六年零分红，湘电股份20亿元定增为何“吓退”二级市场投资人？

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

随着“低空经济”概念成为资本市场热门话题，A股市场相关上市公司纷纷发布再融资计划，前有光启技术（002625.SZ）转让股份换取14家战略投资者20亿元采购计划，加速布局无人机前沿材料市场；后有湘电股份（600416.SH）发布20亿元定增计划，发力航空电气系统系列化研制及产业化项目、磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目。不过两者公告发布后命运却大不同，前者股价坚挺，后者却遭到二级市场投资者用脚投票，股价出现大跌。

日前湘电股份公布新一轮定增募资公告，计划向不超过35名特定投资者，发行股票不超过本次发行前公司总股本的30%（即约3.98亿股），发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，募集资金总额不超过20亿元。11月26日，湘电股份股价大幅“跳水”，当日下跌8.58%报11.93元/股；11月27日，湘电股份再发公告，称这一定增计划获得湖南国资委批复，但到了11月28日，湘电股份股价再度下跌3.67%报收11.55元/股。

“从发定增公告到火速获批只差一天，而公司股价却连续下跌，二级市场投资者损失惨重。我是去年5月份买的湘电股份，当时股价在18元附近，以为这只代表电磁弹射全球技术领先的上市公司能够带来业绩惊喜，却没想到今年的业绩反而不如去年，再加上新发定增公告，双重打击之下，公司股价未来难言乐观。”湘电股份投资人陈美烨（化名）告诉《华夏时报》记者。

六年零分红，又要融资

东方财富相关资料显示，湘电股份是湘电集团旗下主营各类发电机、机电一体化系统、变压器等优质资产上市公司。而其被业内熟知的则是其具有全球领先地位的自主研发应用于航母、战斗机等军工设备上的电磁弹射技术，也是一家名副其实的军工概念股。

自从2002年在沪市上市后，湘电股份名称也历经G湘电、湘电股份、*ST湘电等多次更名，尤其是2020年至2021年，湘电股份因连续三年亏损更是被“披星带帽”，直至业绩扭亏后才得以顺利实现摘帽。

而本次发布的20亿元再融资计划也是湘电股份在4年内的第二次融资，上一轮是2020年公布的20余亿元定增募投部分项目仍处于投入期。

对此，有行业分析师对记者直言，湘电股份老项目还未出成果，新融资已经在路上，难免引发二级市场投资者的担忧。

对于本次融资计划，湘电股份也在公告中称，向特定对象发行股票募集资金到位后，公司总资产及净资产规模将相应增加，公司的资金实力、抗风险能力将得到进一步提升。另一方面，由于向特定对象发行后公司总股本将有所上升，但募集资金投资项目短期内不会产生效益，因此本次发行可能导致公司短期净资产收益率下降，公司的每股收益存在被摊薄的风险。

具体来看，湘电股份此次再融资计划中航空电气系统系列化研制及产业化项目投资11.83亿元；磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目投资6.2亿元；补充流动资金5.1亿元。目前，公司控股股东湘电集团及其一致行动人合计持有公司4.07亿股股份，合计持股比例约30.70%，其中，湘电集团及其一致行动人累计质押股份数量为1.77亿股，占其合计持股数的43.50%，占公司总股本的13.35%。

“从特定投资人募资的角度看，再融资计划一旦公布肯定会对股价造成压力，因为股价越高以融资总金额20亿元不变的情况下，新定向增发的股本肯定就少；而股价承压之下特定投资人能够分到的股本就会多。同时一旦定增完成之后，如果股价上涨对于特定投资人的潜在投资收益更大。但是从短期来看，二级市场的老投资者承受的亏损压力也更加明显。”11月29日，上海一家二级市场私募机构投研总监耿博受访时分析。

值得一提的是，4年内公司已完成两次定增募资。11月25日晚间，公司另外披露的一份《关于前次募集资金使用情况的报告》显示，2021年，公司募资约10.7亿元全部用于补充流动现金；2022年，公司成功募资约30亿元，该轮募投项目涉及4个项目，其中，车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设项目、轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设项目尚未完成，仍处于项目投入期。

更为引起投资者关注的是，湘电股份六年间从未进行过分红，以2021年至2023年最近三年的分红数据显示，这三年公司未分配利润分别为-31.20亿元、-28.52亿元、-25.52亿元。据同花顺数据，2021年至2023年，湘电股份归母净利润分别为7947.27万元、2.55亿元、3亿元。今年前三季度，公司实现营业收入35.18亿元，同比增长2.34%；归母净利润1.68亿元，同比下降35.65%；扣非净利润1.35亿元，同比下降32.78%。

就在湘电股份定增募资计划披露的第二天，湘电股份股价总市值158.12亿元，股价年内累计跌近25%。

11月27日，本报记者向湘电股份致函了解本轮再融资的目的以及对股价影响，但截至发稿未获回复。

二级市场投资者的担忧

据了解，11月26日，湘电股份在上证路演平台举行2024年三季度业绩说明会，以公司董事长张越雷为代表的管理层回应投资者关心的问题，公司融资和业绩分红、市值管理等问题成为焦点。

有投资者在平台上提问，湘电股份自上市以来，累计融资总额达到132.64亿元，其中再融资总额超过109亿元，定增融资总额超过86亿元，而公司自上市以来累计亏损超15亿元，请问公司管理层如何评价公司的经营水平和投入产出比。对此，张越雷回复表示公司生产经营正常，公司也将持续努力提高管理水平和经营业绩，促进长期稳定可持续发展。

另有投资者提问，公司管理层是否对当前股价及市值满意？张越雷称二级市场股价受多方因素影响，公司注重提升内在价值，持续加强经营管理和业绩，实现公司价值和股东利益最大化。

还有一位投资者抛出了更为“尖锐”的问题，提出湘电股份在2022年定增融资达到30亿元，发行价格17.6元/股，定增完成之后，公司股价却一路下跌，最低跌到9元以下，至今公司股价仍在上次定增价格之下，上次参与定增的机构和个人投资者损失惨重，大多亏损卖出，如今公司又计划再次定增融资，请问公司在资本市场的吸引力有多少？对此，张越雷回应表示，本次再融资募投项目符合资本市场高质量发展的引导方向，有利于公司核心产品布局和市场开拓，提升公司整体新质生产力水平。

11月29日，上海一家大型券商机构行业分析师对《华夏时报》记者表示，湘电股份的下跌表现不仅让投资者感到震惊，更是在市场中引发了诸多猜测。从年内股价表现来看，湘电股份更是跑输大盘，这反映出市场对该公司的信心逐渐减弱。从融资余额的变化来看，虽然融资余额增加了1.47亿元，但融券余量却增加了14.75万股，显示出不少投资者对未来的悲观预期。

“根据湘电股份近期的公告，公司向特定对象发行A股股票事项已获得湖南省国资委的批复，资金募集总额不超过20亿元。虽然这耳目一新的发展计划可能会增强公司的长期经营能力，但短期内市场信心的缺失可能成为制约股价反弹的阻力。”该分析师指出。

而另外一家曾参与湘电股份前一轮定增投资的长三角地区私募机构负责人则透露，湘电股份作为一家在电力设备领域具有重要地位的企业，其股价波动无疑会引发关注。

“湘电股份所处的电力设备市场在经历了数年的高速增长后，当前面临着更为严峻的竞争。一方面，全球对可再生能源的投入加大，传统电力设备的需求可能受到冲击；另一方面，行业内新技术的快速发展使得企业必须加大研发投入，以维持市场竞争力。这些因素共同影响了湘电股份的市场表现，使其在激烈的市场环境中倍感压力，难免会让二级市场投资者感到担忧。”该负责人受访时坦言。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳