12 月 12 日晚间，长安汽车一纸公告揭开了旗下新能源核心子公司的经营困境：控股子公司深蓝汽车拟通过增资扩股募集 61.22 亿元 “补血”，而截至 2025 年 10 月末，这家承载长安 “香格里拉计划” 的新能源车企已陷入资不抵债境地，所有者权益为 - 45.1171 亿元，近四年累计净亏损高达 89 亿元。
公告显示，深蓝汽车此次增资采用 “公开挂牌 + 非公开协议” 双轨模式，交易价格以重庆联合产权交易所挂牌结果为准，且不低于国资备案评估值，募资对象覆盖原始股东及合格投资者。作为控股股东，长安汽车拟以无形资产作价 10.43 亿元加自有资金投入，合计增资不超过 31.22 亿元，增资后仍将持有 50.9959% 股权，维持绝对控股地位。这意味着长安汽车在深蓝汽车深陷亏损时选择继续加码，凸显其对新能源战略的坚守。
回溯深蓝汽车的发展轨迹，这家成立于 2018 年 5 月的企业前身为重庆长安新能源汽车科技有限公司，是长安汽车深耕新能源领域 20 余年的核心成果。从 2022 年正式独立运营以来，深蓝汽车的营收规模持续扩张，从 2022 年的 156.78 亿元增至 2024 年的 372.25 亿元，2025 年前 10 个月更是达到 397.97 亿元，三年间营收增长超 1.4 倍。但与营收增长形成鲜明反差的是持续扩大的亏损黑洞：2022 年至 2024 年净亏损分别为 31.97 亿元、31 亿元、15.72 亿元，2025 年前 10 个月再亏 10.25 亿元，四年累计亏损达 89 亿元，亏损幅度虽有收窄但仍未摆脱亏损泥潭。
财务数据显示，截至 2025 年 10 月 31 日，深蓝汽车资产总额 314.74 亿元，负债总额却高达 359.86 亿元，资不抵债缺口超 45 亿元。值得注意的是，这已是深蓝汽车经历 4 轮融资、累计募资超 91 亿元后的现状，巨额资金投入并未换来盈利拐点，反而陷入 “越融越亏” 的循环。不过市场对其估值仍保持乐观，以 2025 年 3 月 31 日为评估基准日，深蓝汽车股东权益账面值为 - 33.77 亿元，评估值却高达 145.51 亿元，增值率达 530.83%，这种估值与业绩的背离，反映出资本市场对其技术储备与未来潜力的认可。
作为长安汽车新能源战略的核心载体，深蓝汽车肩负着 “智领 2030” 的战略使命，构建了涵盖智驾、座舱、能源、底盘的 “1+4” 超级技术体系，其原创的超级增程技术获国家科学技术奖二等奖，目前已迭代至 3.0 版本。产品端，深蓝汽车规划 2030 年前推出 30 款新车型，形成 “3 纵 3 横” 产品矩阵，当前在售的 5 款车型中，旗舰 SUV S09 上市即爆单 2.1 万台，2025 年计划覆盖 90 个国家及地区，冲击 5.6 万辆海外销量。此次 61.22 亿元增资资金将主要用于新车型研发、智能化与电动化核心技术创新，以及全球品牌力提升，为其技术落地与市场扩张提供资金保障。
从行业背景来看，深蓝汽车的亏损并非个例。2024 年新能源汽车行业平均降价 9.2%，但电池成本仅下降 5%-8%，叠加芯片等核心零部件的高成本压力，多数新能源车企毛利率维持在 5% 左右，而宁德时代等核心供应商毛利率超 20%，行业利润分配失衡导致整车企业陷入盈利困境。数据显示，2025 年前 4 月新能源车库存激增至 85 万辆，价格战进一步压缩利润空间，头部车企尚且如此，二线品牌的生存压力更为显著。
长安汽车此次坚定注资，背后是其对新能源赛道的战略押注。作为控股股东，长安汽车曾在 2020 年因融资丧失对深蓝汽车的控股权，2022 年通过收购股权重新夺回控制权，此次增资再次彰显其将深蓝汽车打造为全球一流电动车品牌的决心。同步推进的还有长安科技 30 亿元增资扩股，聚焦智能化领域布局，形成 “深蓝汽车 + 长安科技” 的双轮驱动格局。
对于深蓝汽车而言，此次 61 亿元增资既是 “救命钱” 也是 “发展金”。在新能源行业竞争白热化的当下，资金将主要用于弥补现金流缺口、加速技术迭代与产品落地。随着 L3 级智驾 2026 年试点商用、超级增程 3.0 技术量产，以及海外市场的持续拓展，深蓝汽车有望逐步缩小亏损。但短期内，如何平衡研发投入、市场扩张与盈利目标，破解行业普遍存在的成本结构失衡问题，仍是其需要跨越的难关。这场持续四年的亏损长跑，能否在 61 亿元增资的助力下迎来拐点，不仅关乎深蓝汽车的生死存亡，更将影响长安汽车新能源战略的成败，成为观察中国新能源汽车行业发展的重要样本。
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