12月12日晚间，创业板公司汉嘉设计(300746)的一则公告打破了资本市场的平静。这家以城市治理数字化为核心业务的上市公司宣布，控股股东城建集团与苏州泰联智信投资管理合伙企业(下称"泰联智信")达成共识，正式终止此前筹划的控制权变更事项，原本拟转让的29.9998%股份过户手续因未能如期完成而搁浅。就在同一晚，双方同步签署新协议，泰联智信将以受让7.50%股份的方式，成为汉嘉设计持股5%以上的重要股东。
这场历时十三个月的资本运作转折，背后绕不开一个关键人物——泰联智信实控人、汉嘉设计新晋子公司伏泰科技董事长沈刚。就在上月，沈刚刚刚经历了一场"留置风波"：11月17日，苏州市姑苏区监察委员会对其立案调查并实施留置，七天后又正式解除措施，目前已恢复正常履职。接近交易的知情人士向记者透露，这场突发的监管介入，正是导致控制权转让最终"降格"的核心变量。
时间回溯至2024年9月，城建集团与泰联智信首次签署股份转让协议时，这场交易就被打上了"先并表资产、后移交控制权"的独特标签。协议明确约定，泰联智信受让近30%股份的前提，是汉嘉设计完成对伏泰科技51%股份的收购。作为沈刚、程倬夫妇实际控制的核心资产，伏泰科技彼时已是城市治理IT服务领域的隐形冠军，业务覆盖30多个省份、200多个城市，为700余家政府及企业客户提供服务，其环卫智能化软件市占率连续十年超过30%，稳居行业第一。
对于当时正处转型阵痛的汉嘉设计而言，这场收购堪称"破局关键"。公开资料显示，这家2018年上市的企业曾长期依赖传统建筑设计业务，受房地产行业波动影响，2024年全年亏损超4亿元。为寻找新增长极，汉嘉设计将目光锁定在城市治理数字化赛道，而伏泰科技在智慧水务、城市生命线工程等领域的技术积累，恰好与其一脉相承。2025年6月，汉嘉设计足额支付5.81亿元收购款，伏泰科技正式成为其控股子公司并启动并表，这一步棋为后续业绩反转埋下伏笔。
交易推进过程中，泰联智信7.13亿元的收购资金来源曾备受关注。据2025年3月披露的公告，这笔资金全部来自沈刚、程倬夫妇的自有资金与自筹资金，其中自有部分包括家庭经营分红、房产变现等积累，自筹部分则依赖银行并购贷款。在资本市场看来，这种"真金白银"的投入，彰显了受让方对汉嘉设计转型前景的信心。但谁也未曾预料，临近股份过户的关键节点，沈刚突遭留置，让整个交易按下暂停键。
尽管汉嘉设计在公告中反复强调，沈刚未在上市公司担任职务，其个人状况不影响日常经营，但监管介入带来的不确定性显而易见。"政府客户是伏泰科技的核心收入来源，实控人被留置可能引发业务合作与款项回收的连锁反应。"一位长期跟踪TMT行业的券商分析师向记者解释，这种风险传导正是城建集团暂缓控制权移交的核心考量。值得庆幸的是，沈刚在一周内恢复履职，且汉嘉设计2025年前三季度业绩数据表现亮眼，为这场风波提供了缓冲。
财报数据显示，并入伏泰科技后，汉嘉设计的业绩实现爆发式增长：2025年前三季度营收9.37亿元，同比增长16.54%;归母净利润2536.07万元，同比增幅达476.32%;更引人注目的是扣非归母净利润，从2024年同期的69.7万元飙升至3222.91万元，增幅高达4563.88%。支撑这份成绩单的，正是伏泰科技带来的高毛利业务——其城市治理机器人、数字化平台解决方案的毛利率，较汉嘉设计原有业务高出15个百分点以上，推动公司整体毛利率提升至34.99%。
控制权变更终止后，汉嘉设计的股权结构与治理格局逐渐清晰。公告明确，公司控股股东仍为城建集团，实际控制人维持岑政平、欧薇舟夫妇不变，但泰联智信通过受让7.50%股份成为第二大股东，将获得1名非独立董事与1名独立董事的提名权。这种"控制权不变、核心股东参与治理"的模式，被市场解读为"双赢"选择：既保留了原有管理团队的稳定性，又通过泰联智信的持股绑定，确保伏泰科技与上市公司的战略协同。
12月12日的二级市场上，汉嘉设计股价以12.05元收盘，较前一日下跌1.31%，总市值停留在27.20亿元，全年股价近乎"原地踏步"。这种业绩与股价的背离，折射出资本市场的观望情绪。前述分析师认为，短期来看，控制权变更落地前的不确定性仍将压制股价，但长期而言，伏泰科技在城市治理机器人领域的布局值得期待——其目前已落地无人化运营点位超5000个，在垃圾分类无人化领域市占率超过35%，随着新质生产力政策推进，这部分业务有望成为新的增长引擎。
对于汉嘉设计而言，这场未完成的控制权变更，或许是一次"以退为进"的选择。留住核心资产伏泰科技，同时引入具备产业资源的战略股东，既规避了监管风险，又为后续发展保留想象空间。而沈刚与泰联智信的"降级入场"，则意味着其与汉嘉设计的绑定并未松动，未来双方在城市治理数字化赛道的协同动作，仍将是资本市场关注的焦点。
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