东方材料（603110）于7月24日晚间披露了对上交所监管问询函的回复，首次对外界详细披露了其2024年新增的算力租赁业务。作为一家以油墨和聚氨酯胶黏剂为主营业务的化工企业，东方材料在传统业务增长乏力的背景下，试图通过布局算力服务拓展第二增长曲线。这一转型不仅引发了监管层关注，也引发了市场对传统制造企业跨界布局科技赛道的广泛讨论。
年报数据显示，东方材料2024年实现算力业务收入2732万元，毛利率为30.98%。虽然该业务尚处于起步阶段，但其毛利率显著高于部分传统业务板块，显示出一定盈利潜力。值得注意的是，公司前五大供应商中新增了福建省海峡星云信息科技有限公司和宿州市广云智算科技有限公司，合计采购金额占年度采购总额的22%。与此同时，固定资产同比增长131%，达到2.56亿元，其中专用设备新增购置金额达6222.48万元，主要投向算力相关设备建设。
在业务模式上，东方材料当前主要开展的是算力租赁服务，客户仅有两家——六安移动与商汤科技。其中，六安移动项目采用的是“自建+出租”模式，公司自行采购GPU设备及组网模块，建设智算中心后出租给客户使用，并提供运维服务，结算方式为季度预收款；而商汤科技项目则采取“租赁+组网”模式，公司从第三方租入GPU资源，再通过购买配套设备组建算力资源池后出租。两种模式虽在设备获取方式上存在差异，但在合同条款、运维流程及收入确认方式上基本一致，均按月根据客户的服务确认单据确认收入。
从客户结构来看，两家客户均为行业头部企业，具备较强支付能力和稳定需求。六安移动项目贡献营收1132.08万元，商汤科技项目则带来1598万元收入。不过，后者因采用租赁GPU资源模式，导致项目毛利较低，从而拉低整体算力业务毛利率。对此，公司解释称，自建模式虽初期资金投入较大，但长期毛利率更高，具备更强的可持续性。
在传统业务方面，东方材料2025年上半年业绩预告显示，归属于母公司净利润仅为50万至75万元，同比大幅下滑91.20%至84.32%。扣非净利润更出现亏损，主要原因是油墨市场竞争加剧，产品价格下调，导致毛利下滑；同时，为激励销售团队拓展市场、开发大客户，公司大幅提高了销售人员报酬和客户开发费用，进一步压缩利润空间。
面对传统业务增长瓶颈，东方材料的算力转型具有一定的典型意义。一方面，其业务模式清晰，围绕算力建设、租赁与运维展开，具备可复制性；另一方面，公司通过与头部客户合作，迅速切入高附加值的科技服务领域，为传统制造企业转型升级提供了新路径。但同时，算力业务对资金、技术、客户资源的依赖度较高，未来是否具备持续盈利能力仍需观察。特别是在当前算力服务竞争日益激烈的背景下，东方材料如何构建核心竞争力、扩大客户基础，将是决定其转型成败的关键。
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