11 月 7 日晚间，深圳市联域光电股份有限公司的一份调研公告，为其此前披露的业绩滑坡给出了明确注解。在当天接受银河证券、人保养老等机构的特定对象调研时，公司直言，2024 年第四季度至 2025 年第三季度的利润承压，根源在于贸易摩擦下供应链向海外转移产生的阶段性成本，不过眼下这部分 “阵痛” 已基本消化，随着全球产能协同落地，盈利能力有望迎来趋势性翻转。
这份回应的背后，是 10 月 29 日三季报披露的刺眼数据。2025 年前三季度，联域股份营业收入 11.55 亿元仅微增 1.03%，归母净利润却从去年同期的近亿元缩水至 1953.41 万元，降幅高达 79.23%;扣非归母净利润同步下降 77.05%，基本每股收益仅 0.27 元。单看第三季度，营收 3.86 亿元同比增长 3.90% 的微弱暖意，被 80.88% 的净利润降幅彻底掩盖，338.23 万元的净利规模较去年同期近乎 “腰斩再腰斩”。
盈利能力的恶化在利润率指标上体现得更为直观。前三季度公司毛利率 19.32% 同比下滑 3.29 个百分点，净利率 1.69% 更是较上年同期骤降 6.53 个百分点，这一水平不仅低于得邦照明通用照明业务 19.77% 的毛利率，在 LED 照明行业也处于中下游位置。即便第三季度毛利率环比微升 1.47 个百分点至 20.11%，仍难抵同比 3.67 个百分点的跌幅，而 0.88% 的净利率较上一季度再降 0.22 个百分点，显示短期盈利压力仍在释放。
费用端的扩张进一步挤压了利润空间。2025 年三季度，公司期间费用攀升至 1.76 亿元，较上年同期增加 3081.47 万元，费用率随之上升 2.54 个百分点至 15.27%。其中销售费用、研发费用、财务费用分别同比激增 27.22%、28.04%、28.45%，三项费用的高速增长与净利润的大幅下滑形成鲜明反差，折射出供应链转移期的管理压力。
值得注意的是，市场筹码正悄然集中。截至三季度末，公司股东总户数从上半年末的 9150 户降至 6765 户，降幅达 26.07%;户均持股市值则从 27.23 万元飙升至 51.36 万元，增幅 88.62%，这一集中度提升幅度远超阳光照明等同行的机构持仓变动幅度，暗示部分投资者已开始布局业绩反转机会。
面对机构关于 “业绩何时改善” 的追问，联域股份的回应透露出明确信心。公司解释，供应链转移带来的物流、管理、生产重复投入等成本，在持续一年的消化后已基本吸收完毕。当前越南工厂作为海外核心产能枢纽，2025 年已承担起 70% 的产品出货量，实现规模化稳定供货;墨西哥工厂则以战略补充角色聚焦高优先级订单，凭借区位优势快速响应北美客户需求，这种 “核心产能 + 战略补充” 的布局与英飞特的全球产能网络策略异曲同工，已能完全覆盖美国客户订单并对冲关税影响。
客户拓展的进展更让反转逻辑有了支撑。北美市场已形成 “巩固存量 + 突破增量” 的格局：核心客户合作持续深化，新开发重点客户开始贡献收入，依托大客户渠道还实现了 “以点带面” 的区域扩张。要知道，联域股份 100% 依赖 ODM 模式且九成收入来自境外，北美市场的稳定增长直接关系到整体业绩走向。
长期来看，行业红利与新赛道布局构成双重增长引擎。公司主力产品户外、工业 LED 照明在海外仍处渗透率提升期，而布局的植物照明、体育照明等特种照明领域，2025 年已显现起量态势，参考全球面板灯市场 10% 以上的年复合增长率，特种照明有望成为下一个业绩爆发点。随着中山、越南、墨西哥基地协同进入稳定期，规模效应将逐步摊薄成本，曾经侵蚀利润的海外布局，正悄然转变为未来的竞争优势。
文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/66205.html
