央企新规落地！用好市值管理“工具箱”，力促稳定回报

本报（chinatimes.net.cn）记者刘昱汝 徐芸茜 北京报道

在市值管理政策不断加码下，以央国企为主导的红利概念似乎成为今年最“稳”的概念。

12月17日，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（下称《意见》）。《意见》共九条，其中提及中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

中国企业研究院首席研究员李锦在接受《华夏时报》记者采访时表示，为提升央企上市公司市值，壮大新质生产力产业成为关键一环。实施路径需着眼短期与中期，双管齐下，尽快布局，持续推动。短期而言，应畅通科技创新企业上市通道，吸引核心技术及高成长潜力企业入市，借助资本市场加速科技成果产业化；中期则通过并购重组，国有企业利用上市平台实现资源优化，增强创新能力与专业化水平，力求“1+1＞2”的共赢效应，加速新质生产力发展。

“央企在自主发展新质生产力上面临挑战，为加速进程，采用资本换时间策略，通过收购重组科技型企业，实现快速且稳妥的发展，共促新质生产力蓬勃发展。”李锦说。

提高上市公司竞争力

《意见》第一条指出，中央企业要指导控股上市公司积极贯彻落实党中央、国务院关于深化国资国企改革的重大部署，围绕国有经济布局优化和结构调整主动作为，增强核心功能、提升核心竞争力，切实发挥在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要以高质量发展为基本前提，稳步提升经营效率和盈利能力，着力打造一批经营业绩佳、创新能力强、治理体系优、市场认可度高的一流上市公司，夯实市值管理工作基础。

国资国企专家周丽莎对《华夏时报》记者表示，高质量发展需聚焦三大核心：科技创新、产业控制与安全支撑。企业应加大研发投入，建立创新机制，加速科技成果转化，提升自主创新能力。同时，通过并购重组、战略合作等方式，加强对产业链上下游的整合与控制，提升产业集中度。在关键领域与重点行业布局，为国家安全提供坚实支撑。

国资委相关负责人介绍，通过强化市值管理，有助于中央企业提高上市公司发展质量，提升相关企业的主业竞争力和科技创新能力，防止盲目扩张和增加过剩产能，激发上市公司活力。同时，推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，增加必要的主动自愿信息披露等，将有助于积极解决控股上市公司长期破净问题，完善增强投资者信心，促进资本市场的稳定和健康发展。

中信建投研报指出，《意见》着力打造一批优质央企上市公司，鼓励央企开展有利于提高投资价值的并购重组和处置破净上市公司，着重强调稳定投资者回报预期，尤其是现金分红的稳定性、持续性和可预期性，加强投关和信息披露工作。《意见》的出台将促进央企并购重组活跃度，增强投资回报与投资者信心。

引导持续稳定分红

分红工具是投资者共享公司发展成果，提高投资者尤其是中小股东获得感的重要工具，其作为市值管理基础工具属性仍然明显。

在稳定投资者回报预期方面，《意见》提出，中央企业要指导控股上市公司综合考虑行业特点、盈利水平、资金流转等因素，制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。

央企具有典型的高股息特征，其分红能力及积极性均处于市场领先地位。数据显示，2023年，央企分红总额达1.04万亿元，占全市场分红总额的47%。就股息率而言，以去年分红和最新股价计算，逾百只央企股的股息率超2%。中粮糖业股息率达8.43%高居第一位。

分红的稳定性、持续性和可预期性，不仅可提升央企上市公司自身价值，也为投资者带来良好的持有体验，有助于培育投资者长期投资信心。

招商证券数据显示，2024年以来，央企上市公司已累计回购股份79.3亿元，央企上市公司的控股股东及其一致行动人累计增持96.1亿元。从回购计划来看，2024年以来，22家A股央企上市公司拟回购股份117亿元，计划回购的企业数及金额分别较2023年同期增长57.1%、19%。

对此，周丽莎指出，增加现金分红频次方面，要更频繁地进行现金分红，让投资者能定期获得回报，增强投资信心和满意度。优化现金分红节奏方面，要考虑经营状况、市场环境及投资者预期，合理安排分红时间与金额，避免分红过于集中或分散，维护股价稳定和投资者利益。提高现金分红比例方面，将更多利润以现金形式分配给投资者，体现公司对投资者回报的重视，增强现金分红的稳定性、持续性和可预期性。同时，各公司应综合考虑行业特点、盈利水平及资金流转等因素，制定合理可持续的利润分配政策。

明确市值管理“工具箱”

中央企业控股上市公司是中央企业开展生产经营、参与市场竞争的主要载体，也是稳定资本市场的重要力量。而市值管理是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。

中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁认为，《意见》明确提出加强国有控股上市公司市值管理，具体措施涵盖重组并购、现金分红、增持回购等。同时，对“破净问题”也表明了态度，这表明国资监管部门已将市值管理纳入重要议程。国有企业需注重价值创造与实现，不仅要提升经营业绩，更要有效管理市值，实现国有资产保值增值。

事实上，早在2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出鼓励上市公司建立并完善市值管理制度。此为国家顶层设计文件中首次正式写入市值管理。

今年，政策层面持续释放市值管理利好信号。1月24日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵就在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。时隔5日，国务院国资委召开的中央企业、地方国资委考核分配工作会议提出，各中央企业要更加突出精准有效，推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。

4月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》正式发布，为资本市场高质量发展指明了方向。11月《上市公司监管指引第10号——市值管理》也随之出台，进一步细化了市值管理的具体要求。而此次《意见》发布，标志着我国上市公司市值管理制度体系进一步完善。

据国务院国资委产权管理局负责人介绍，《意见》起草过程中，既积极吸纳了近年提高央企控股上市公司质量的工作成果，也充分征求了有关部委和部分中央企业的意见，经历多轮修改完善，最终成稿。

下一步，国务院国资委将重点围绕《意见》落地实施，把提升中央企业控股上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作来抓，指导推动中央企业用好市值管理手段，积极回应市场关切，维护投资者利益，为促进资本市场高质量发展作出新的更大贡献。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳