在一系列“反内卷”政策利好的刺激下，本周国内大宗商品期货市场掀起了一轮罕见的上涨行情。焦煤期货主力合约连续四日涨停，成为市场焦点。与此同时，碳酸锂、多晶硅等品种也纷纷创下近五个月以来的新高，多个商品期货品种的持仓量刷新历史纪录，显示出资金对本轮行情的强烈参与意愿。
截至7月25日收盘，国内期货市场多数品种延续强势。碳酸锂、焦煤、硅铁、锰硅主力合约集体涨停，玻璃期货涨幅超过8%，仅多晶硅小幅下跌2%。从周线来看，焦煤单周涨幅高达35%，多晶硅上涨15.5%，碳酸锂上涨15.8%。A股市场中，与上述商品相关的龙头企业股价也水涨船高，潞安环能、山西焦煤、通威股份、天齐锂业等个股周涨幅均超过20%，展现出期货与股市之间的联动效应。
本轮行情的直接导火索来自一则政策传闻。7月22日午间，一份题为《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》的消息在市场流传。文件要求对山西、内蒙古、安徽等8个产煤大省的煤矿进行核查，并对今年上半年月均产量超过公告产能10%的矿井实施停产整顿。这一政策导向强化了市场对煤炭供给收缩的预期，成为焦煤价格飙升的重要推手。
从更宏观的视角来看，本轮大宗商品的集体上涨并非偶然。首先，近期多项政策释放出稳增长信号，市场对经济复苏的预期增强。其次，“反内卷”成为政策主旋律，中央财经委员会第六次会议明确提出要治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出。工信部亦表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长方案即将出台。这些举措在一定程度上引发了市场对供给侧收缩的预期。
此外，外部环境也为商品市场提供了支撑。美联储降息预期升温，全球流动性宽松趋势增强，部分资金借机涌入商品市场进行炒作。有深圳期货公司研究人士指出，本轮上涨是多重因素共振的结果，但部分品种的涨幅已明显偏离基本面。
上海一位期货私募人士则直言不讳地表示，当前市场存在过度炒作现象。以多晶硅为例，在不到一个月时间内涨幅超过50%，远超行业实际供需变化。他认为，这种脱离基本面的快速上涨不可持续，建议投资者及时止盈。
值得注意的是，此次“反内卷”政策与2016年的供给侧改革有所不同。国泰海通指出，本轮政策更注重“时间换空间”，在煤炭等行业更多体现为托底作用，而非一刀切式的限产。中泰国际首席经济学家李迅雷也认为，当前市场对政策效果的预期可能过高，部分大宗商品价格的上涨已显现出过度操作的迹象。
弘业期货进一步提醒，当前期货市场情绪已趋于亢奋，盘面连续拉涨背后存在阶段性过热风险。一旦后续政策兑现节奏不及预期，或供给端复产进度加快、需求端钢厂高炉检修增加，都有可能引发阶段性回调。投资者需警惕市场情绪波动带来的冲高回落风险。
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