12月7日晚间，锦龙股份(000712.SZ)一则股权拍卖公告，再次将这家深陷财务泥沼的券商影子股推向公众视野。公告显示，公司实控人杨志茂之妻朱凤廉所持有的6900万股股份将被司法拍卖，这部分股份占其个人持股的52.23%，相当于公司总股本的7.70%，目前已被广东省东莞市中级人民法院冻结。
对于此次拍卖，锦龙股份在公告中提示风险称，相关股份拍卖尚处于公示阶段，后续还将涉及竞拍、缴款、法院裁定及股权过户等多个环节，最终能否成功拍卖、拍卖结果如何，均存在不确定性。但市场人士指出，叠加此前控股股东股权频繁拍卖、大额借款展期等一系列信号，锦龙股份的资金链压力已不容忽视。
这并非锦龙股份大股东首次面临股权拍卖的窘境。就在11月底，公司刚刚披露，控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司(下称“新世纪公司”)所持有的4350万股股份已完成过户登记。这部分股份由重庆市第五中级人民法院于今年10月分两次公开拍卖，涉及股权数量分别为3000万股和1350万股，如今已易主他人。
股权被密集拍卖的背后，是大股东层面严重的质押与冻结问题。截至11月26日的最新数据显示，新世纪公司持有锦龙股份1.3亿股，其中近1.28亿股处于质押状态，2130.92万股被冻结;实控人杨志茂个人持有3600万股，不仅全部质押，还有3000万股被冻结;此次被拍卖股份的持有人朱凤廉，其名下1.32亿股股份中，大部分已办理质押，被冻结的股份数量更是达到6950余万股，此次将被拍卖的6900万股便在其中。“大股东股权高比例质押、冻结，一旦拍卖流拍或处置不及，可能会引发公司控制权的不稳定。”一位长期关注券商股的投资者向记者表示。
比股权动荡更棘手的，是锦龙股份自身紧绷的资金链。12月5日，公司刚刚与东莞信托签署借款展期协议，将13.71亿元的借款余额展期两年，作为借款质押的中山证券33.88%股权也随之办理展期手续。公开信息显示，这笔借款是锦龙股份的重要债务之一，此次展期虽暂时缓解了偿债压力，但也意味着公司短期内仍难以摆脱对外部资金的依赖。
财务数据早已暴露锦龙股份的经营困境。从2021年开始，公司已连续四年陷入亏损，累计亏损额接近10亿元。具体来看，2021年至2024年，锦龙股份归母净利润分别为-1.31亿元、-3.92亿元、-3.84亿元、-0.89亿元，亏损态势虽在2024年有所收窄，但并未实现根本性扭转。截至最新报告期，公司资产负债率已攀升至81.25%，远超行业平均水平，财务风险敞口持续扩大。
值得注意的是，锦龙股份2025年三季报曾释放出一丝积极信号。数据显示，今年前三季度公司实现营业总收入6.43亿元，同比增长31.07%;归母净利润1.52亿元，同比成功扭亏。但深入分析不难发现，这份盈利并非来自主营业务——同期公司扣非净利润仍亏损6767.46万元，虽较上年同期的-8251.02万元有所改善，但核心业务盈利能力依然薄弱。更值得警惕的是，公司经营活动产生的现金流量净额为8.47亿元，同比大幅下降54.38%，现金流的收缩进一步加剧了资金链的紧张程度。
作为一家以证券业务为核心的上市公司，锦龙股份的主要资产是持有中山证券33.88%股权和东莞证券40%股权，其中东莞证券的上市进程曾被市场寄予厚望，一度被视为公司摆脱困境的重要契机。但从目前情况来看，东莞证券的上市之路尚未有明确进展，而中山证券近年来也面临着业绩波动的压力，这使得锦龙股份的资产变现能力受限，难以快速回笼资金填补财务缺口。
对于此次朱凤廉股份被拍卖可能带来的影响，锦龙股份在公告中仅表示“不会对公司的正常生产经营产生重大影响”，但市场对此看法更为谨慎。“实控人家族核心持股被拍卖，叠加公司持续亏损、债务高企，投资者信心可能会进一步受挫。”上述投资者坦言，短期内锦龙股份需要尽快拿出切实可行的解决方案，无论是通过资产处置还是引入战略投资者，都需要加快进度以缓解当前的多重压力。
截至12月8日收盘，锦龙股份股价报收8.35元/股，较年内高点已下跌超20%，市值约74.8亿元。随着股权拍卖的推进及后续债务问题的逐步暴露，这家曾经的“券商影子股明星”能否走出困境，仍有待时间检验。
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