2024年2月28日，周六福更新了其在港交所的招股书。这是继2024年6月首次递表失效后，这家珠宝品牌的又一次尝试。事实上，这并不是周六福第一次冲击资本市场——早在2019年、2020年和2022年，它曾三次试图登陆A股，但均未成功。如今，周六福将目光转向港股市场，似乎希望通过新的平台实现突破。
创立于2004年的周六福，是一家以珠宝设计、开发、采购和销售为核心业务的企业。通过加盟模式、自营店以及线上渠道，周六福为消费者提供黄金珠宝、钻石镶嵌珠宝等多品类产品。尽管近年来营收表现亮眼，但其商业模式和品牌建设仍面临诸多质疑。
再看看它的营收和利润表现，2022 年至 2024 年，周六福营业收入分别为 31.02 亿元、51.50 亿元和 57.18 亿元，同比增长分别为 11.45%、66.03% 和 11.04%。同期，公司利润分别为 5.75 亿元、6.60 亿元和 7.06 亿元，同比增长 35.22%、14.68% 和 7.07%。不过，虽然 2023 年营业收入增长显著，但整体增速呈现放缓的趋势。
值得注意的是，黄金珠宝在周六福营业收入中的占比逐年提升，2022 年至 2024 年分别为 53.4%、71.4% 和 76.5%，钻石镶嵌珠宝及其他产品分别占比 20.1%、11.2% 和 7.1%，比例略有萎缩。看来，黄金珠宝可是周六福的 “当家花旦”。
不过，周六福也面临着不少挑战。在金价上涨的浪潮中，传统金饰企业普遍正面临着巨大的压力，除了近期以古法黄金 “卖爆” 的老铺黄金，周大福、六福集团、老凤祥等知名黄金饰品品牌业绩也纷纷遇冷。世界黄金协会表示，金价表现强劲叠加经济增长放缓削弱了金饰消费者的购买力，2024 年前三季度，中国市场金饰需求总量为 373 吨，是 2010 年以来最疲软的前三季表现。国泰君安证券分析师刘越男指出，2 月金价波动叠加 3 月淡季，数据可能还会进一步回落。
周六福还有其他的问题需要回答。早在冲击 A 股时，公司就因加盟模式收入占比过高、商标纠纷及应收账款和存货余额较大等问题备受质疑。截至 2024 年 12 月 31 日，周六福的线下销售网络门店总数为 4129 家，其中包括 4038 家加盟店、91 家自营店，门店遍布中国 31 个省份、305 个地级市和地级行政区，及海外 4 家门店(泰国 2 家、老挝 1 家、柬埔寨 1 家)。虽然相较于 A 股上市尝试时期加盟模式收入占比略有下降，但仍是总收入的半壁江山。
对于严重依赖加盟商的周六福来说，品牌力会成为一个重要问题。有媒体报道称，周六福最初的名字叫 “深圳周天福珠宝首饰公司”，在 2012 年才更名作 “深圳市周六福珠宝有限公司”。两次更名都与百年珠宝品牌周大福相差一字，而 “六” 除了在字形上与 “大” 相似外，更被批评借鉴了创立于 1991 年的 “六福珠宝”。但相似的名字，不能改变周六福与周大福在品牌历史上的巨大差距。
另一面，商标纠纷也是周六福无法回避的问题。随着周六福和加盟商持续扩大产品供给，在市场上也有诸多商家使用 “周六福” 的名号，进一步加剧了商标纠纷。周六福在港股招股书中表示，“过去我们和若干加盟商曾接获某些知识产权拥有人通知，声称其产品的商标或设计可能遭侵权。”
第一次寻求港股上市的招股书中显示，周六福作为原告起诉香港珠宝金行及其相关方的民事诉讼案件数量达 401 件，其中 299 件已结案。天眼查数据显示，周大福涉及的司法案件中，67.52% 的案件案由为侵害商标纠纷。广东丰隆珠宝首饰有限公司和香港周六福黄金钻石首饰集团有限公司分别有 10 件和 8 件的侵害商标权纠纷案件。
珠宝行业作为重资产行业，大多数黄金珠宝公司采取高库存的模式运行，应收账款及存货余额通常较大。周六福积极寻求上市，既是行业竞争压力下的必然选择，也是其扩大规模、提升品牌影响力的战略需求。上市可为其提供资金和品牌背书，但周六福依赖加盟的粗放模式已经触及天花板，品牌力和产品力的短板在资本市场被进一步放大。
有业内人士表示，若周六福无法构建可持续增长逻辑，即使登陆港股也可能面临破发或流动性不足的风险。宝子们，周六福这次港股上市之路可谓是充满了挑战和不确定性，它能不能成功破局，咱们就拭目以待吧!
编辑有话说
周六福的港股上市之路充满了不确定性，但也蕴含着希望。从A股到港股，这家公司经历了多次失败，却始终坚持寻求资本市场的认可。这种执着精神值得肯定，但同时也提醒我们，企业发展不能仅仅依赖资本输血，更需要扎实的基本功和清晰的战略规划。
对于周六福来说，当前的关键在于如何平衡短期利益与长期发展之间的关系。只有真正解决品牌力和产品力的短板，才能在资本市场上站稳脚跟，并赢得消费者的信任。或许，这次港股之旅将成为周六福迈向新阶段的重要契机。
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