文/《清华金融评论》王茅
近期作为A股中流砥柱的蓝筹股红利股，走得气势如虹。这主要有以下4个原因：史上最严的退市制度将于2025年1月1日起执行、机构希望在年底获得较好的排名、央企国企的市值管理要求，以及基准利率下行之下蓝筹股红利股的价值得以彰显。
蓝筹股红利股2024年12月表现不俗的主要原因
进入2024年12月，特别是12月中旬以来，作为A股中流砥柱的蓝筹股、红利股，走得气势如虹。这主要有以下几个原因：史上最严的退市制度将于2025年1月1日起执行、机构希望在年底获得较好的排名、央企国企的市值管理要求，以及基准利率下行之下蓝筹股红利股的价值得以彰显。
一是新国九条退市新规于2025年1月1日正式实施。涉及交易类强制退市，财务类强制退市，规范类强制退市等。财务造假退市方面，一年造假两亿元，直接退市，两年造假三亿元，直接退市，连续三年造假，不论金额多少，直接退市。大股东占用资金两亿元以上，退市，连续三年审计报告不合格，退市。
营业收入低于三亿元，先戴上ST的帽子，第二年还低于3亿元的，直接退市。股价低于一元，连续二十个交易日，退市。主板股票市值低于五亿元，创业板、科创板、北交所股票市值低于三亿元，连续二十天个交易日，退市。如此一来，ST股、财务造假股均面临退市的风险，等到2025年上半年，随着年报的公布，会有一些上市公司将面临退市。
二是机构希望在年底获得较好的排名。机构持有的蓝筹股较多，机构到了年底有将排名往上拉的冲动。2024年A股总体表现较好，机构可以往上拉抬自己的重仓股，也属情理之中，事关奖金多少问题。
三是央企国企的市值管理要求。12月17日，国务院国资委发布关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见。意见里特别提到，国务院国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。将市值管理与中央企业负责人经营业绩考核相挂钩，这将促使央企在市值管理方面积极作为，2024年12月底前也是积极作为的一个好时点。
四是基准利率下行之下蓝筹股红利股的价值得以彰显。近期，国债收益率下行较为明显，截至2024年12月26日，的收益率为1.71%，相比上月同期下降了35.35个基点，相比上年同期下降了86.82个基点。在国债收益率持续下行的情况下，一些大资金开始寻找其他较为稳定同时收益相对较高的资产，于是蓝筹股红利股的价值开始彰显。
以银行股为例，股息率在4%以上的不少，与此同时，银行股的市盈率大多不到10倍，市净率不到一倍，有较好的成长空间。
2025年A股前景展望
为了推动A股市场持续健康发展，长牛、慢牛是关键。为此，相关部门已经推出了诸多举措，比如9月24日，央行推出了针对证券、基金、保险公司的“互换便利”，首批5000亿元，针对股票回购增持再贷款，首批3000亿元，也在陆续落地。
中共中央政治局2024年12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，2025年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
2025年是首次实施“更加积极的财政政策”，并将连续实施了14年的“稳健的货币政策”改为“适度宽松的货币政策”。实施更加积极的财政政策，表明要态度积极、主动作为。可以预见财政政策将延续2024年9月底以来“主动作为”的政策态度，2025年的财政政策将进一步加码。实施适度宽松的货币政策，这意味着货币政策将告别2011—2024年的“稳健”取向，重回2008—2010年的“适度宽松”取向。
在这种情况下，我国2025年的经济前景、A股表现，都相当值得期待。
我们再将眼光投向大洋彼岸的美国。美联储自2024年9月19日开启本轮降息周期以来，截至12月底，已降息3次，累计100个基点，将基准的联邦基金利率下调至4.25%—4.5%。货币转向宽松，对全球资本市场都是利好。
不过随着特朗普将于2025年1月重返白宫，其所将推行的对内减税、对外增税等措施，预计将在一定程度上推高美国的通货膨胀，市场目前认为，美联储2025年将降息两次，而不是之前的四次。需要指出的是，市场总在发展变化当中。
编辑｜王茅
审核｜丁开艳
责编丨兰银帆
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