在消费市场持续演变的背景下，卤味行业龙头之一的煌上煌（002695）于8月7日晚间交出了2025年半年度成绩单。数据显示，公司实现营业收入9.84亿元，同比下降7.19%；但归母净利润达到7691.99万元，同比逆势增长26.90%，扣非净利润也同比提升40.27%至6810万元。这一“营收下滑、利润增长”的财务表现，背后既有行业环境变化的影响，也折射出企业在成本控制和战略调整上的阶段性成效。
煌上煌将营收下滑归因于消费场景的持续变化。公司指出，老店单店收入持续下降，门店数量出现负增长，成为拖累整体营收的重要因素。截至2025年6月30日，煌上煌肉制品加工业专卖店总数已降至2898家，其中加盟店2704家、直营店194家。与2023年底的4497家门店相比，一年半时间关闭门店达1599家，门店收缩力度可见一斑。门店数量的大幅缩减，直接削弱了市场触达能力，也反映出品牌扩张战略的阶段性回调。
但净利润的增长则得益于原材料价格的低位运行。煌上煌表示，鸭脖、鸭翅等核心原料价格仍处于较低水平，公司在价格低位时通过战略储备制度加大采购，有效拉低了加权平均成本。叠加生产成本回落，公司酱卤肉制品的综合毛利率同比提升2.23个百分点。此外，销售费用同比大幅下降27.38%，主要源于人工成本与线上线下促销投入的压缩，进一步推动了利润端的改善。
从产品结构来看，煌上煌主营业务面临全面压力。2025年上半年，鲜货产品、包装产品、米制品业务分别同比下滑10.94%、29.20%和1.36%，仅屠宰加工产品因产业链延伸策略实现54.21%的增长。这一数据进一步说明，传统卤味业务的增长瓶颈正在显现，消费者偏好转移、竞争加剧等因素对品牌形成持续挑战。
值得注意的是，煌上煌近年来的营收已连续四年走低。2020年至2024年，公司营收分别为24.36亿元、23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元和17.39亿元，呈现持续下滑趋势。尽管净利润在2025年上半年出现反弹，但营收的持续萎缩，暴露出企业在品牌创新、渠道拓展和消费场景适配方面的短板。
此外，公司募投项目进展也引发市场关注。原定于2024年8月31日竣工的“浙江煌上煌年产8000吨酱卤食品加工建设项目”，在延期至2025年6月30日后仍未见最新进展公告，项目落地的不确定性为未来产能释放埋下隐忧。
资本市场方面，煌上煌股价在财报发布当日微涨1.04%，报14.54元/股，市值重回80亿元之上。今年以来，公司股价累计上涨超七成，反映出投资者对短期利润改善和行业复苏预期的乐观情绪。然而，若要实现长期价值提升，企业仍需在门店优化、产品升级、供应链整合等方面持续发力，以应对激烈的市场竞争和消费结构的深度调整。
总体来看，煌上煌当前的财务表现，是传统卤味企业在行业拐点期的一次缩影。营收下滑与利润增长并存，既是阶段性成本红利的结果，也凸显出企业转型的迫切性。如何在门店收缩与品牌复苏之间找到平衡，将成为未来几年影响其市场地位的关键所在。
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