国货航分拆上市 航空货运开启大资本竞争时代

本报（chinatimes.net.cn）记者王潇雨 北京报道

经过多年酝酿，中国航空集团有限公司（下称“中航集团”）旗下航空货运企业中国国际货运航空股份有限公司（下称“国货航”）于12月30日在深圳证券交易所A股挂牌上市，成为中航集团第二家上市公司。

国货航本次IPO发行价为2.30元/股，发行市盈率为25.56倍，募集资金34.95亿元，上市首日股价大涨3倍，报9.3元/股，成交额62.10亿元，总市值1117亿元，成为今年募资规模最大的IPO。12月31日，截至记者发稿前，股价回落至7.52元/股，总市值约903亿。

国货航“单飞”

此次成功登陆资本市场之后，中航集团成为国有“三大航”中第二家完成将货运业务分拆上市的企业。

2021年中国东方航空集团有限公司以旗下中国货运航空为核心资产打造了东方航空物流股份有限公司（下称“东航物流”），成为首家分拆上市的国有航空货运企业，而另一家国有航空集团中国南方航空集团有限公司（下称“南航集团”）在2023年3月也已发布公告，宣布拟将其子公司南方航空物流股份有限公司(下称“南航物流”)分拆至上交所主板上市。

“此次成功上市为国货航提供了更大的舞台和机遇，国货航将以此作为新起点，在中航集团及各方股东的大力支持下，进一步打造新质生产力，提高航空物流全链条资源配置与服务能力，深度融入全球产业链供应链，努力以优良的业绩持续回馈社会和广大投资者，在推进中国式现代化建设中展现更大作为。”中航集团副总经理、国货航董事长阎非在上市仪式现场发言中表示。

国货航最早是由中国国际航空股份有限公司（下称“国航”）、中信泰富和首都机场集团在2003年合资组建，后续又经历过股权变动，由国航、国泰航空中国货运控股有限公司及朗星有限公司分别持股51%、25%及24%的股权。

官方资料显示，国货航主要经营内地、香港和澳门地区，国际定期和不定期航空货运、邮件运输和按照货物运输的行李运输，以及航空器维修，同时开展与主营业务有关的地面服务和航空速递，地面设备的制造、维修、汽车及零配件的销售和汽车租赁等业务。

实际上，早在2018年中航集团就已经开始着手推进国货航的分拆上市事宜，国航在当年8月发布公告宣布，拟将所持有的51%国货航股权转让给中国航空资本控股有限责任公司（下称“中航资本控股”），交易金额为2,438,837,520 元。在交易完成之后，国航不再持有国货航股权，国货航不再是国航的控股子公司。

在2020年，国货航又推进了“混改”进程，包括深圳国际、菜鸟网络、国改双百发展基金和国货航员工持股平台在内的投资者，共出资48.52亿元，向国货航增资，合计占股31%。

国货航招股书显示，中航资本控股直接持有国货航45%股权，为其控股股东；中航集团则间接控制45%股权，为其实际控制人。此外还包括菜鸟持股15%、国泰货运持股12.24%、深圳国际持股10%。

“激战”航空货运

虽然中国航空货运业在进出口贸易、全球供应链以及跨境电商的推动之下持续繁荣，但在十多年前中国航空客运业务开始进入高速成长周期的阶段，货运业务实际上并没有随之一起得到快速发展。甚至“三大航”一度还被行业监管机构批评过于“重客轻货”。

这实际上也给了诸多民营企业更多机会，比如目前中国机队规模最大的航空货运企业顺丰航空有限公司（下称“顺丰航空”）尽管在2010年才投入运营，但目前不仅已经达到包括单通道、中型宽体以及大型宽体货机在内总数多达87架的机队规模，更是以鄂州花湖机场为核心基地开始打造其覆盖全球范围内的航空货运网络。而其他包括圆通货运航空、中原龙浩航空等一批航空货运企业也都在短时间内实现了机队规模的快速扩张。

相比较之下，国货航目前的机队规模为17架，其中主力为11架波音777F，同时还包括空中客车A330-200F以及波音747-400F，全部都是远程宽体货机。

据一位从事航空货运业务的人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，“国货航虽然全货机数量不多，但整个中航集团旗下近千架客机都可以为其提供腹舱货运业务，再加上国航系航空公司航线网络的规模和航点数量，实际上还是有比较强的实力。”

但相对于目前中国市场在航空货运上的竞争环境和市场潜力而言，国货航想要进一步提升竞争力，在资本市场的助推之下进一步扩大机队规模，提升运营能力并整合资源也是必由之路。

2020年爆发的新冠疫情对航空业的影响凸显了航空货运业务的重要性，也使得中国政府相继出台了诸多政策和规划，希望扶持本土企业在这一领域加强竞争力。

财报数据显示，国货航2019年营收122.65亿元，归母净利润为4.72亿元。新冠疫情爆发使得全球的航空货运企业都进入了一段业绩爆发期，国货航2020年营业收入同比增长48.8%，达到182.51亿元，其归母净利润同比增长596.23%，达到32.89亿元。2021年国货航营收同比保持继续增长，达到243.05亿元。归母净利润同比增长32.01%，为43.42亿元。

但随着疫情影响逐渐消退，航空货运走出“非常态”运价水平，因此国货航2022年营业收入同比下降5.06%，为230.76亿元；其归母净利润同比下降28.42%，为31.08亿元。2023年，国货航主营收入149.19亿元，同比减35.35%。归母净利润为11.53亿元，同比减62.89%，扣非净利润为10.8亿元，同比减64.49%。

从当前中国的经济环境以及产业布局特点来看，航空货运业务依然被业界广泛看好，比如全球最大的航空货运企业美国联邦快递公司近期就先后通过在青岛和厦门启用新的国际口岸操作中心，加密中美之间货运航班量并提升货物流转效率的方式继续加码中国市场。

国货航在招股书中表示，将结合中国经济转型特点，抓住中国产业升级、跨境电子商务机会和社会消费升级契机，以航空运输为核心，以枢纽点货站为基础，积极拓展全球空地物流服务，积极布局高端制造业、跨境电商、冷链物流等细分市场，打造具有全球竞争力，集“采运销”能力于一体的世界一流全链条航空物流综合服务商。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰