达仁堂（600329）2025年半年报发布后，迅速引发市场关注。财报数据显示，公司上半年营业收入为26.51亿元，同比大幅下降33.15%；而归属于母公司所有者的净利润却逆势增长193.08%，达到19.28亿元。这份看似矛盾的业绩报告，揭示出企业在结构调整与资产运作方面的策略变化。
业绩波动背后，是达仁堂对旗下资产进行的一系列重组操作。2024年末，公司将全资子公司天津中新医药有限公司整体股权以增资方式注入津药太平医药有限公司，导致医药商业板块从合并报表中剥离，从而直接影响了2025年上半年营收数据。此外，公司经营活动产生的现金流量净额也同比下降12.15%，至4.88亿元，反映出主营业务现金流承压。
然而，净利润的大幅增长则主要来源于股权处置收益。达仁堂在报告期内完成了对中美天津史克制药有限公司（简称“天津史克”）12%股权的转让，实现税后净收益13.08亿元。作为中国最早的中外合资药企之一，天津史克长期被视为达仁堂的“现金奶牛”。过去六年中，其净利润累计超过38亿元，为达仁堂贡献了约10亿元的权益利润。此次部分股权出售，虽带来短期财务收益，但也意味着公司对这一核心资产依赖的减弱。
从整体经营层面来看，达仁堂近年来面临持续增长压力。Choice数据显示，自2023年第四季度起，公司营收已连续7个季度同比下滑，2024年全年营收同比下降11.14%，2025年上半年降幅进一步扩大至33.15%，呈现出连续两年半的业绩滑坡。这一趋势反映出公司在市场拓展、产品结构优化等方面仍面临挑战。
具体业务结构上，达仁堂依然高度依赖中成药板块，占总收入比重高达91.47%。而在中成药产品线中，核心单品“速效救心丸”占据主导地位。2025年上半年，该产品销售额（含税）为11.28亿元，同比增长仅5.45%。尽管仍是公司营收支柱，但增长乏力的态势已然显现。第二大单品“清咽滴丸”销售额为2.89亿元，同比增长52.28%，但整体基数仍较小，尚不足以形成有力支撑。
作为一家拥有达仁堂、隆顺榕、乐仁堂、京万红等多个中华老字号品牌的医药企业，公司在品牌积淀与产品传承方面具备独特优势。然而，面对现代医药市场的激烈竞争与消费者需求的快速变化，仅靠传统优势产品难以支撑长期增长。如何通过产品创新、渠道拓展与品牌升级，构建更具竞争力的产品矩阵，成为达仁堂亟需解决的问题。
此次业绩波动不仅反映出企业在战略调整中的短期阵痛，也揭示出传统中药企业在转型过程中面临的共性挑战。在政策监管趋严、医保控费加码、市场竞争加剧的背景下，达仁堂若想真正走出业绩低谷，还需在主营业务升级、新药研发、品牌营销等方面持续发力，构建可持续增长的新动能。
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