近日，和远气体(002971.SZ)的一则定向增发公告引发了广泛关注。这不仅是一场资本市场的“博弈”，更是一场关乎企业生存与发展的生死抉择。在这份公告的背后，我们看到了一个传统工业气体公司面对行业竞争加剧、资产负债率高企的困境时，所作出的艰难选择。
据披露，和远气体计划通过此次定向增发募集约5.96亿元资金，其中绝大部分将用于补充流动资金以及偿还债务。这笔钱将如何改变这家企业的命运?而作为主角的四位实控人，又为何要倾尽全力甚至不惜“质押家底”来参与这次增发呢?
我们先来看看认购资金的来源。实控人杨涛等4人提供的自有现金仅有5000万元，剩下的绝大部分资金都是通过借款获得的。其中，通过股票质押方式借款3.50亿元，以自有资产担保方式借款2亿元。这就像是一场“杠杆游戏”，实控人借助借款来加大对公司的投资力度。截至目前，4名实控人已经质押了公司股票约3652.99万股，占其持有股份比例的53.04%。而本次发行完成后，他们合计将质押5598.99万股，占其持有股份比例的51.40%。不过，和远气体回复称，部分股东个人质押比例均未超过70%，还有追加质押的空间。就算公司股价大幅下跌，股东也可以采取多种方式降低平仓风险，所以质押平仓导致股权变动的风险较小，公司控制权不稳定的风险也较低。这就像是给投资者吃了一颗“定心丸”，让大家对公司的控制权稳定性有了一定的信心。
实控人进行此次认购的目的之一是巩固控制权。目前，杨涛、杨峰、杨勇发、冯杰合计持有公司6887.21万股，占公司股权比例为32.60%。而湖北聚势是这4名实控人设立的持股平台，拟与杨涛分别认购和远气体此次增发股票金额为3.97亿元和1.99亿元。如果本次发行完成，4人直接和间接持股比例预计将增至43.35%。这就好比实控人在公司的“权力版图”上又扩大了自己的领地，进一步稳固了自己的地位。
然而，此次认购资金超九成来自借款，这也让不少人捏了一把汗。对于未来的还款安排，杨涛等4人偿还资金的来源包括从和远气体处获得的薪酬与分红、处置对外投资和减持公司股份等方式取得的资金。按照和远气体的说法，未来5年实控人从公司获取的薪酬与分红分别为1257.45万元和1.05亿元;实控人及其家族持有除上市公司股票外的其他股权和外部债权市场价值合计约为1.71亿元。此外，在股份限售期结束之后，杨涛等股东还可以通过适量减持公司股份来偿还部分借款。经过测算，在需要减持股份的情形下，7年后4人持股比例将从发行后的43.35%降至35.21%，不会对4人的实际控制人地位造成重大不利影响。这就像是一场精心策划的“还款棋局”，实控人通过多种方式来确保借款能够按时偿还，同时又不会影响自己的控制权。
除了巩固控制权之外，和远气体此次定增还有一个重要的目的，那就是缓解偿债压力。近年来，和远气体及其子公司股权融资较少，随着宜昌电子特气及功能性材料产业园项目和潜江电子特气产业园项目的建设，公司资产负债率持续上升。2024年9月末的资产负债率为72.87%，远远高于可比公司37.32%的平均值。这就好比公司背着一个沉重的“债务包袱”，每走一步都显得有些吃力。
按照计划，和远气体拟通过此次定增募集的资金，在扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金和偿还有息负债。经模拟测算，发行完成后，公司2024年9月末的资产负债率将降至65.04%。这就像是给公司注入了一剂“强心针”，让公司的财务状况得到一定的改善。截至2024年9月末，和远气体负债总额36.12亿元，其中短期负债金额11.89亿元。公司也坦言，目前有息负债较多，面临较大的偿债压力，大量的利息费用也侵蚀了公司利润。虽然公司尚未使用授信额度10.54亿元，但目前资产负债率处于较高水平，再大幅增加有息负债将增加财务风险。
为了推进宜昌、潜江两地的电子特气及电子化学品项目，和远气体也曾尝试过其他融资方式。2024年6月，公司拟出资6000万元参与发起设立两只私募基金，合计募资总规模不超过5.6亿元，拟定向投资公司的子公司，主要保障宜昌、潜江地项目的推进。可惜的是，2024年9月，该事项宣布终止。不过，公司并没有放弃，2024年12月，和远气体再次宣布拟出资1亿元参与设立基金，基金总规模不超过2亿元，主要是为保障宜昌电子特气及功能性材料产业园的顺利推进。去年12月27日公告显示，该基金已募集完成。这就像是公司在融资的道路上不断探索，虽然遇到了一些挫折，但始终没有停下前进的脚步。
编辑有话说
和远气体此次定向增发事宜可谓是“一石二鸟”，既巩固了实控人的控制权，又缓解了公司的偿债压力。虽然认购资金超九成来自借款，股权质押比例也相对较高，但公司通过合理的还款安排和风险控制措施，降低了潜在的风险。同时，公司积极推进项目建设，不断探索融资渠道，展现出了较强的发展决心和活力。不过，在未来的发展过程中，和远气体仍需要密切关注市场变化和财务状况，确保公司能够稳健前行。让我们一起期待和远气体在资本市场上能够交出一份满意的答卷。
尽管前路充满未知数，但我们相信，凭借管理层的决心与智慧，和远气体一定能够在重重困难中找到属于自己的光明之路。毕竟，正如一句老话所说：“逆境中成长，才是真正的强者。”
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