广东高义包装科技股份有限公司的上市之路刚迈出关键一步，便迎来北交所的重点关注。从招股书获受理到收到问询函，时间不到一个月，北交所围绕公司关联交易、业绩可持续性、境外销售占比等核心问题连发十问，直击其财务结构、业务模式与市场前景的关键环节。
高义包装主营纸制印刷包装，产品广泛应用于消费电子、小家电、电子烟及酒类等多个领域。其主要客户包括微软等国际知名企业，但近年来对微软等大客户的销售收入出现下滑，公司随即转向酒类包装及个人护理类小家电等新兴市场。这一转型是否具有持续性，成为监管层关注的重点之一。此外，国家近年来出台多项政策限制商品过度包装，高义包装作为包装企业，其业务是否因此受到冲击，也被要求作出具体说明。
在销售结构方面，高义包装的境外收入占比长期超过四成。北交所要求公司进一步说明境外销售占比偏高的合理性，并对主要境外客户销售的真实性进行核实。这反映出监管层对出口型企业风险敞口的关注，尤其是在当前国际贸易环境不确定性增加的背景下。
关联交易同样是问询重点。公司与东莞博格达之间存在双向交易，且关联采购金额逐年上升。北交所要求公司解释该交易的合理性与定价公允性，并追问实际控制人转让东莞博格达股权的背景，是否存在潜在利益输送安排。此外，公司存在客户与供应商身份重合的情形，监管层要求其披露相关主体名称、定价机制，并说明该模式是否符合行业惯例，是否存在其他利益安排。
在产品结构方面，高义包装的彩盒销售收入占主营业务收入比重连续多年超过六成，但彩盒与说明书的销售单价呈下降趋势。北交所要求公司解释降价原因及其对盈利能力的影响，并进一步说明公司是否具备议价能力以及未来业绩增长的可持续性。此外，公司综合毛利率高于行业平均水平，境内外销售毛利率差异较大，2024年内销毛利率显著提升。监管层要求公司分析该变化的合理性，并评估未来毛利率是否存在下滑风险。
财务数据方面，高义包装应收账款持续增长，2024年末已增至4.35亿元，其中一年以内账龄的应收账款占比超过99%。北交所要求公司说明是否存在通过放宽信用政策刺激销售的情况，并评估坏账准备计提是否充分。此外，公司拟募资5.8亿元，其中1.3亿元用于补充流动资金。尽管2024年末公司货币资金余额仅为1.14亿元，但报告期内产能利用率均未满负荷，北交所要求公司说明募投项目新增产能的市场消化能力，并评估募资规模的合理性。
高义包装此次IPO的问询函内容全面、问题尖锐，反映出北交所在注册制改革背景下对拟上市企业信息披露质量的高度重视。公司如何回应这些问题，不仅关乎其上市进程，也将成为市场观察包装行业发展趋势与监管风向的重要窗口。
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