11 月 16 日晚间，A 股上市公司千里科技(601777)的一则减持公告，让其赴港 IPO 的征程蒙上阴影。这家刚刚更名不到一年、深度绑定吉利系的车企，在递交港股上市申请仅一个月后，就迎来第二大股东的减持计划 —— 持股 19.91% 的江河汇拟通过大宗交易定向减持不超过 9042.20 万股，占公司总股本的 2%，减持窗口期为公告披露 15 个交易日后的三个月内。
就在这场资本冲刺的关键节点，二股东的减持动作引发市场对公司基本面的深度拷问。根据千里科技最新披露的三季报，公司前三季度实现营业总收入 69.46 亿元，同比增长 44.27%，归母净利润 5327.94 万元，同比增长 33.37%，看似亮眼的业绩背后，扣非净利润却录得 1.76 亿元亏损，与上年同期 2422.44 万元的盈利形成鲜明反差。公司直言，归母净利润的增长主要依赖政府补助和汇兑收益的增加，并非主营业务的实质性改善。
回溯历史数据，千里科技的盈利困境早已显现。自 2023 年起，公司扣非净利润便陷入亏损泥潭，2023 年亏损 1.35 亿元，2024 年亏损 6804.32 万元，叠加 2025 年前三季度的 1.76 亿元亏损，三年间扣非累计亏损已达 3.79 亿元。即便在销量层面呈现增长态势 ——2025 年 1-10 月整车累计销售 81053 辆，同比暴涨 97.97%，其中新能源汽车累计销售 28577 辆，同比增长 62.07%，但营收与利润的背离，暴露了公司盈利能力的核心短板。
这家前身为力帆科技的企业，在 2025 年 2 月完成改名后，正试图以 “千里科技” 的新身份转型 “AI+Mobility” 科技公司。资料显示，公司 2010 年登陆 A 股，主营业务涵盖乘用车(含新能源汽车)、摩托车及通用机械的研发、生产与销售，2020 年因破产重整引入吉利系资本，成为 “吉利系” 上市公司平台。如今，吉利系不仅是千里科技的最大股东背景 —— 通过满江红基金持有 29.85% 股权，更是公司的最大客户和最大供应商，2022 年以来对吉利系的采购额和销售额均占公司相关总额的 30% 左右。
深度绑定吉利系并未彻底扭转公司的盈利困境。招股书显示，千里科技的核心产品汽车业务毛利率长期低迷，2023 年甚至出现 - 5.3% 的负毛利率，意味着 “卖一辆亏一辆”。2025 年上半年，公司汽车业务毛利率仍为 - 0.9%，而同期研发投入却在持续加码，2024 年研发费用同比增长 89.3% 至 4.07 亿元，2025 年上半年再增 60% 至 2.88 亿元，主要用于智能驾驶、智能座舱等 AI 相关技术研发。但截至目前，公司尚未从这些新业务中获得实质性收入，高额研发投入反而进一步侵蚀了利润空间。
此次赴港 IPO，千里科技计划募集资金用于 AI 化战略推进、产业链整合及海外市场拓展，试图通过资本市场补血突破发展瓶颈。但在行业竞争加剧的背景下，公司的转型之路充满挑战。目前智能驾驶领域已形成华为、Momenta 等头部企业主导的格局，作为后发者的千里科技，即便整合了吉利旗下近 3000 名研发人员，仍面临技术积累不足、客户资源有限的困境。更值得注意的是，今年 9 月刚以 13.39 亿元受让公司 3% 股份的梅赛德斯奔驰，同时宣布与 Momenta 深化智驾合作，这让千里科技的 AI 业务突围更添变数。
二股东江河汇的减持时机，恰好踩在公司赴港 IPO 的关键节点上。公告显示，江河汇目前持有千里科技 9 亿股无限售流通股，占总股本 19.91%，此次减持拟向 “潜在优质投资人” 定向转让，且承诺不通过集中竞价方式减持。市场分析认为，在公司急需资金支持转型、冲击港股上市的背景下，重要股东的减持行为可能传递出对公司未来发展的谨慎态度，也可能影响资本市场对其 IPO 定价的信心。不过也有观点指出，此次减持或为引入战略投资者铺路，江河汇曾参与公司 15 亿元产业基金设立，助力智驾业务布局，不排除通过减持优化股权结构的可能。
从财务状况来看，千里科技的流动性压力也不容忽视。截至 2025 年上半年末，公司流动资产 78.61 亿元，流动负债 90.62 亿元，流动比率仅为 0.87.低于行业安全水平。尽管资产负债率 48.37% 处于合理区间，但扣非净利润的持续亏损意味着公司主营业务造血能力不足，高度依赖政府补助、关联交易及外部融资维持运营。此次赴港上市若能成功，将为公司带来重要的资金补充，但能否借此扭转盈利颓势、实现 AI 业务的商业化落地，仍有待观察。
值得关注的是，千里科技的转型之路并非个例。2025 年以来，赛力斯、奇瑞汽车等整车企业纷纷赴港上市，新能源汽车行业正掀起新一轮资本融资热潮。但在行业洗牌加速的背景下，仅靠 “AI 故事” 和股东背景难以支撑长期发展。对于千里科技而言，如何提升核心产品毛利率、降低对单一股东的依赖、实现新技术的商业化变现，才是突破当前困局的关键。而此次 IPO 闯关与股东减持的 “撞车”，无疑让这家转型中的车企，站在了更受市场审视的聚光灯下。
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