在资本市场的门前徘徊多年，四川菊乐食品股份有限公司（以下简称“菊乐股份”）再次迎来IPO进程中的关键节点。近日，公司收到北交所下发的问询函，围绕其经营业绩、毛利率、营销费用、募投项目等多个方面展开问询，问题直指核心，显示出监管层对其持续盈利能力与合规经营的高度关注。
菊乐股份自1985年创立，1996年进入乳制品行业，曾凭借“酸乐奶”等产品在区域市场占据一席之地。然而，与同期乳企如李子园、均瑶健康相比，其上市之路可谓一波三折。自2017年起四度冲刺资本市场未果，此次能否顺利过会，仍需面对多重考验。
从业绩表现来看，菊乐股份近三年营收和净利润均保持稳步增长。2022年至2024年，公司营收分别为14.72亿元、15.62亿元和16.41亿元；归母净利润由1.72亿元增至2.32亿元。在乳制品行业整体承压的背景下，这一增长态势显得尤为突出。但北交所指出，同期9家可比公司中多数业绩下滑，因此要求公司详细说明业绩增长的驱动因素。
值得关注的是，菊乐股份的毛利率也呈持续上升趋势，2024年达到33.46%，远高于行业平均的27.59%。这一差距引发监管层对公司产品结构、成本控制以及市场定价能力的追问。公司需就毛利率高于同行的原因作出合理解释，并提供同类产品毛利率对比数据，以证明其盈利模式具备可持续性。
销售费用方面，菊乐股份近三年销售费用率持续攀升，从9.67%升至11.28%。其中营销费用占比显著上升，2024年已超过47%。随着电商推广力度加大，公司对惠丰品牌的营销投入显著增加。北交所要求公司量化分析营销费用增长原因，并核查是否存在商业贿赂、利益输送或资金回流等违规行为，确保费用支出的真实性与合规性。
在募投项目方面，菊乐股份计划募集资金5.52亿元，其中近半数用于温江乳品生产基地改扩建。但报告期内公司产能利用率并未饱和，分别为85.29%、78.44%和84.49%。在此背景下，扩产项目的必要性成为问询重点。监管层要求公司说明在消费需求不断升级的环境下，是否应更注重产品创新而非单纯扩产，并论证营销网络建设是否契合市场需求。
此外，菊乐股份还面临经营合规性方面的拷问。公司及子公司虽持有包括生鲜乳准运证明、食品生产许可证等多项资质，但部分即将到期。同时，部分分公司拥有烟草专卖零售许可证，引发对其业务范围的质疑。北交所要求公司说明相关许可证的取得背景及实际业务情况。
报告期内，菊乐股份还曾因有限空间作业未设警示标志、社保公积金应缴未缴等问题受到行政处罚。监管层要求公司说明上述问题是否已完成整改，食品安全控制体系是否健全，并评估社保公积金补缴可能对公司经营带来的影响。
作为一家深耕乳制品行业近三十年的企业，菊乐股份的IPO进程不仅关乎其自身发展，也折射出区域乳企在资本市场突围的普遍困境。如何在业绩增长、成本控制、营销合规与产品创新之间找到平衡点，将是其能否顺利登陆资本市场的关键所在。
文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/63529.html
