在2024年的业绩大考中，叉车龙头安徽合力(600761.SH)交出了一份喜忧参半的答卷。虽然营业收入微增，但扣非净利润却出现下跌，这一表现也在资本市场上引发了波动。
财报显示，2024年安徽合力实现营业收入173.25亿元，同比仅增长0.99%;归母净利润13.2亿元，同比增长更是微乎其微，仅0.18%;而扣非后归母净利润为103.74亿元，同比减少了5.84%。4月7日，其股价报16.45元，大幅下跌10%，总市值为147亿元。
从行业整体情况来看，2024年叉车工业车辆销售形势向好，全行业实现销量128.55万台，同比增长9.52%。其中，国内市场销量80.50万台，同比增长4.77%;出口48.05万台，同比增长8.53%。在此背景下，安徽合力也实现了产销双增。2024年，公司共计生产34.96万台叉车，销售34.02万台，分别同比增长19.15%、16.53%;不过，库存量也有所上升，达到3.76万台，同比增长32.86%，公司称这主要是国际化业务规模扩大所致。
安徽合力布局了工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流四大业务板块，整机产品涵盖内燃叉车、电动叉车、港口机械、工程机械及特种工业车辆等。尽管公司产销增长，毛利率也同比增加了1.62个百分点，达到23.25%，但净利率表现却不尽如人意，仅为8.7%，同比仅增长0.1个百分点。
净利率增速低于毛利率增速，净利润表现承压，主要原因在于期间费用的上升。安徽合力在报告期内加速开拓渠道及加大营销中心布局，资金主要用于渠道和营销中心建设。比如，投资设立北京合力、河北合力等省级营销公司;积极拓展线上销售业务，推进电商平台自营店建设;合力大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心也陆续开业。
具体来看，销售费用达到8.79亿元，同比增长24.67%;管理费用上升约9100万元，增幅为19.01%，达5.71亿元;财务费用更是大幅增长266.78%，增加了2243.4万元，达3084.31万元。
安徽合力证券事务部人士表示，去年利润表现不佳主要源于各类投资增长。一方面，公司为长远布局进行了几项并购，投入了相应的资金和人力;另一方面，叉车行业竞争激烈，为了不断推出新产品，研发投入金额也有所提升，报告期内研发费用达10.86亿元，同比增长14.02%。
电动叉车是安徽合力近两年重点发力的方向。2024年，公司新产品型谱持续拓展，完成了全球最大锂电叉车(55吨)的研发上市，重装产品实现全系列锂电化;还成功开发42款低温车型，可适应-55℃超低温作业环境。
年报中，安徽合力表示要进一步强化全球竞争力。近半年来，公司发布多份公告，公布了海外建厂与相关业务布局计划。3月11日的公告显示，公司决定与泰国当地企业共同出资设立合力泰国公司，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套，这是安徽合力首次海外合资建厂，拟出资约3.195亿元。此外，公司还分别拟在美国和中东设立业务，拟在美国设立杭叉美国智能物流公司，以加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐。
目前，安徽合力的产品销往全球180多个国家和地区。年报显示，公司去年海外销售增速与毛利率明显高于国内。国内营业收入为101.85亿元，同比减少6.37%，毛利率为21.25%，同比提升1.06个百分点;国外营业收入为69.28亿元，占营收比重40%，同比增长13.33%，毛利率同比增长两个百分点，达26.2%。
叉车的景气度主要受工业和仓储物流行业影响。今年前两个月，我国叉车行业外销表现强劲，内需景气度也有所回升，销售格局延续海外增速高于国内增速。根据中国工程机械工业协会发布的数据，2025年1 - 2月叉车整体销量为19.51万台，同比增长9.15%。其中，国内销量12.12万台，同比增长6.48%;海外销量7.39万台，同比增长13.84%。
东吴证券在研报中指出，展望2025年，内销方面“两重”“两新”政策仍将加力扩围，支持全方位扩大内需、支撑经济持续回升向好。叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，可期待后续内需修复趋势。出口方面国产企业平衡重叉车等高附加值车型海外份额仍低，行业锂电化转型背景下，份额提升将驱动销量增长。
不过，行业景气度复苏之际，内资与外资对安徽合力的业绩预期存在分歧。北向资金去年四季度减持1070.2万股，连续三个季度减持，截至去年三季度末，北向资金为公司第三大股东，四季度减持后位列第十大股东。相反，社保基金和险资纷纷入场。全国社保基金113组合、全国社保基金108组合分别新晋为公司第二、第七大股东，持股数量为2295.14万股、918.99万股，基本养老保险基金802组合增持了1089.6万股，太平洋人寿也新晋为第六大股东。
编辑有话说
安徽合力2024年的业绩答卷有亮点也有挑战。虽然产销增长、毛利率提升，但期间费用的增长拖累了净利润表现。不过，公司在电动叉车领域的布局以及海外市场的拓展，为其未来发展带来了新的机遇。随着叉车行业的景气度复苏，安徽合力有望在内外需双重驱动下实现业绩的改善。但资本市场上内资与外资的分歧也提醒着公司，需要在提升盈利能力、优化成本结构等方面继续努力，以增强投资者的信心，在激烈的市场竞争中保持领先地位。
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