多家券商解读政治局会议：直面形势与问题，时间和内容超预期

继9月24日多部门联合推出降准、降息、创设新的货币政策工具等多项刺激政策后，政治局9月26日召开会议，此次会议重点分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，召开时间点也引发市场广泛关注。

多项政策加码下，A股于9月26日再度迎来强势上涨，上证指数上涨3.61%，重新站上3000点，深证成指、创业板指数亦均涨超4%。

多家机构分析称，9月底召开政治局会议讨论经济问题，时间点和内容均超预期，且会议直面形势与问题，政策力度显著加大。此外，9月24日一揽子金融政策出台后，稳住了市场信心，A股市场大幅反弹，效果显而易见，但市场也担心后续政策跟不上，信心改善的持续性不足。本次会议打消了这一担忧，预计未来在引导中长期资金入市、提高上市公司质量、保护投资者等方面将会有更进一步的支持。

方正证券：预计未来在引导中长期资金入市等方面有更进一步的支持

方正证券在最新的一份研报中表示，“首次在9月政治局会议部署经济工作，传递出稳增长、稳预期的重大决心。政治局会议一般每月一次，其中4月、7月、12月三次会议主要讨论经济问题，分别部署二季度、下半年和次年的经济工作。但频率和议题并非严格固定，此前有过两次在10月政治局会议讨论经济问题的先例。2016年10月28日和2018年10月31日，中央政治局召开会议，分别对三季度经济进行总结，并部署后一阶段经济工作任务。但9月还是首次。2013年以来一共有11次9月政治局会议，今年是第一次讨论经济问题。”

方正证券分析，会议强调“紧迫感”，背后是7月以来稳增长压力增大。会议指出：“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。

会议还指出，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大白名单项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

方正证券表示，“止跌回稳”的表述较为少见，表明政策层面越来越重视房价下跌带来的经济社会影响。截至今年8月，70城新房和二手房价格相比2021年中的高点分别下跌了8.4%和14.7%。房价下跌对宏观经济各方面都产生了重大影响，一是房地产消费和投资直接拖累经济增长；二是“土地财政”难以为继，地方财政压力加大；三是居民家庭财富缩水；四是是房地产上下游企业受到直接冲击；五是由此衍生出金融风险。

如何实现止跌回稳？“一方面，取消原来市场过热阶段的限制性政策，在924金融部委发布会上已经有降首付、降利率等政策出台，长期看未来房贷利率也存在继续调降空间。另一方面，‘严控增量、优化存量’，加大收储筹集保障房的力度，促进供给和库存的去化，加快市场供需再平衡。”方正证券分析。

此次会议也指出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 　　

“9月24日，一揽子金融政策出台后，稳住了市场信心，A股市场大幅反弹，效果是显而易见的，但市场也担心后续政策跟不上，信心改善的持续性不足。本次会议打消了这一担忧，预计未来在引导中长期资金入市、提高上市公司质量、保护投资者等方面将会有更进一步的支持。”方正证券称。

华创证券：货币财政齐发力，多措并举扭转市场预期

华创证券在研报中表示，9月底召开政治局会议讨论经济问题，时间点和内容均超预期。

具体来说，9月24日金融三部委联合召开国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会后，时隔两天政治局会议再次超预期9月底召开，其中重点提出“当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”体现高层对经济问题的重视，且会议内容涉及财政、货币、地产、消费、民生等系列市场高度关注问题，回应市场关切、会议时间点和内容定调均超此前市场预期。

华创证券认为，此次会议货币财政齐发力，多措并举扭转市场预期，直面回应市场关注的财政及地产政策。比如说，财政方面强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式等。

此外，更加强调民营经济和民生主体，突出市场促消费和惠民生。比如说，会议提出要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境等。　

粤开证券罗志恒：直面形势与问题，政策力度显著加大

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，本次会议召开时间不同以往，对经济工作的部署没有等到往年的10月和12月，而是提前至9月讨论，突出反映了中央对当前经济形势和宏观政策的重视程度。

罗志恒表示，通稿篇幅为以往的一半左右，直面形势与问题，对形势的判断务实，肯定成绩的同时强调当前经济运行出现一些新的情况和问题，“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”主要是充分认识到进入二季度以来经济面临的下行压力，总需求不足、市场主体信心和预期不振、房地产和资本市场低迷等问题。

罗志恒称，政策力度显著加大、节奏明显加快，从通稿发布时点看有利于加强与资本市场的沟通，回应市场期待，后续增量政策仍将陆续出台和落实。会议对财政、货币、房地产、资本市场、保企业、惠民生等领域均进行了重要部署。

罗志恒同时表示，会议有诸多新提法、新举措，房地产止跌回升等新表述首次出现，强调从供给端控制供给、提高供给质量、增加白名单贷款保交房，从需求端调整限购举措。例如“正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”“调整住房限购政策”等。

华鑫证券杨芹芹：关注三大方向、两大主题

华鑫证券宏观策略首席分析师杨芹芹认为本次会议存在诸多投资要点。她表示，在9月加开政治局会议，足见对经济形势的关注和重视。此外，在经济目标上，全年经济目标从“坚定不移完成”到“努力完成”，也凸显政策出台的必要性和紧迫性。

就资本市场的关注要点，杨芹芹表示，继2023年7月“活跃资本市场”后，时隔一年多再提“努力提振资本市场”，可关注中长期资金入市、并购重组、公募改革（第一次提）和中小投资者保护。

在A股策略上，杨芹芹表示，降准降息+特别国债/专项债+地产止跌回稳+促消费+活跃资本市场一揽子政策组合发力，A 股延续反弹，先为普涨行情，前期超跌的机构票最先反弹，之后是有基本面改善预期标的反弹持续性更佳。

在行业选择上，关注政策驱动、流动性助推的金融、消费和科技三大方向及并购重组（并购重组 6 条）、破净低估（市值管理）两大主题。

采写：南都湾财社 记者王玉凤 吴鸿森