近日，美丽田园交出了一份亮眼的上半年业绩答卷。公司当期营收不低于14.5亿元，较上年同期增长不少于27%;净利润不少于1.7亿元，同比增长超35%;经调整净利润不少于1.75亿元，同比增长不少于33%。这份成绩单的背后，是“内生+外延”双轮驱动的战略成效，但与此同时，二级市场的冷淡反应与口碑隐忧也为其增长蒙上了一层阴影。
7月14日的沟通会上，美丽田园首席财务官兼董秘周敏详细介绍了上半年各板块业务表现，并宣布上调2025年全年业绩指引：经调整后净利润由原定的3.2亿元上调至3.4亿元，净利润目标为3.2亿元。若以此计算，2025年美丽田园的营收同比增速将在16.6%左右，虽不及上年19.9%的增幅，但净利润增速约为27%，远超上年的9.7%。要达成这一目标，提升现有盈利能力成为关键。
周敏坦言，今年上半年的增长主要得益于“内生+外延”战略的落地执行。内生增长方面，美丽田园在稳固美容和保健业务基本盘的基础上，持续提高高毛利率增值业务的收入占比。以亚健康医疗服务为例，报告期内该业务收入同比增长超50%，其中功能医学、女性客户中心业务的同比增速更是分别突破90%、50%，成为拉动内生增长的重要引擎。
外延扩张的成效则更显惊喜。2024年7月，美丽田园完成对奈瑞儿的并表，周敏用“超出预期”评价这场收购后的协调整合。今年上半年，奈瑞儿贡献了2.76亿元收入，在14.5亿元总营收中占比约19%;预计该品牌单店全年收入将提升至年均800万元，较收购前增长10%。更值得关注的是，叠加增值医疗业务的渗透率后，奈瑞儿的净利润水平从收购前的6%提升至8%，“上半年已经到了9%，正逐步向上市公司的净利润水平靠拢”。
对于奈瑞儿的后续发展，周敏透露，下半年将进一步打磨深圳区域医疗诊所的整合与扩张，依托美丽田园的赋能强化其在当地的影响力，计划进入深圳和广州的核心商圈;在优势区域，奈瑞儿已确定下半年入驻近10个商场，2026年还计划将品牌引入长三角——这一系列动作，彰显了美丽田园通过外延整合扩大市场份额的决心。
多重积极因素推动下，上半年美丽田园同店收入同比增长4%，内生客流同比增长超10%，整体净利率达11.6%。然而，业绩向上的势头并未传导至二级市场：7月14日业绩预告发布当天，公司股价收跌1.01%;次日业绩沟通会释放积极信号后，股价继续下行2.54%。市场的疑虑，或许藏在走低的客单价与悄然下滑的口碑里。
近年来，医美赛道竞争白热化，各机构纷纷推出低价套餐吸引新客，美丽田园也未能免俗。去年，公司整体客单价已开始下降，年均消费1.1万元，同比下滑约3%，主要原因是新客占比提升稀释了单价。在线上平台，美丽田园推出不少100至300元的爆款折扣套餐，涵盖全身精油按摩、面部清洁补水等项目，部分地区甚至推出5次卡(面部和身体任选)，折合每次136元——低价策略虽带来了客流，却也埋下了盈利质量的隐忧。
更值得警惕的是口碑的变化。社交平台上，有自称消费3年的老顾客认可美丽田园的服务流程，称赞其环境干净、美疗师操作规范，但也吐槽项目不透明(有小程序却不展示项目、功效和价格)、强制叠加项目、无上限推销，“卡里的项目消耗速度跟不上新增速度，永远让你延期低价项目，再充值高价项目”。另有网友表示，曾因被使用8支精华而退掉卡中高价项目，“好久不去，偶尔去一次就做基础项目，他们看卡里没别的也懒得推销了”。
这些声音，折射出美丽田园在规模扩张与客户体验之间的平衡难题：低价引流与高价推销的组合拳，或许能短期拉动收入，却可能透支客户信任;而收购奈瑞儿后的整合虽超预期，但如何将“外延增长”转化为“可持续的口碑增长”，仍是其必须面对的挑战。
编辑有话说：美丽田园上半年的业绩增长，是“内生提效+外延整合”战略的阶段性成果，尤其是对奈瑞儿的整合超预期，为其上调全年指引奠定了基础。但二级市场的冷淡反应与口碑隐忧，也敲响了警钟：在医美行业“内卷”加剧的背景下，低价策略带来的客流增长能否转化为长期忠诚度?快速扩张中如何守住服务质量与客户信任?这些问题，不仅关乎美丽田园能否完成全年目标，更决定着其增长的成色与持续性。未来，如何在规模、盈利与口碑间找到平衡点，将是美丽田园需要持续破解的课题。
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