深圳商报·读创客户端记者 李耿光
深交所官网显示，6月17日，山东春光科技集团股份有限公司（简称：春光集团）IPO申请获受理，保荐机构为中国国际金融股份有限公司。这是2025年深交所受理的第7家IPO、第4家创业板IPO。
据招股书，春光集团拟在深交所创业板上市，募资总金额为7.51亿元。募集资金拟用于智慧电源磁电材料项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。
春光集团主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链发展软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源等产品。公司产品广泛应用于新能源汽车及充电桩、智能家居及智能家电、通信电源及通信设备、绿色照明、光伏储能、物联网、医疗等领域。
2022年度-2024年度（以下简称报告期），春光集团软磁铁氧体磁粉的销量（不含内部销售）分别为7.68万吨、8.22万吨和10.16万吨。根据中国电子材料行业协会磁性材料分会的数据及计算，公司软磁铁氧体磁粉的销量在2022年度-2024年度均位居国内第一。
业绩方面，报告期内，春光集团营业收入分别为10.15亿元、9.30亿元和10.77亿元，扣非归母净利润分别为7362.35万元、8514.58万元和9275.71万元。
尽管春光集团业绩稳步攀升，但公司近三年现金造血能力持续衰减。
报告期内，公司经营活动净现金流分别为8010.28万元、3136.94万元、2864.92万元，同比变动-60.84%、-8.67%。从2022年的8010.28万元骤降至2024年的2864.92万元，三年间降幅达64.23%。其中，2024年净现比（经营现金流/净利润）仅0.2897，这意味着每赚1元利润，实际到手现金不足0.3元。
值得关注的是，春光集团应收账款畸高，进而吞噬现金流。
报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2.50亿元、2.74亿元和3.59亿元，占营业收入的比例分别为24.67%、29.43%和33.30%，金额及占比逐年上升。其中，2024年应收账款同比激增30.48%，远超其营收增速15.81%。
此外，春光集团毛利率也低于同行业均值。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为17.19%、21.27%和 20.89%，整体呈波动上升趋势，但仍明显低于行业均值24.84%、24.81%、22.41%。公司毛利率仍偏低，显示议价能力和技术壁垒不足。
春光集团产品的主要原材料为氧化铁、氧化锰和氧化锌等，直接材料成本占主营成本的比例约为80%，原材料采购价格对公司利润影响较大。其中，报告期内，公司核心产品软磁铁氧体磁粉毛利率分别为 16.69%、21.63%和 21.07%，2023年毛利率较2022年度增加4.94个百分点，主要系2023年主要原材料价格下降。
但与此同时，公司软磁铁氧体磁粉的销售价格从2022年度的1.09万元/吨降至2024年度的0.87万元/吨，报告期软磁铁氧体磁粉的销售单价同比下降15.63%、5.62%。
在IPO风险因素中，春光集团在招股书中提到实际控制人不当控制的风险。
截至招股说明书签署日，公司董事长韩卫东直接持有公司 34.04%的股份，同时通过临沂君安间接控制公司21.48%的表决权，合计控制公司55.52%的表决权，为公司的控股股东、实际控制人。公司实际控制人可控制公司表决权的比例较高，未来仍无法排除公司实际控制人利用其控制地位对公司实施不当控制的风险。
春光集团还存在社会保险和住房公积金未足额缴纳的情形。公司坦言，未来不排除公司及其子公司可能因社会保险和住房公积金未足额缴纳而被政府主管部门要求补缴或受到行政处罚的风险。
招股书披露，2025年4月，春光集团股东大会审议通过2024年度利润分配方案的议案，每10股派发现金红利1.50元（含税），共计派发现金红利2472万元。2024年派现2472万元，占当年净利润25%。
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