2025年上半年，联合利华交出了一份略显疲软的财报成绩单。数据显示，公司总营收为301亿欧元，同比下降3.2%，净利润为38亿欧元，同比下滑5.1%。尽管整体表现不尽如人意，但冰淇淋业务却成为唯一一抹亮色——该板块实现收入46亿欧元，同比增长0.2%。这一反差，不仅凸显了联合利华当前业务结构的调整压力，也为即将完成剥离的冰淇淋业务增添了最后一份亮眼注脚。
从业务板块来看，美容与健康、个人护理、家庭护理和食品四大板块均出现不同程度的下滑。其中，个人护理与家庭护理业务的运营利润分别同比下降9.8%和11.2%，显示出公司在核心消费品类上的增长动能不足。尽管通过价格上涨部分抵消了销量下滑带来的影响，但整体市场环境和竞争格局的复杂性，使得联合利华难以完全依赖提价策略维持增长。
在美容与健康板块，Dove、Vaseline、Liquid I.V.等品牌的表现成为亮点，尤其是通过技术创新和产品升级拉动了销量增长。例如，Dove凭借纤维修复技术实现中个位数增长，Vaseline则因创新产品推动实现双位数增长。然而，Clear在中国市场的疲软、TRESemmé销量下滑，以及Paula’s Choice和Dermalogica的负增长，也暴露出区域市场与品牌组合的结构性挑战。尽管高端品牌如Hourglass、Tatcha和K18保持双位数增长，但整体板块的增长仍显乏力。
家庭护理板块同样面临压力，尤其在巴西等关键市场因库存调整和价格敏感性导致销量下滑。不过，Cif Infinite Clean系列等创新产品的推出，为品牌注入了新的增长动力。食品板块则相对稳定，Hellmann’s调味品的持续增长以及风味蛋黄酱的全球扩张，支撑了该板块的增长预期。
最引人注目的，无疑是冰淇淋业务的剥离进程。作为唯一实现增长的业务板块，其上半年基础销售额增长达5.9%，梦龙、可爱多等品牌的强势表现，为分拆前的业绩画上圆满句号。联合利华计划于2025年11月中旬完成该业务的独立上市，并已着手优化供应链、打造专属销售团队，为新公司独立运营做好准备。
尽管整体营收下滑，但联合利华仍展现出一定的运营韧性。上半年基础销售额增长（USG）达3.4%，其中价格因素贡献1.9%，销量增长1.5%。毛利率维持在45.7%，虽受冰淇淋业务剥离影响，自由现金流降至11亿欧元，但公司仍对全年增长保持信心。管理层预计，全年基础销售额增长将在3%至5%之间，下半年增速将超过上半年，尤其是在印度、印尼和中国市场改善的带动下，运营利润率有望提升至18.5%以上。
面对消费市场日益激烈的竞争和成本压力，联合利华正加速战略聚焦，强化高端品牌布局，深耕美国与印度市场，并推动数字化转型。未来，如何在剥离非核心业务的同时，激活现有品牌的增长潜力，将成为其重塑增长曲线的关键。
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