曾以工业硅、有机硅全球产能双第一傲视群雄的“千亿硅王”合盛硅业（603260.SH），如今正站在聚光灯下接受审视。
7月17日，合盛硅业控股股东合盛集团宣布，拟通过协议转让方式，以43.9元/股的价格，向自然人肖秀艮转让6,000万股股份，占公司总股本的5.08%。这个转让价格与合盛硅业7月16日的收盘价48.71元/股相比，折价了近10%。交易完成后，合盛集团将一次性获得26.34亿元现金。而另一原始股东富达实业的减持动作更为“凶猛”：Choice终端显示，自公司2017年上市以来，富达实业已连续减持八年，累计套现超88亿元，特别是在2022-2023年短短两年间密集套现超过64亿元，持股比例从上市之初的24.62%降至2.29%。两大股东合计套现金额高达114亿元。
在股东接连套现的背后，是合盛硅业市值的持续滑坡。截至7月29日午间收盘，公司市值仅剩660亿元，较2021年巅峰时期的2,800亿缩水超过四分之三。而更令人警觉的是，就在控股股东转让股份的两天前，合盛硅业发布了今年上半年的业绩预告：预计归母净利润亏损3至4亿元，这是公司自2012年公开披露业绩数据以来的首次亏损。
回顾公司过往业绩，营收虽持续增长，2024年达到266.9亿元，但归母净利润却自2021年巅峰的82.2亿元，一路下滑至2024年的17.4亿元，三年跌幅近八成。2025年一季度净利润同比大跌超50%，仅剩2.6亿元，二季度亏损进一步扩大至5.6-6.6亿元，导致整体上半年转亏。
公司解释亏损的主要原因在于光伏产业链需求低迷，供需阶段性失衡带动工业硅和多晶硅价格大幅下行，同时光伏板块因停工损失和计提存货跌价准备拖累利润。而这一切，都指向了合盛硅业赖以生存的光伏产业。
合盛硅业成立于2005年，主营工业硅、有机硅和多晶硅三大类产品，是光伏产业链上游的重要材料供应商。2021年光伏行业爆发，带动公司业绩飙升，当年营收和净利增速均达三位数，市值一度站上2,800亿高峰。实控人罗立国家族也因此成为宁波首富，身家高达1,372亿元。
然而好景不长，随着光伏产业链产能过剩，工业硅价格自2022年以来持续下行。据《期货日报》报道，2024年工业硅价格中枢整体下移超2,000元/吨。合盛硅业2024年工业硅售价较2023年下滑16.36%，成为利润大幅缩水的重要导火索。
更令人担忧的是公司在行业高光时期的大规模扩张。2021-2023年，合盛硅业宣布投资11个项目，总投资金额高达805亿元，几乎等同于2023年末公司总资产规模。伴随扩张，公司固定资产和在建工程合计达到685亿元，较2019年末暴增近5倍。然而，这些项目多在2023年之后建成投产，恰逢行业洗牌，产品价格跳水。
据公司披露，多晶硅现货价格已跌破行业生产成本，产出的5,000吨多晶硅未对外销售，只能转作自用。外销受阻，库存积压严重，截至2024年末，公司存货规模超过95亿元，同比增长33.02%，创下历史新高。其中工业硅库存同比增长144.35%，硅橡胶、硅油、环体硅氧烷库存也均有显著增长。同期计提存货跌价准备9.33亿元，占当年归母净利润的一半以上。
进入2025年，尽管一季度光伏行业短暂回暖，但二季度抢装潮落幕，需求迅速降温。6月国内光伏新增装机量同比骤降近九成，庞大的库存压力让公司难以喘息。当初800亿的扩张投资，如今成了沉重的负担。
资金链的压力也日益凸显。2022-2023年两年间，公司资本开支超过300亿元，是过去十年经营性现金流净额总和的两倍多，自由现金流合计亏损315.6亿元。为填补资金缺口，截至2025年一季度末，公司长短期借款总额高达298亿元，较2020年增长逾5倍，而账上货币资金仅21.66亿元，资金缺口巨大，资产负债率攀升至62.6%。
为缓解资金压力，公司多次依赖实控人罗氏家族“输血”。2021-2022年间，罗氏家族通过两次定增向公司注入95亿元，资金主要来源于股票质押融资。截至目前，罗氏家族仍有近半数持股处于质押状态。2025年7月，家族频繁进行股票质押与解质押操作，仅当月发布的10则公告中，有4则涉及质押事项。
面对困境，合盛硅业也在寻求出路。今年2月，公司宣布拟发行不超过40亿元的资产证券化项目（ABS），试图盘活存量资产、优化债务结构。与此同时，政策层面也释放出积极信号。7月以来，中央财经委会议及工信部专项座谈会将光伏“反内卷”议题提上日程，多晶硅龙头企业组建“收储联盟”，计划9月完成中小产能并购协议。此外，国家权威机构正核查多晶硅企业不得以低于成本价出货，行业整治已悄然启动。
对于合盛硅业而言，这场光伏行业的“洗牌风暴”既是挑战，也是机会。如何在产能过剩、价格低迷、库存高企、债务沉重的多重压力下重拾竞争力，将成为公司未来能否走出困境的关键。昔日的“千亿硅王”，正站在命运的十字路口。
文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/64263.html
