的核心业务，该业务的发展壮大具有鲜明的并购色彩。2016 年，东山精密斥资约 6 亿美元收购了维信(MFLEX)，借此切入苹果供应链。2018 年，公司又斥资 2.93 亿美元收购了超毅(Multek)，进军 PCB 市场。至此，东山精密的业务覆盖了“软板(FPC)”“硬板”两块领域，电子电路板业务成为公司第一大收入来源。
2024 年，东山精密实现营业收入 367.70 亿元，同比增长 9.27%;实现净利润 10.86 亿元，同比下降 44.74%。对于“增收不增利”的原因，公司解释称，主要是对 LED 业务优化运营管理，对部分低效设备进行整合和优化，产生了 1.64 亿元的资产处置损失，并对 LED 业务相关资产计提了 5.95 亿元的资产减值损失。
分业务来看，东山精密的 PCB 业务在 2024 年实现营收 248 亿元，占营业收入的比重为 67.45%;毛利率为 18.34%，比上年同期减少 2.45 个百分点。尽管东山精密的 PCB 产品主要应用于消费电子领域，但受益于全球 PCB 行业整体复苏以及 AI 算力等新兴领域带来的高增长预期，市场对 PCB 板块的前景普遍看好。这也在一定程度上推动了东山精密的股价。今年以来，东山精密股价创下上市以来的新高，年内涨幅已达到 82.05%。
编辑有话说：东山精密此次投资不超过 10 亿美元建设高端印制电路板项目，是其在 PCB 领域的重要战略布局。随着 AI 服务器和高性能计算等新兴领域对高端 PCB 需求的持续增长，东山精密通过此次投资不仅能够扩充产能，还能实现产品结构升级，补齐在 AI 服务器领域的短板。尽管 2024 年净利润有所下降，但受益于行业复苏和市场对 AI 算力增长的预期，东山精密的股价表现强劲。此次投资有望进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力，推动其在高端 PCB 领域的发展。
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