股价跌跌不休，高管疯狂套现：锐明技术的“最佳业绩”水分几何?

投资参考网 • 2025年7月15日上午8:48 • 财经 • 阅读 254

上市以来最佳中期业绩、每10股派现不低于4元的分红方案——锐明技术(002970.SZ)近期抛出的两大“利好”，却遭遇了资本市场的冷遇。7月11日，公司股价逆市暴跌超5%，7月14日再跌0.83%，报收46.81元/股，年内累计跌幅1.72%，最新市值84亿元。

一面是净利润同比增幅最高达77.9%的亮眼业绩，一面是资本市场用脚投票的低迷股价。锐明技术的“甜蜜烦恼”背后，藏着投资者对港股上市稀释权益、高管高位减持、北美市场风险等多重隐忧。

锐明技术2025年上半年的业绩答卷堪称惊艳。业绩预告显示，公司归母净利润1.90亿元至2.20亿元，同比增幅53.64%至77.90%，创下上市以来最好的半年报表现。更值得关注的是，公司一季度归母净利润1.01亿元，二季度盈利中值1.04亿元，首次实现连续两个季度单季净利润破亿元。

作为商用车物联解决方案提供商(服务于货运、出租、公交等领域)，锐明技术的增长密码藏在“海外”与“前装”两大关键词里。而这一切的推手，正是欧盟的一项新法规。

“VisionZero”(零事故愿景)已成为全球交通安全战略的核心方向，欧美相继出台严苛的商用车安全标准，要求车辆强制配备智能驾驶辅助、盲区监测、紧急制动等系统。其中，欧盟GSRII系列法规明确规定，2024年7月起新车上牌必须加装行驶区域信息提示系统、盲点信息提示系统等智能化产品——这直接引爆了锐明技术的前装业务。

“欧盟新法规是前装业务增长的核心驱动力。”公司证券部人士对界面新闻表示。尽管前装业务2024年营收仅9694.78万元(占总营收3.49%)，但同比增幅超119%，且今年上半年延续爆发态势。公司董秘张炯透露，欧洲市场布局聚焦两大核心产品：欧标补盲类产品(逐步拓展至电子后视镜)和商用车AEBS(紧急刹车系统)，“对今年欧洲前装市场突破充满信心”。

海外业务的爆发更让业绩如虎添翼。往年锐明技术国内外营收各占五成，2024年国内占比升至53.62%，而今年上半年风向逆转——海外需求井喷，不仅拉动整体营收增长，更因高毛利率显著增厚利润。数据显示，2022年至2024年，公司国外市场毛利率均超50%，2024年更是达到56.04%，是国内市场(18.25%)的3倍。

“国内是我们的‘实验田’，研发和人力成本在国内消化后，模式复制到海外能大幅降低成本。”公司人士的解释，揭开了海外高毛利率的秘密。财通证券测算，欧盟新规落地后，每年将催生约50万套智能化方案需求，按单套2000-3000美元计算，市场空间达10-15亿美元——这为锐明技术的增长提供了广阔想象空间。

业绩创纪录、分红送真金，为何挡不住股价下跌?资本市场的担忧，主要集中在港股上市计划、高管高位减持、北美市场风险三大方面。

7月11日，锐明技术宣布筹划香港联交所上市。公司证券部人士称，此举是为“加速海外业务拓展，对接境外资本”，但市场更关注其背后的权益稀释问题。作为一家资产负债率低、货币资金充裕、上市后未再融资的公司，此时赴港募资的紧迫性备受质疑。

更微妙的是“募资与分红并行”的矛盾。董事长提议每10股派现不低于4元，以中期净利润中值2.05亿元计算，分红金额约1.44亿元(按总股本3.6亿股算)，占净利润比例超70%。这种“一边掏钱分红，一边计划募资”的操作，让投资者对港股上市的真实目的打上问号——毕竟，若完成港股上市，A股股东权益势必将被摊薄。